Акции Tesla: самый большой пузырь на фондовом рынке

Прежде, чем мы проведем небольшой анализ компании, стоит сразу отметить пару моментов. Во-первых, я положительно отношусь к компании Tesla и сам езжу на Tesla Model 3 Performance. Это лучший автомобиль в своем роде на данный момент времени и команда Илона Маска провела отличную работу.

Во-вторых, я инвестировал в компанию еще в 2018 году, когда она стояла $60 млрд. Тогда рынок ставил на понижение акций компании и не верил в рынок электрокаров. Также ситуацию осложняла финансовая ситуация компании, когда денег оставалось на 10 месяцев работы, Илон Маск постоянно вкладывал в компанию свои деньги и были проблемы с выходом Tesla Model 3. Плюс акции регулярно падали из-за твитов Маска и непривычных выходках для CEO (подкаст Джо Рогана).

Я защищал компанию и прогнозировал, что компания будет стоить $1 трлн через 15-20 лет. Илон Маск запускает ракеты в космос и возвращает ступени обратно на землю. Очевидно, что он способен справится с проблемами производства Tesla Model 3. Финансовые проблемы компании можно решить вторичной публикацией акций компании. По этому, негативное отношение рынка к компании была переоценена. Я тогда защищал компанию и рекомендовал к покупке ее акции. Поэтому меня нельзя назвать предвзятым. Тем не менее, компания стоит сегодня больше триллиона долларов и из-за глупых инвестиций превратилась в пузырь. Давайте разберемся подробнее.

Сколько стоят автомобильные компании?

Выпишем в таблицу сколько сейчас стоят компании на рынке (30 октября 2021).

В таблице представлены 14 крупных автомобильных компаний. Цена компаний указана в миллиардах. Tesla стоит больше всех автомобильных компаний в мире. Столбец Odds показывает, насколько больше стоит Tesla по сравнению с каждой отдельной компанией из списка. Ближайший конкурент Tesla по цене — это Toyota на 283.06%.

Если суммировать цены всех компаний кроме Tesla, то получим $1 028,89 трлн и это меньше, чем стоит одна компания Маска прямо сейчас. Другими словами, Tesla стоит больше, чем 14 самых крупных автомобильных компаний вместе взятых.

Проведем мысленные эксперименты. Какие первичные выводы мы можем сделать, если бы увидели данную таблицу без остальных данных о количестве продаж, выручке и чистой прибыли?

1. Допустим все компании стоят справедливую стоимость. Если Tesla стоит больше всех, то вероятнее всего она занимает больше половины рынка и зарабатывает больше всех денег вместе взятых.
2. Если Tesla имеет справедливую стоимость, а остальные компании нет, то предположим, что все остальные компании недооценены.
3. Все компании стоят справедливую стоимость кроме Tesla, которая переоценена.

У нас недостаточно данных, чтобы выбрать верное предположение. Давайте посмотрим, сколько компании продают автомобилей в год.

Кто сколько продает авто в мире?

Перенесем в таблицу данные продаж за 2017-2020 год и квартальные продажи за 2021 год.

Как видно из таблицы по количеству проданных автомобилей Tesla находится на 12 месте, а за 2021 год на 11 месте.

За 2020 год Toyota продала в 19 раз больше автомобилей, чем Tesla, а Volkswagen продал в 18,64 раз больше. Tesla стоит больше на 283.06%, чем Toyota и на 686.84%, чем Volkswagen. Разница огромная. Уже здесь можно предположить, что акции Tesla — пузырь. Либо опять же, Tesla стоит справедливо, а все остальные компании сильно недооценены. Опять же, надо смотреть сколько компания зарабатывает выручки. Количество проданных товаров не значит, что компания зарабатывает больше всех денег.

К примеру, iPhone приносит Apple больше денег, чем все остальные производители смартфонов вместе взятые. Хотя по количеству проданных смартфонов компания не на первом месте.

Возможно, у Tesla такая же ситуация как у Apple. Что прояснить ситуацию, давайте посмотрим на финансовые показатели компаний.

Сколько компании зарабатывают?

В таблице автомобильные компании по выручке в млн за 2017-2020. Раз Renault-Nissan-Mitsubishi позиционирует себя как альянс и везде приводят общие данные по количеству проданных автомобилей, то и показатели компании будем суммировать.

Tesla на 11 месте. Причем зарабатывает в 8,6 раз меньше, чем Volkswagen и в 7,7 раз меньше, чем Toyota. Если суммировать выручку всех компаний кроме Tesla за 2020 год, то получим $1,143 млрд. Это в 36 раз меньше, чем заработала Tesla. Напомню, компания стоит больше всех остальных компаний вместе взятых.

В 2021 году Tesla также по выручке лишь на 11 месте. Правда Tesla умудряется расти 3 квартала подряд вместе с Stellantis (Fiat, Alfa Romeo, Chrysler, Citroen, Dodge, Jeep, Maserati, Opel, Peugeot) и BYD. У всех остальные перебои с выручкой из-за дефицита полупроводников. Надо понимать, что чем больше зарабатывает компания выручки, тем больше денег она может тратить на производство, исследования, разработки, маркетинг, сотрудников и тд. Уже по этим показателям видно, что Tesla сильно переоценена. Посмотрим сколько компании зарабатывают Операционной прибыли.

В таблице сортировка по Операционной прибыли за 2020. Держим в голове, что 2020 год был годом пандемии. Если бы мы Renault-Nissan-Mitsubishi рассматривали отдельно каждую компанию, то Mitsubishi была бы на 9 месте. Tesla по операционной прибыли за 2020 год на 9 месте. Tesla заработала в 9,95 меньше операционной прибыли, чем Toyota и в 7,11 меньше, чем Volkswagen. И это самый плохой год для автопрома и лучший год Tesla за всю историю.

В таблице операционная прибыль за 2021 год, отсортированная по сумме за 3 квартала. У Hyundai и Ford пока нет данных за 3 квартал. Tesla находится на 9 месте. Если Hyundai заработает больше $800 млн, то сместит Tesla на 10 место.

Tesla за 3 квартала заработала $3,910 млрд. Компания планирует заработать больше $2 млрд операционной прибыли в 4 квартале. Округлим операционную прибыль Tesla за 2021 год до $6 млрд при цене компании в $1,1 трлн. Даже без учета налогов это крайне маленькие цифры.

Это как купить квартиру за 110 млн, чтобы сдавать в аренду по 600 тысяч рублей в год и ждать 183 года, когда инвестиция окупится. На такую сделку не пойдет ни один разумный инвестор. Нет смысла смотреть на активы компании, количество долгов, объемы рынка и темпы роста компании. Акции Tesla переоценены в десятки раз и растут дальше с каждым днем.

Майкл Бьюрри, который предсказал пузырь на рынке ипотечных облигаций США, который привел к финансовому кризису 2008 года, открыто ставит на понижение акций Tesla и называет ее акции огромным пузырем. По его словам как только лопнет пузырь, акции пойдут вниз с такой скоростью, что люди не успеют понять, как потеряли деньги.

С ним сложно не согласиться и меня лично удивляет текущая ситуация, где рынок покупает акции без анализа только потому, что они все время растут, что в свою очередь снова приводит к росту. Замкнутый круг. Я крайне не рекомендую покупать акции Tesla и обратить внимание на недооцененные компании, которых на рынке не мало.