Что вы узнаете

  1. Как устроены дивиденды.
  2. Как их получить.
  3. Что учитывать при анализе дивидендов.
  4. Как устроен выкуп акций.
  5. Как определить, насколько хорош выкуп.

Как устроены дивиденды

Обычно в публичных компаниях происходит так: компания получает прибыль, вкладывает деньги в оборудование и расширение бизнеса, увеличивает прибыль. Цикл повторяется.

В какой-то момент денег становится так много, что руководство уже не может вкладывать их в бизнес: нет достойных проектов для инвестиций с хорошей отдачей. Поэтому руководство решает выплатить деньги владельцам акций.

Дивиденды — это часть прибыли компании, которую получают владельцы акций. При этом выплата дивидендов не обязанность компании, а право для руководства.

Компании выплачивают дивиденды по-разному. Американские компании обычно платят раз в квартал, инвестиционные фонды недвижимости, REIT, — раз в месяц. В России принято платить раз в квартал, полугодие или год.

Размер дивиденда — сколько компания заплатит акционерам — можно узнать из новостей, на официальном сайте компании, на специализированных сервисах или с помощью календаря инвестора.

Когда покупать акции на Московской бирже, чтобы получить дивиденды. У компаний, которые платят дивиденды, есть специальный реестр. Это список, где учитывают всех владельцев акций, которым поступят дивиденды от компании на определенную дату. Чтобы попасть в него, необходимо владеть акциями или купить их за 2 рабочих дня до закрытия реестра. Это связано со спецификой организации торгов.

О закрытии реестра компании объявляют отдельно. Если информации о последнем дне покупки нет, придется отсчитывать два рабочих дня самостоятельно. Помните, что рабочие дни Московской биржи не всегда совпадают с производственным календарем.

Например, российский производитель стали «Северсталь» закрывает реестр 1 июня 2021 года, во вторник. Вычитаем два рабочих дня. Выходит, что последний день для покупки акций, чтобы получить дивиденды, — пятница, 28 мая 2021 года.

В календаре инвестора Т⁠—⁠Ж мы публикуем список компаний и последние даты, когда нужно купить акции, торгующиеся на Московской и Санкт-Петербургской биржах, чтобы получить дивиденды. Если хотите получать такие списки каждую неделю, подпишитесь на Инвестник
В календаре инвестора Т⁠—⁠Ж мы публикуем список компаний и последние даты, когда нужно купить акции, торгующиеся на Московской и Санкт-Петербургской биржах, чтобы получить дивиденды. Если хотите получать такие списки каждую неделю, подпишитесь на Инвестник
На сайте «БКС-экспресс» есть отдельная колонка, где указан последний день для покупки дивидендных акций
На сайте «БКС-экспресс» есть отдельная колонка, где указан последний день для покупки дивидендных акций

Когда покупать акции на Санкт-Петербургской бирже, чтобы получить дивиденды. Здесь указывают экс-дивидендную дату — день, в который и после которого торгуют акциями без права получить дивиденды. Чтобы получить дивиденды, необходимо купить акции хотя бы за один рабочий день до экс-дивидендной даты.

С компаниями, чьи акции торгуются на Санкт-Петербургской бирже, еще важнее следить за календарем торгов. В США и других странах много государственных праздников, когда биржи закрыты, а в России идет рабочая неделя.

Например, экс-дивидендная дата Apple — Ex/EFF Date — 05/07/2021. Помним, что в США даты пишут по-другому, то есть это 7 мая 2021 года. Чтобы получить дивиденды, необходимо купить акции 6 мая 2021 года, в четверг.

Список дивидендов компании Apple. Желтым отмечена колонка с экс-дивидендной датой. Чтобы получить дивиденды, нужно купить акции хотя бы за день до нее
Список дивидендов компании Apple. Желтым отмечена колонка с экс-дивидендной датой. Чтобы получить дивиденды, нужно купить акции хотя бы за день до нее
Headhunter — российская компания, но ее акции торгуются через Санкт-Петербургскую биржу. Чтобы получить дивиденды компании, придется купить ее акции за день до экс-дивидендной даты. В приложении Тинькофф-инвестиций во вкладке «Дивиденды» указан последний день, когда можно купить акции и попасть в список тех, кому выплатят дивиденды
Headhunter — российская компания, но ее акции торгуются через Санкт-Петербургскую биржу. Чтобы получить дивиденды компании, придется купить ее акции за день до экс-дивидендной даты. В приложении Тинькофф-инвестиций во вкладке «Дивиденды» указан последний день, когда можно купить акции и попасть в список тех, кому выплатят дивиденды
Узнать, есть ли акция в списке ценных бумаг Санкт-Петербургской биржи, можно в специальном разделе на официальном сайте
Узнать, есть ли акция в списке ценных бумаг Санкт-Петербургской биржи, можно в специальном разделе на официальном сайте

Что происходит после выплаты дивидендов. Когда заканчивается последний день для попадания в реестр, акции компании падают примерно на размер ее дивидендов. Это называется «дивидендный гэп».

Например, акции «Северстали» закрылись по цене 1740 Р за штуку 28 мая 2021 года, в пятницу, — это был последний день, чтобы попасть в реестр. В понедельник, 31 мая 2021 года, акции открылись по цене 1680 Р за штуку. Выплаченный дивиденд — 83,04 Р на акцию. Размер падения — 60 Р.

Если у компании сильный бизнес, а инвесторы в нее верят, то акции быстро восстановятся в цене. Если это единоразовые крупные дивиденды, а бизнес слаб, то акции могут и не восстановиться. Но разобраться в этом очень трудно.

Как узнать дивидендную доходность. Дивидендная доходность — это сумма дивидендов, которые компания планирует заплатить, поделенная на стоимость акции в любой день до закрытия реестра и умноженная на 100%.

Мы узнали, что 1 июня 2021 года «Северсталь» выплатит 36,27 Р на акцию за четвертый квартал 2020 года и 46,77 Р на акцию за первый квартал 2021 года. Их выплату решили объединить в единый дивиденд — 83,04 Р на акцию. Перед закрытием реестра, 28 мая 2021 года, акции компании торговались по цене 1740 Р за штуку. Дивидендная доходность: 83,04 Р / 1740 Р × 100% = 4,8%.

Чтобы получить годовую дивидендную доходность, придется взять все дивиденды за год и самостоятельно рассчитать показатель. Но проще посмотреть на «Смарт-лабе»: 2,1% + 2,7% + 3,1% + 1,6% = 9,5%.

Некоторые инвесторы считают дивидендную доходность от цены собственной покупки. Например, вы купили акции за 50 Р, сейчас они торгуются по 200 Р. Дивиденд за год составил 5 Р. Посчитаем доходность от цены покупки: 5 Р / 50 Р × 100% = 10% годовых. Доходность высокая.

Другие инвесторы оценивают перспективы компании относительно текущих цен на акции, поэтому для них дивидендная доходность будет меньше: 5 Р / 200 Р × 100% = 2,5% годовых. Они могут не заинтересоваться такой компанией и пройти стороной. А цены акций так и не вырастут, потому что другие компании дают большую дивидендную доходность по текущим ценам.

Что нужно знать о дивидендной политике

Дивидендная политика — это документ, в котором компания рассказывает об условиях выплаты дивидендов. Например, из какого показателя и какую долю будут платить. Она помогает рассчитать приблизительные дивиденды в день выхода отчета, а не ждать рекомендации совета директоров. Российские компании обычно публикуют дивидендную политику отдельно.

Дивидендная политика — некий ориентир для акционеров и инвесторов: как, скорее всего, поступит руководство компании, когда встанет вопрос о выплате дивидендов. Но никто не запрещает ее нарушить.

Например, по дивидендной политике производитель алюминия UC Rusal должен направлять на дивиденды 15% от ковенантной EBITDA. Но в апреле 2018 года США наложили санкции на компанию и ее основного акционера. Продажи резко упали, и компании пришлось отказаться от выплаты дивидендов.

Где искать дивидендную политику и на что смотреть. Дивидендную политику можно найти на официальном сайте компании. Там же есть ссылка на актуальную версию политики. Вот что мы оттуда узнаем:

  1. «Северсталь» планирует выплачивать дивиденды ежеквартально.
  2. Дивиденды выплачивают из свободного денежного потока — Free cash flow. Показатель можно найти в ежеквартальных пресс-релизах.
  3. Но доля от свободного денежного потока, которую направят на дивиденды, зависит от уровня долговой нагрузки. Чем выше долговая нагрузка, тем эта доля будет меньше.

Долговая нагрузка — это отношение чистого долга к EBITDA. Значение EBITDA можно найти в пресс-релизах компании.

Долговая нагрузка «Северстали» на первый квартал 2021 года составляла 0,52. Это значит, что компания направит на дивиденды около 100% свободного денежного потока. Свободный денежный поток за первый квартал составил 497 млн долларов, или около 37 млрд рублей. Руководство рекомендовало выплатить 46,77 Р на акцию. У компании 837 718 660 акций, то есть на дивиденды потратят 39,2 млрд рублей.

Компания заплатила даже чуть больше — около 106% от свободного денежного потока за первый квартал 2021 года, то есть недостающие деньги взяли из излишков прошлого.

Иногда расчет дивидендов указывают в уставе компании. Его тоже можно найти на официальном сайте. Например, полиметаллический холдинг «Селигдар» по привилегированным акциям платит фиксированный дивиденд — 2,25 Р на акцию.

Самое важное, что нужно знать о дивидендной политике «Северстали». Источник: дивидендная политика «Северстали», стр. 2. Актуально на 15.06.2021
Самое важное, что нужно знать о дивидендной политике «Северстали». Источник: дивидендная политика «Северстали», стр. 2. Актуально на 15.06.2021
Устав российской золотодобывающей компании «Селигдар», стр. 5
Устав российской золотодобывающей компании «Селигдар», стр. 5
У большинства американских компаний нет таких подробных дивидендных политик. Некоторые указывают, почему компания не платит дивиденды. Например, Facebook не платит их и не планирует начинать в ближайшем будущем, потому что свободные деньги пойдут на расширение бизнеса. Источник: финансовый отчет Facebook за первый квартал 2021 года
У большинства американских компаний нет таких подробных дивидендных политик. Некоторые указывают, почему компания не платит дивиденды. Например, Facebook не платит их и не планирует начинать в ближайшем будущем, потому что свободные деньги пойдут на расширение бизнеса. Источник: финансовый отчет Facebook за первый квартал 2021 года

Что учитывать, чтобы избежать серьезных убытков

Какую долю доходов компания направляет на дивиденды. «Северсталь» направила на дивиденды 106% от свободного денежного потока за первый квартал 2021 года. Так компания поступает с 2017 года: ежегодно направляет на дивиденды чуть больше, чем получила свободного денежного потока за год. То есть использует излишки.

В такой ситуации есть несколько проблем. Чем больше доходов компания направляет на дивиденды, тем сложнее их увеличить.

Например, «Северсталь» может увеличить дивиденды только сложным способом: получив больше выручки или сократив расходы, чтобы в итоге увеличить доходы. Компания не может быстро нарастить производство: придется либо расширять текущие мощности, либо строить новые. А на это нужно время и свободные деньги.

Если у «Северстали» случится кризис и доходы серьезно снизятся, то компании будет крайне сложно восстановить докризисный размер дивидендов. Из-за этого цена акций может сильно упасть.

Чтобы узнать, какую долю доходов компания направляет на дивиденды, мы рекомендуем считать коэффициент выплат. Его можно рассчитать тремя способами: как отношение затрат на дивиденды к чистой прибыли, к операционному денежному потоку или к свободному денежному потоку.

Из финансовой отчетности «Трубной металлургической компании» мы узнаем ее финансовые показатели за 2020 год.

Финансовые показатели «Трубной металлургической компании» за 2020 год, млн рублей

Дивиденды 3259
Чистая прибыль 3838
Операционный денежный поток 48 652
Свободный денежный поток 38 128
Дивиденды
3259
Чистая прибыль
3838
Операционный денежный поток
48 652
Свободный денежный поток
38 128

Если бы мы рассчитали коэффициент выплат дивидендов только с помощью чистой прибыли, то нам бы показалось, что у компании не так много ресурсов для повышения дивидендов.

Дивиденды / Чистая прибыль: 3259 млн рублей / 3838 млн рублей × 100% = 85%

Операционный и свободный денежные потоки говорят об обратном. Именно поэтому мы используем расчет на базе трех показателей.

Дивиденды / Операционный денежный поток: 3259 млн рублей / 48 652 млн рублей × 100% = 7%

Дивиденды / Свободный денежный поток: 3259 млн рублей / 38 128 млн рублей × 100% = 9%

Коэффициент выплат по операционному и свободному денежным потокам не превышал 10% — это низкое значение, которое позволяет безболезненно наращивать дивиденды, если у компании не падают доходы.

Через две недели после выпуска отчетности руководство решило выделить на дивиденды дополнительные 10 млрд рублей, то есть увеличить выплаты до 13 млрд рублей. В день анонса дивидендов акции выросли почти на треть. Обычно о таких событиях заранее не сообщают.

Если пересчитать коэффициент выплат с поправкой на дополнительные 10 млрд, он вырастет с 7 до 27% относительно операционного денежного потока и с 9 до 34% относительно свободного денежного потока. При этом у компании еще есть пространство для увеличения дивидендов. Главное — чтобы у нее не снижались доходы.

Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 9
Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 9
Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 14
Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 14
Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 15
Финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 15

Не единоразовые ли это дивиденды. Вы можете увидеть в новостях или сервисах вроде dohod.ru, что у компании очень высокая дивидендная доходность. Обычно это связано с одноразовыми выплатами. Хуже, если это связано с одноразовыми доходами. Тогда компания не сможет повторить щедрые дивиденды — и акции после дивидендного гэпа будут падать в цене.

Чтобы не нарваться на такие акции и не потерять деньги, советуем разобраться, откуда появились такие щедрые дивиденды. Об этом можно узнать из новостей или личных блогов инвесторов. Если преимущества компании заканчиваются на крупных единоразовых дивидендах, лучше обойти ее акции стороной.

Насколько велика дивидендная доходность. Медианная дивидендная доходность акций, торгующихся на Московской бирже, на 16 июня 2021 года составляет 5,4% годовых. Медиана — это показатель средней компании: у половины акций дивидендная доходность будет ниже, а у половины — выше.

Если вы видите акции, которые торгуются с дивидендной доходностью в 3—4 раза больше медианной, стоит призадуматься, а не опасно ли их покупать: ведь после выплаты дивидендов наступает дивидендный гэп. Акции могут не вернуться к прежним ценам и не отбить падение с помощью дивидендов.

Другие инвесторы видят огромную дивидендную доходность, но не спешат покупать акции: иначе цена бы росла, а дивидендная доходность снижалась. Но этого не происходит. Здесь стоит насторожиться: возможно, это единоразовые дивиденды, после которых компания не сможет выплачивать их в том же размере.

Что такое выкуп акций

Выкуп акций — Buyback, или Share repurchase, — это когда компания покупает собственные акции с биржи или напрямую у акционеров. Выкуп бывает нескольких типов. Мы разберем самый популярный — выкуп с открытого рынка. Это способ, которым обычные инвесторы приобретают свои акции на бирже.

Есть две достойные причины для выкупа акций:

  1. У компании нет способов инвестировать в доходные проекты, а денег остается много.
  2. По мнению руководства, акции чересчур дешевы.

Но нам важно другое: когда на рынок приходит крупный покупатель, акций постепенно становится меньше, поэтому их цена может вырасти.

Руководители американских компаний часто решают выкупить акции, российских — гораздо реже. Выкупать акции иногда выгоднее, чем выплачивать дивиденды, особенно для американских компаний. Когда компания получает прибыль, она выплачивает налог, а затем дивиденды. Американский владелец акций может заплатить за дивиденды до 37% налога. А при выкупе акций никаких налогов платить не нужно.

Если акционер не продает свои акции компании, то и денег он не получает. Здесь можно надеяться, что другие инвесторы оценят поступок руководства и перспективы компании и начнут инвестировать в ее акции. Тогда цена вырастет, а держатели акций выиграют.

Учитывайте, какой процент акций компания сможет выкупить. Это можно узнать, поделив объявленный объем выкупа на капитализацию компании. Такой гипотетический расчет помогает понять, насколько серьезен выкуп акций. Если цена акций вырастет, то компания сможет купить меньше акций, если упадет — больше. Чем больше объем выкупа, тем сильнее компания может долгосрочно повлиять на рост цены акций.

Мы рассматриваем выкуп акций как положительную информацию о компании, если объем выкупа находится в районе 2,5% в течение года. Идеально — если 5% и выше. Если у компании большой объем выкупа, мы ставим дополнительный плюс ее акциям при оценке.

Чтобы оценить объем выкупа, нужно вычислить отношение общей суммы выкупа к капитализации компании в день объявления. Например, 1 апреля 2021 года МТС объявила о выкупе акций до конца года с максимальным размером выкупа до 15 млрд рублей. В этот день акции торговались по цене 315,85 Р за штуку. Всего у МТС 1 998 381 575 акций. Значит, капитализация составляет 631 млрд рублей. То есть объем выкупа составит 2,4%: 15 млрд рублей / 631 млрд рублей × 100%.

Смотрите на длительность выкупа. Часто компании указывают дату, когда заканчивается программа выкупа акций. Нас интересует компания, которая за более короткий срок выкупит наибольшее количество акций. Выкупить 5% акций за год лучше, чем за два.

Следите за прогрессом выкупа. Прогресс выкупа — сколько акций выкуплено на определенную дату или за определенное время.

«МТС объявила о выкупе акций до конца года с максимальным размером выкупа до 15 млрд рублей» — это коварная формулировка, потому что максимум обозначен, а минимум может быть нулем. Руководство может объявить программу, но не обязано ее выполнять.

Американские компании крайне редко полностью отказываются от покупки, российские — чуть чаще. Обычно компании выкупают 50—90% акций от заявленного объема. А чем меньше объем выкупа, тем меньше потенциальное влияние на цену акций.

За прогрессом выкупа акций российскими компаниями нужно следить раз в месяц, потому что по каждой сделке компания отчитывается в собственном профиле на сайте Центра раскрытия корпоративной информации. Удобно использовать сервис «Инвест-идеи».

Американские компании не обязаны отчитываться по каждой сделке с выкупленными акциями. Данные раскрывают только в квартальных и годовых отчетах. Внутри отчета ищите раздел с заголовком Share Repurchase Program, «Программа выкупа акций». В разделе указан объем программы, количество выкупленных акций и дополнительные сведения.

Вот что пишут в отчете Apple: на 27 марта 2021 года компания может приобрести собственных акций на 225 млрд долларов. Уже использовано 211,6 млрд долларов, решено увеличить программу на 90 млрд — до 315 млрд долларов. То есть фактически Apple может направить на выкуп 103,4 млрд долларов: 315 − 211,6.

Финансовый отчет Apple за первый квартал 2021 года, стр. 17. Если вы не знаете английского, используйте DeepL для перевода
Финансовый отчет Apple за первый квартал 2021 года, стр. 17. Если вы не знаете английского, используйте DeepL для перевода
Компания объявила о выкупе акций, но так ничего и не выкупила. Акции в цене упали. Источник: «Инвест-идеи»
Компания объявила о выкупе акций, но так ничего и не выкупила. Акции в цене упали. Источник: «Инвест-идеи»

Смотрите на ситуацию в компании. Если выручка и чистая прибыль падают, а долги большие, то выкуп акций — плохая идея, потому что деньги нужно тратить на изменение ситуации в бизнесе, а не на выплаты акционерам.

Один из ярких примеров — банкрот Sears. Это компания, которая управляла сетями розничной торговли. На пике выручка Sears превышала 50 млрд долларов.

С 2006 года выручка и доходы стали постепенно падать. Компания много тратила на выкуп акций и дивиденды, вместо того чтобы направить деньги на развитие онлайн-торговли и обновление магазинов.

В 2010 году компании уже не хватало заработанного, чтобы проинвестировать в бизнес. Выкуп акций и дивидендов тянул компанию на дно. В 2018 году Sears объявила о банкротстве.

Финансовые показатели Sears, млн долларов

2009 2010 2011
Операционный денежный поток 1507 123 −275
Инвестиции в бизнес −378 −329 −432
Выкуп акций Sears Canada −7 −603 −43
Выплаты дивидендов Sears Canada 0 −69 0
Выкуп акций −424 −394 −183
Итого 698 −1272 −933
Операционный денежный поток
2009
1507
2010
123
2011
−275
Инвестиции в бизнес
2009
−378
2010
−329
2011
−432
Выкуп акций Sears Canada
2009
−7
2010
−603
2011
−43
Выплаты дивидендов Sears Canada
2009
0
2010
−69
2011
0
Выкуп акций
2009
−424
2010
−394
2011
−183
Итого
2009
698
2010
−1272
2011
−933

Как использовать выкуп акций в инвестициях

Американский инвестор Патрик О’Шонесси изучил, как с 1987 по 2014 год вели себя на американских биржах акции компаний, прибегавших к выкупу. Наибольшую доходность показал портфель акций, где показатель доходности выкупа был самым большим, а мультипликаторы — низкими.

Вот как мы можем это использовать: если у компании низкие мультипликаторы и при этом она выкупает акции, то мы бежим анализировать ее бизнес. Если все в порядке — акции можно покупать. Или поступить иначе: поставить дополнительный плюс в копилку компании за то, что она выкупает акции. Если по другим параметрам, о которых мы говорили в предыдущих уроках, наберется еще несколько плюсов, то акции можно прикупить.

Доходность выкупа акций, Buyback yields, — это отношение расходов на выкуп акций к капитализации компании. Чем выше показатель, тем лучше. Кайф, если больше 5%. Больше 10% — еще лучше.

Мы советуем брать последнюю капитализацию на дату публикации отчета. Чтобы узнать эту дату, зайдите на сайт Комиссии по ценным бумагам США и введите название компании или ее тикер. Тикер — это краткое название компании на бирже: например, тикер Apple — AAPL. Эти обозначения можно найти через Гугл или в приложении вашего брокера.

В столбце Form указано 10-Q — это значит, что перед нами квартальный отчет. Filing date — дата публикации отчета. Она нам и нужна. Источник: профиль Apple на сайте Комиссии по ценным бумагам США
В столбце Form указано 10-Q — это значит, что перед нами квартальный отчет. Filing date — дата публикации отчета. Она нам и нужна. Источник: профиль Apple на сайте Комиссии по ценным бумагам США

Рыночная капитализация Apple на 29 апреля 2021 года составляла 2 226 399 млн долларов. Сумма выкупа акций за первый квартал 2021 года — 43 323 млн долларов. То есть доходность выкупа акций за квартал — условные 1,95%.

Осталось повторить расчет для трех предыдущих кварталов, чтобы узнать годовое значение. Для Apple оно составит 15,8%. Доходность выкупа помогла акциям вырасти в цене за этот период более чем на 70%.

Repurchases of common stock — выкуп обыкновенных акций. Источник: финансовый отчет Apple за первый квартал 2021 года, стр. 5
Repurchases of common stock — выкуп обыкновенных акций. Источник: финансовый отчет Apple за первый квартал 2021 года, стр. 5

Для российских компаний все почти так же. Заходим на сайт Центра раскрытия информации и вводим название компании. Далее внутри карточки компании выбираем «Отчетность» → «Сводная (Консолидированная)»:

Нас интересует блок «Дата размещения», чтобы на базе этой даты взять рыночную капитализацию компании и рассчитать показатель доходности выкупа акций. Нужные данные можно найти в отчете о движении денежных средств:

Источник: финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 15
Источник: финансовая отчетность ТМК за 2020 год, стр. 15

Итог

  1. У руководства компании есть два способа расплатиться с владельцами акций: заплатить дивиденды и выкупить акции с рынка.
  2. Чтобы получить дивиденды, инвестору нужно попасть в реестр компании.
  3. Если у инвестора нет акций, ему необходимо купить ценную бумагу компании: на Мосбирже — за 2 дня до закрытия реестра, для американских компаний — за день до экс-дивидендной даты. Иначе дивиденды получить не удастся.
  4. На следующий рабочий день после закрытия реестра стоимость акций падает примерно на размер дивиденда.
  5. Смотрите на коэффициент выплаты дивидендов. Если он близок к 100% или выше, то руководству компании будет трудно увеличивать дивиденды. Хуже того: если нагрянет кризис, дивиденды придется сокращать.
  6. Самое важное при выкупе акций — учитывать, сколько денег планируется потратить на выкуп, каковы сроки и что реально делает компания.
  7. Если компания выкупает акции или платит дивиденды, но при этом финансовые показатели падают, а долги накапливаются, — это плохая инвестиция.

Что дальше

В следующем уроке расскажем о том, как инвесторам законно сократить налоги, что для этого нужно и где стоит быть внимательнее.