Отчет «Северстали» за 2023 год: рост прибыли и долго­жданные дивиденды

2 февраля «Северсталь»  опубликовала операционные и финансовые результаты за 2023 год. Важное из отчета:

1. Выручка прибавила 7% и составила 728,3 млрд рублей.
2. EBITDA  выросла на 22% — до 262,2 млрд рублей.
3. Операционная прибыль достигла 223,7 млрд рублей — рост на 28%.
4. Чистая прибыль выросла на 79% — до 193,9 млрд рублей.
5. Свободный денежный поток снизился на 23% и составил 120 млрд рублей.
6. Чистый долг остался отрицательным и достиг −210,5 млрд рублей.
7. Отношение чистого долга к EBITDA за 12 месяцев изменилось с −0,4 до −0,8.

«Северсталь» по итогам прошлого года увеличила производство чугуна и стали и нарастила продажи высокомаржинальной продукции. Как итог, чистая прибыль компании выросла почти на 80%.

Хорошие операционные результаты. Компания нарастила производство чугуна на 3% и стали на 5% — до 11,3 и 11,27 млн тонн соответственно. Это стало возможным благодаря увеличению загрузки производственных мощностей. Рост производства стали в 2023 году также объясняется эффектом низкой базы: в 2022 компания снизила выплавку стали на 8%, до 10,7 млн тонн.

Продажи стальной продукции сократились на 2% и составили 10,7 млн тонн на фоне накопления полуфабрикатов перед капитальным ремонтом одной из доменных печей. При этом «Северсталь» сумела нарастить продажи высокомаржинальных продуктов в ущерб низкомаржинальным.

Так, продажи полуфабрикатов — чугуна и слябов — составили 0,9 млн тонн, что на 40% меньше, чем в 2022 году. Продажи коммерческой стали снизились на 2% — до 4,5 млн тонн. Зато продажи продукции с высокой добавленной стоимостью прибавили 11%. Результат — 5,3 млн тонн, а доля в продажах достигла 49%.

В свою очередь, продажи железной руды третьим лицам были на уровне 1,5 млн тонн, что на 37% меньше, чем в 2022 году. Такая динамика объясняется увеличением поставок окатышей на Череповецкий металлургический комбинат, который принадлежит «Северстали», и временным снижением производства концентрата на фоне работ для обеспечения будущей добычи.

Рост финансовых показателей. Следом за увеличением продаж высокомаржинальных продуктов выросла и выручка «Северстали». Она составила 728,3 млрд рублей — на 7% больше, чем годом ранее.

Рост выручки и увеличение загрузки мощностей позволили нарастить EBITDA до 262,2 млрд рублей, то есть на 22%. А операционная прибыль прибавила 28% и составила 223,7 млрд рублей.

Чистая прибыль «Северстали» достигла 193,9 млрд рублей, рост год к году — 79%. Такая отличная динамика стала результатом сразу нескольких факторов:

1. Роста выручки на фоне хорошего контроля себестоимости.
2. Крупного обесценения долгосрочных активов в 2022 году — на 48 млрд рублей.
3. Увеличения чистого результата по курсовым разницам с 21,5 до 34,8 млрд рублей.

Единственный важный финансовый показатель компании, показавший отрицательную динамику, — свободный денежный поток. Он снизился на 23% и составил 120 млрд рублей. На это повлиял рост капитальных затрат и увеличение оборотного капитала из-за ремонта одной из доменных печей.

Чистый долг остался отрицательным. «Северсталь» нарастила общий долг на 61%, до 163,1 млрд рублей. Одна из причин — переоценка валютной части долга на фоне роста курса доллара. Но еще больше увеличился объем денег и эквивалентов на счетах компании. Он составил 373,6 млрд рублей — рост на 101% к 2022 году.

Как итог, чистый долг «Северстали» остался отрицательным, а его номинал вырос на 149% — с −84,6 до −210,5 млрд рублей. А значение мультипликатора «чистый долг / EBITDA» достигло −0,8, по сравнению с −0,4 годом ранее.

Компания пообещала щедрые дивиденды и рассказала, на что пойдут инвестиции в 2023 году.

Рекомендация дивидендов. Важной для инвесторов новостью стало объявление в пресс-релизе о результатах за 2023 год рекомендации совета директоров о выплате дивидендов в размере 191,51 ₽ на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам превышает 11%. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 18 июня. Предварительно рекомендацию совета директоров должны утвердить акционеры на собрании, которое назначено на 7 июня.

До 2022 года «Северсталь» соблюдала дивидендную политику и старалась выплачивать дивиденды ежеквартально. Согласно ее положению, при значении мультипликатора «чистый долг / EBITDA» меньше 0,5 компания могла выплачивать больше 100% свободного денежного потока.

Нынешняя рекомендация совета директоров как раз соответствует дивидендной политике: выплата может составить примерно 134% от свободного денежного потока за 2023 год. Благо на счетах «Северстали» скопилась внушительная сумма.

Расширение производства металлоконструкций. В январе 2024 года компания объявила о своих планах по существенному увеличению производства металлоконструкций. Для этого «Северсталь» купила производственный комплекс в Череповце  и компанию «Венталл стальные решения»  с активами в Калужской и Тульской областях.

В компании утверждают, что новые активы, вкупе с реализацией инвестпроектов по модернизации и расширению производства, позволят увеличить объем производства металлоконструкций до 126 тысяч тонн в год.

Инвестиции в 2024 году вырастут. «Северсталь» объявила, что планирует в этом году выделить на инвестиции 119 млрд рублей — на 64% больше, чем в 2023. Из них 54 млрд рублей компания хочет потратить на поддержание существующих мощностей, 48 млрд — на проекты развития, 10 млрд — на ИТ и цифровизацию, 7 млрд — на совершенствование безопасности и охрану труда.

Значительная часть инвестиций пойдет на техническое переоснащение ключевого актива компании — Череповецкого металлургического комбината. Также в активную фазу перейдет строительство комплекса по производству железорудных окатышей.

В январе аналитики инвесткомпаний называли «Северсталь» одним из своих фаворитов. Они ожидали сильных финансовых результатов от компании и возврата к выплате дивидендов, что и случилось.

Более того, результаты «Северстали» превысили консенсус-прогноз аналитиков. Так, представители «Сбер-инвестиций» отмечают, что дивиденды оказались выше их прогноза на 28% и на 37% превысили ожидания рынка. А аналитики телеграм-канала «Мои инвестиции» обращают внимание на высокие капитальные затраты компании, которые оказались больше их прогноза на 30%.

Аналитик Тинькофф Инвестиций Александр Алексеевский сообщил, что финансовые результаты компании по выручке и EBITDA оказались в рамках ожиданий, а размер дивидендов — выше ожиданий. Вместе с тем Алексеевский ожидает, что публичные конкуренты «Северстали» по металлургической отрасли — ММК и НЛМК — также вернутся к выплате дивидендов.

ФГ «Финам» снизила свою оценку акций «Северстали» с «Покупать» до «Держать» с сохранением целевой цены на уровне 1678 ₽. Там ключевым для компании риском называют отставание продаж от объемов производства, а также возможное ухудшение динамики цен на продукцию и увеличение фискальной нагрузки на отрасль.

Эксперты компании «БКС Мир инвестиций» в стратегии на 2024 год подтвердили позитивный взгляд на весь сектор металлургии: они считают, что он вырастет на 58% против 32% по рынку в целом.

«Северсталь» опубликовала сильные результаты за 2023 год. Компания сумела адаптироваться к потере европейского рынка сбыта и нарастить продажи высокомаржинальной продукции. Это позволило ей продемонстрировать уверенные финансовые показатели и накопить большую денежную подушку на своих счетах.

Результатом этого стал ожидаемый многими возврат компании к выплате дивидендов, при этом размер дивиденда превысил консенсус аналитиков. Ожидаемая доходность выплаты превышает 11% к текущим ценам.

Несмотря на это, котировки акций «Северстали» в день публикации отчетности показали худшую динамику среди конкурентов по индексу Мосбиржи: снижение более чем на 2%. Похоже, здесь мы увидели в действии старую биржевую поговорку про покупку акций на слухах и их продажу на фактах.