ПРОМО
Кредитка бесплатно навсегда

Имеет ли смысл покупать облигации, если в портфеле есть ETF?

Из-за низких ставок по депозитам я собираюсь инвестировать на фондовом рынке — создать консервативный портфель себе, жене и маме. Планирую купить надежные ETF на серьезную сумму и раз в квартал или полугодие докупать их на свободные незначительные суммы.

Инвестировать в ETF планирую на длительный срок. В то же время я заинтересован в постоянном ежегодном доходе, который превышает ставки по депозитам.

Насколько с этой точки зрения целесообразно вкладывать часть средств в облигации надежных российских эмитентов на год-два? Если нецелесообразно, прошу подсказать механизм, чтобы реализовать задуманное.

Не стоит рассматривать биржевые фонды как отдельный вид вложений: этот инструмент — только оболочка для какого-то класса активов. Так, на Московской бирже есть фонды корпоративных облигаций, например VTBB и SBRB. А, допустим, фонды акций — это просто упаковка для набора акций.

Разберемся, есть ли смысл инвестировать в долговые бумаги и чем отличается покупка облигаций от приобретения фондов облигаций.

Отличие облигаций от фондов облигаций

Облигация — это инструмент с фиксированной доходностью, то есть довольно прогнозируемый: вы точно знаете срок жизни долговой бумаги и график выплаты купонов по ней.

Если держите облигацию до погашения, получите доход в виде купонов и в конце вернете номинал облигации. Можно точно рассчитать простую доходность к погашению и примерно оценить эффективную — с учетом реинвестирования купонов.

Что касается ETF и БПИФов — биржевых фондов, — то они не гасятся. Кроме того, фонд обычно не держит облигации до погашения — истекающие бумаги просто заменяются на новые так, чтобы в среднем дюрация облигаций оставалась постоянной. Из-за этого доходность фондов менее предсказуема.

Все купонные поступления российские и многие европейские фонды автоматически реинвестируют. Это удобно, если вы наращиваете портфель, но может быть не так удобно, если вы живете на пассивный доход с инвестиций.

У ETF и БПИФов есть важное преимущество: они не платят налог с купонов. Напомню, что с января 2021 года с купонов удерживается налог по ставке 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Это относится к любым видам облигаций: ОФЗ, муниципальным и корпоративным. Фонды же получают и реинвестируют купоны в полном объеме.

Впрочем, если вы планируете использовать ИИС и при закрытии счета применить вычет типа Б — на доход, то налог с купонов платить не придется.

Тонкости инвестиций в биржевые фонды

На Московской бирже сейчас 80 фондов, из них 22 состоят из облигаций. Если получить статус квалифицированного инвестора или открыть счет у зарубежного брокера, вам будут доступны еще тысячи иностранных ETF.

Основное преимущество инвестиций в фонды — вложение разом в десятки и сотни ценных бумаг. Не нужно тратить время на их подбор и менеджмент портфеля — этим занимаются управляющие фонда.

У фондов есть комиссия — расходы на управление, или expense ratio. Для фондов, представленных на Московской бирже, плата в среднем составляет почти 1% годовых. При этом у облигационных фондов комиссия обычно ниже, чем у фондов акций.

Если у вас внушительный капитал и длительный горизонт инвестирования, комиссии фондов заметно скажутся на итоговом финансовом результате. Чтобы рассчитать потери на комиссиях фондов, можно воспользоваться калькулятором.

Например, вы вложите 1 000 000 Р в различные ETF или БПИФы на 20 лет, ежегодно пополняя капитал на 100 000 Р. Допустим, средняя годовая доходность ваших инвестиций — 7%, а средняя комиссия фондов — 0,8%. Такая комиссия у сбербанковских фондов на корпоративные и государственные облигации — SBRB и SBGB.

Итоговый финансовый результат, который принесут ваши инвестиции, — 7 089 000 Р. Издержки на работу фондов — 880 000 Р.

Если вы не готовы отдавать такую долю фондам, стоит рассмотреть способы оптимизировать издержки. Например, можно выбрать фонды с минимальным уровнем издержек из тех, что есть на Московской бирже. Так, у фондов корпоративных облигаций GPBS и GPBM комиссия 0,45% в год — в примере выше за 20 лет на комиссии ушло бы 508 700 Р. Но цена одного пая у этих фондов — около 60 000 Р, и это неудобно.

Еще можно получить доступ к зарубежным ETF. Их комиссии, как правило, в разы ниже. Если бы средний уровень расходов фондов в вашем портфеле равнялся 0,1%, то в приведенном выше примере за 20 лет вы бы заплатили фондам 116 200 Р. Это уже выглядит адекватно. Правда, зарубежные ETF нельзя взять на ИИС, а налоговые вычеты не действуют — это серьезный минус.

Другой вариант — вручную скопировать состав фондов. Если вам позволяет время и желание, можете самостоятельно приобрести большую часть активов в тех же пропорциях, в каких это делают фонды. Более подробно об этой методике я писал в статье про реплицирование S&P 100 и Nasdaq.

Можно вручную скопировать состав какого-либо фонда, в данном случае VTBB, в тех же пропорциях. В результате вы получите похожий облигационный портфель, но не будете платить комиссию за управление. Источник: «ВТБ Капитал»
Можно вручную скопировать состав какого-либо фонда, в данном случае VTBB, в тех же пропорциях. В результате вы получите похожий облигационный портфель, но не будете платить комиссию за управление. Источник: «ВТБ Капитал»

Что выбрать: облигации или фонды облигаций

Вы написали, что заинтересованы в постоянном доходе, который превышает выгоду от банковских вкладов. Предположу, что вы будете реинвестировать поступающие купоны и дивиденды, а не тратить их, ведь ваша готовность периодически пополнять портфель означает, что вы инвестируете свободный денежный поток и не планируете жить на проценты здесь и сейчас.

Вам подходят оба варианта вложиться в облигации:

  1. вы можете самостоятельно покупать облигации, а затем вручную реинвестировать купоны. Это более сложный вариант, так как нужно больше знаний и времени, зато более предсказуемый и гибкий;
  2. вы можете приобрести фонды облигаций, где купоны реинвестируются автоматически. Это проще, но может быть менее выгодно из-за комиссий фондов.

Есть и компромиссный вариант — использовать отдельные облигации и облигационные фонды одновременно. Скажем, вы можете покупать отдельные рублевые облигации и, кроме того, вкладывать деньги в фонды еврооблигаций, например FXRU или SBCB. Покупать отдельные еврооблигации накладно: их номинал обычно от 1000 $.

Так у вас будет гибкость и предсказуемость в рублевых бумагах и легкий доступ к валютным облигациям, которые в том числе позволяют защитить капитал от девальвации рубля. Более подробно про валютную диверсификацию на примере портфеля из ETF я рассказывал в статье о бюджете на инвестиции.

Когда в будущем вам понадобятся деньги на жизнь, можете получать купоны облигаций и постепенно продавать паи фондов облигаций. Еще можно будет перевести в отдельные облигации деньги, которые вы вкладывали в облигационные фонды.

Стоит ли создавать долгосрочный облигационный портфель

Основной минус высоконадежных облигаций — их низкая доходность, которая сравнима со ставками по вкладам и не сильно превышает уровень инфляции — в лучшем случае на 1—2 процентных пункта в год. Из-за этого облигации больше подходят для сохранения, а не приумножения капитала.

Ситуация с доходностью облигаций усугубляется тем, что мировые экономики в последние десятилетия подверглись дефляции, которая спровоцировала снижение ключевых ставок. Во многих развитых странах они достигли нулевых и даже отрицательных значений.

Источник: J. P. Morgan Guide to the Markets, Sep. 30, 2020, стр. 38
Источник: J. P. Morgan Guide to the Markets, Sep. 30, 2020, стр. 38
Источник: J. P. Morgan Guide to the Markets, Sep. 30, 2020, стр. 38
Источник: J. P. Morgan Guide to the Markets, Sep. 30, 2020, стр. 38

В периоды стремительного снижения ставки, например в 2018—2020 годах, длинные облигации с фиксированным купоном росли в цене. Это давало неплохую итоговую доходность. Сейчас вряд ли стоит на это рассчитывать: ставки уже на очень низких уровнях. Тем более что локально наблюдается всплеск инфляции, который может привести к умеренному повышению ставки со стороны регуляторов. В этом случае длинные облигации будут терять в цене.

Я не советую составлять долгосрочный портфель на 100% из облигаций. На мой взгляд, стоит добавить в него акций, желательно в виде фондов. В итоге портфель может стать не только более выгодным, но и менее рискованным. Можно также добавить альтернативные инструменты, например золото в виде фондов FXGD или TGLD.

Но вообще состав портфеля зависит от ваших целей, горизонта инвестирования и отношения к риску. Например, если вы хотите инвестировать более чем на 10 лет и психологически готовы к рыночным просадкам, большую часть портфеля можно вложить в фонды акций. Если же инвестируете на заметно более короткий срок, например 5 лет, и не хотите сильно рисковать, в портфеле должны преобладать облигации.

Лучшие, худшие и средние значения по годам для портфелей с разным сочетанием акций и облигаций США. Данные с 1926 года по 31 декабря 2019 года. Источник: Vanguard’s Principles for Investing Success, стр. 10
Лучшие, худшие и средние значения по годам для портфелей с разным сочетанием акций и облигаций США. Данные с 1926 года по 31 декабря 2019 года. Источник: Vanguard’s Principles for Investing Success, стр. 10
Лучшие, худшие и средние значения по годам для портфелей с разным сочетанием акций и облигаций США. Данные с 1926 года по 31 декабря 2019 года. Источник: Vanguard’s Principles for Investing Success, стр. 10
Лучшие, худшие и средние значения по годам для портфелей с разным сочетанием акций и облигаций США. Данные с 1926 года по 31 декабря 2019 года. Источник: Vanguard’s Principles for Investing Success, стр. 10

Что в итоге

Инвестировать в облигации можно как покупая отдельные бумаги, так и через биржевые фонды. Отдельные бумаги надо выбирать, реинвестировать купоны и так далее, то есть это более сложный путь. Но он дает возможность посчитать доходность к погашению и избежать комиссии фондов. Зато через фонды проще инвестировать, и они обычно не платят налог с купонов.

При большом капитале и на длительном горизонте комиссии фондов могут съесть большую сумму. Стоит выбирать фонды с небольшой комиссией.

Можно инвестировать не только в рублевые, но и в валютные облигации. Это даст диверсификацию портфеля по валютам.

Если у вас долгосрочный портфель, вряд ли стоит составлять его только из облигаций: такой портфель будет не очень выгодным. Разумно добавить акций в виде фондов и немного золота. Но распределение средств зависит в том числе от вашего желания рисковать, так что решать вам.

Виктор Джин
Вы покупаете облигации через ETF, отдельно или вообще не инвестируете в них? Почему?
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
Алексей Петров

У меня был опыт вложений в ETF на облигации, и он мне не понравился. Во-первых, облигации и так не особо высокодоходный актив, и немаленькие (в пропорции к их доходности) комиссии фондов делают его ещё менее доходным. Да, вы не платите налог с купонов, но при увеличении стоимости пая и его продаже все равно платите с разницы (если меньше 3 лет держали). Во-вторых, смысл ETF на акции в том, что вы избегаете крупных просадок по отдельным акциям (хотя можете провалиться вместе с рынком в целом, увы). Но облигации (за исключением случаев банкротства эмитента) и так не сильно колеблются в цене, и так же не сильно нуждаются в усреднении, в отличии от акций. Фактически, собрав портфель из облигаций крупных эмитентов, вы, вероятно, заработаете больше, чем купив на те же деньги ETF на эти же облигации.

6
Юрий Вайнер

Отвечу перефразированными словами Баффета. Продавайте часть подорожавших Etf, это и будет доход.

4
Александр Элс
Отредактировано

Облигации самостоятельно выбрать из рекомендуемых Тинькофф + по фильтру в приложении. И часть через FXRB, FXRU (в валюте).
Выбирать срок до погашения до 3 лет сейчас, чтобы поднятие ставки не влияло. Часть в ОФЗ с переменным купоном. Посмотрите обзор Тинькофф "Во что вложиться летом 2021", там есть примерный список.
Акции нужно добавлять обязательно. Российские можно не выбирать, а взять дивидендный ETF DIVD. Они не выплачивают дивы, а реинвестируют. Индекс обгоняет на истории, даже с комиссионными.
Половину, как минимум, вкладывать в долларовые активы. Фонды акций США (FXUS, FXIT и тд), золотодобытчики лучше золота и платят дивы (Polymetal, Полюс, Petropavlovsk).
Если портфель в сумме от 6 млн, то лучше получить квала и покупать ETF на акции в США. Местные брокеры дают такую возможность. Если не изобретать, то достаточно VTI (VOO, SPY) - весь рынок, VGT - технологии. Низкие комиссии будут.
Если портфель меньше и квала нет, то в статье всё описано.

3
Тёма
Герой Т—Ж 🏆

Если ты заинтересован в денежном потоке и хочется именно ETF, то имеет смысл посмотреть на ETF, которые выплачивают дивиденды. Для примера, NOBL (это не рекомендация) платит дивиденды раз в квартал и имеет дивидендную доходность 2.5%.

То есть не обязательно держать индивидуальные облигации, чтобы купить денежный поток. Точно также можно купить ETF на облигации и получать купоны в виде дивидендов.

Если есть сомнения, стоит ли включать облигации в портфель, то можно поиграться с историческими данными здесь https://www.portfoliovisualizer.com/

1
Александр Обухов

Как Вы написали, планируете "...создать консервативный портфель...", а портфель, состоящий из одних только акций, это уже априори НЕ консервативный портфель. Следовательно, облигации в любом случае нужны, и вообще облигации сами по себе как раз являются консервативным инструментом инвестирования. Они нужны для того, чтобы обезопасить портфель от сильных просадок, потому что обычно волатильность акций намного больше, чем у облигаций.
Хоть весь портфель соберите из облигаций, и тогда он будет очень консервативным - риски минимальные, но и доходность на уровне банковского вклада.
Поэтому советую сначала определиться с рисками (в плане максимально допустимого процента просадки портфеля), к которым Вы будете готовы, и уже от этого отталкиваться.

Рискованность портфеля обычно зависит от:
- планируемого срока инвестирования;
- процентного соотношения акций к облигациям.

И кстати, есть ETF, состоящие из облигаций, например, у FinEx есть несколько таких фондов: https://finex-etf.ru/products
Можете посмотреть, почитать, может что-то Вам подойдёт.

1
Фёдор Камшотов

У всех конечно разные инвестиционные цели и горизонт планирования, но людей которые замораживают деньги в облигациях, ни когда понять не мог. У вас доходность остатков на карточном счёте сопоставима с "надёжными и консервативными"? Только остатки это в разы более ликвидный актив чем облигации. Устояли ли ваши "деверсифицированные портфели" с облигациями во время последнего обвала рынка в 2020?

1
Apache Attack Helicopter

Теоретически, облигации это хорошо, классический портфель - 60% акций и 40% облигаций. Но в ситуации, когда доходность по облигациям близка к нулю, а если она вырастет, то уже выпущенные облигации упадут в цене, я бы не стал с ними связываться

0
Max Maltsev
Герой
Отредактировано

Вывел формулу, которая показывает, какой должна быть минимальная доходность фонда облигаций, чтобы покупка фонда стала выгоднее самостоятельной покупки того же портфеля облигаций. Сравниваются две ситуации.
1. Покупается фонд:
— платится комиссия фонда
— налог не платится (трёхлетняя льгота)
2. Покупаются отдельные облигации:
— комиссий нет
— налог 13% со всей прибыли (трёхлетняя льгота не учитывается).

Вот табличка, скопируйте или скачайте её себе, чтоб можно было менять значения.
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1C4fuCeNnWbTKzfEDEVEDvenzHyAtEKtJII1dScIxlEc/edit?usp=sharing

Не доверяйте результату на 100%, так как у расчёта большая погрешность.

0
Алексей Петров

Пока что одни фонды на облигации.Акции беру вне фондов

0

Сообщество

Популярное за неделю