В начале 2020 года вряд ли можно было предсказать, что нас ждет самоизоляция во втором квартале.

Когда закрыты офисы, рестораны, магазины, спортивные клубы и парикмахерские, люди теряют часть дохода или даже весь доход и тратят меньше денег. Снижается деловая активность — начинается рецессия.

На фондовых рынках во время рецессии случаются панические распродажи, но инвесторам важно сохранять спокойствие. В статье расскажу, что важно знать о рецессии инвесторам и тем, кто не зарабатывает на ценных бумагах.

Что такое рецессия

Рецессия — это спад в производстве и замедление экономики. Слово происходит от латинского recession — «отступление».

Короткие периоды спада экономисты рецессиями не считают, а затяжные рецессии называют депрессиями. Слово депрессия пугает людей, поэтому последний раз его использовали в 30-х годах во время Великой депрессии.

Национальное бюро экономических исследований США считает, что нельзя точно разделить кратковременный спад и рецессию. Четко определить периоды рецессии невозможно, но можно определить максимумы и минимумы развития экономики. Спад наступает после того, как экономика разгоняется до пика, а заканчивается, когда экономика опускается до минимума.

Официальные данные о рецессии появляются не сразу после замедления экономики, а только через полгода-год. Это время нужно для анализа макроэкономических показателей: валового внутреннего продукта, безработицы, уровня жилищного строительства и других.

Средняя продолжительность спада экономики в США — 17,5 месяцев. Великая депрессия длилась 43 месяца. Самая продолжительная рецессия после Второй мировой войны длилась 18 месяцев — с декабря 2007 по июнь 2009 года. После Второй мировой войны рецессии происходили каждые 5,5 лет. Последняя рецессия закончилась 129 месяцев назад. То, что происходит в США весной 2020 года, официально не объявлено рецессией, но близко к ней. Возможно, в 2021 году после анализа экономисты решат, что это была рецессия.

Отличие от стагнации. Стагнация часто происходит перед рецессией. Во время стагнации экономика не растет, но и не замедляется. То есть макроэкономические индикаторы близки к значениям за предыдущие периоды.

Как правило, стагнация связана с внутренними экономическими причинами. Например, отток капитала и снижение инвестиций не дают промышленности расти. Российская экономика ориентирована на экспорт природных ресурсов, поэтому снижение цен на них тоже приводит к стагнации.

Причины возникновения

Влияние международной ситуации. Крупнейшими мировыми экономиками являются китайская и американская. Замедление производства и потребления в каждой из этих стран влияет на их партнеров по всему миру.

Международная торговля сокращается во время рецессии, потому что падают экспорт и импорт. Нарушаются цепочки поставок — это приводит к остановке производств в разных странах.

Шоки в экономике. Рецессии часто возникают после шоков в экономике. В 2019 году таких шоков было несколько. Сначала обострилась торговая война между США и Китаем: обе страны повышали тарифы на импорт, а США даже назвали Китай валютным манипулятором. В начале 2020 года Штаты все же исключили Китай из списка манипуляторов.

Одновременно с торговыми войнами США и Китай боролись за господство в высокотехнологичной сфере. США объявили, что китайская компания «Хуавей» угрожает национальной безопасности страны.

Цены на нефть марки Brent в течение 2019 года менялись c 52 до 75 $ за баррель. На цены влияли отношения США и Ирана, а также атака дронов в Саудовской Аравии.

После начала эпидемии коронавируса в Китае в декабре 2019 года спрос на нефтепродукты резко сократился: люди стали меньше использовать транспорт. После этого цены на нефть рухнули — это серьезный шок для мировых рынков.

Проблемы финансового рынка. Некоторые спады начинаются с проблем финансового рынка, например с кредитных бумов. Мировой финансовый кризис 2007 года начался с бума ипотечных кредитов в США. У заемщиков не спрашивали подтверждение доходов, кредиты давали всем желающим. Цены на недвижимость росли. Люди надеялись, что они смогут на этом заработать, поэтому покупали несколько домов сразу. Частные инвестиционные банки тоже хотели заработать — выпускали ипотечные облигации и рискованные производные финансовые инструменты.

Но в 2006 году цены на недвижимость начали падать, многие заемщики перестали платить. Бум высокорисковых ипотечных кредитов в США привел к банкротствам банков и длительному мировому финансовому кризису.

Как вложиться и не облажаться
Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Признаки рецессии в экономике

Если два квартала подряд реальный ВВП снижается, экономисты считают, что наступила рецессия. Реальный ВВП — это стоимость всех произведенных в стране товаров и услуг, скорректированная на инфляцию. Официальную статистику макроэкономических показателей в России публикует Росстат.

Кроме ВВП экономисты ориентируются и на другие показатели, например на увеличение безработицы и падение реальных доходов населения. Еще одно возможное определение рецессии — период заметного спада производства, продаж, доходов и занятости, который обычно длится от полугода до года.

Грозит ли рецессия российской экономике. Мировой валютный фонд прогнозирует падение ВВП в России в течение 2020 года на 5,5%.

Кроме того, МВФ прогнозирует, что безработица в РФ увеличится до 4,9% в 2020 году. Эти цифры гораздо меньше, чем в европейских странах.

По прогнозам МВФ, в 2020 году ВВП России упадет на 5,5% по сравнению с 2019 годом
По прогнозам МВФ, в 2020 году ВВП России упадет на 5,5% по сравнению с 2019 годом
По прогнозам МВФ, в 2020 году безработица в России увеличится до 4,9%
По прогнозам МВФ, в 2020 году безработица в России увеличится до 4,9%

Кроме макроэкономических показателей аналитики используют собственные индексы для прогнозирования рецессии. Например, индекс финансового стресса АКРА оценивает близость финансовой системы к кризису. Если индекс больше 2,5, то финансовая система находится в кризисном состоянии. На 24 апреля 2020 года индекс для России составил 3,76. Для сравнения: пиковых значений в России индекс достигал 28 января 2009 года — 10 и 23 декабря 2014 года — 7,2.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования рассчитывает для российской экономики сводный опережающий индикатор входа в рецессию. Если индикатор превышает значение 0,18, скорее всего, наступит рецессия. На начало марта индикатор составил 0,19.

Индекс финансового стресса АКРА для России значительно вырос за первый квартал 2020 года. Источник: АКРА
Индекс финансового стресса АКРА для России значительно вырос за первый квартал 2020 года. Источник: АКРА
СОИ входа в рецессию ЦМАКП на март 2020 составил 0,19
СОИ входа в рецессию ЦМАКП на март 2020 составил 0,19

Разновидности

Рецессия затрагивает всю экономику страны. Если ВВП падает быстро и резко, а потом также резко восстанавливается, аналитики называют это V-рецессией. Если ВВП резко падает, но восстанавливается долго и плавно, это U-рецессия.

Рецессия производства — это спады в отдельных отраслях. Например, снижение промышленного производства и связанное с ним снижение оптово-розничных продаж. Когда падает спрос, у компаний появляются избыточные мощности, которые нечем загрузить. В итоге прибыль производственных компаний может сократиться более чем на 30%.

Индекс производственной активности Китая упал в феврале 2020 года до 35,7. Это резкое падение было связано с коронавирусом и с китайским Новым годом. Источник: «Инвестинг-ком»
Индекс производственной активности Китая упал в феврале 2020 года до 35,7. Это резкое падение было связано с коронавирусом и с китайским Новым годом. Источник: «Инвестинг-ком»

Финансовая рецессия — замедление в финансовом секторе экономики. Экономисты анализируют валютные и кредитные риски, риски ликвидности и возможность банковского кризиса. Например, во время банковской паники многие люди забирают вклады, банковская ликвидность снижается, это может привести к банкротствам банков.

Рецессия рынка — общая экономическая рецессия, которую определяют по падению макроэкономических показателей. Длительный спад занятости и реальных доходов населения приводит к уменьшению спроса и снижению цен.

Последствия

То, что приводит к рецессии, часто становится и ее последствиями, например увеличение безработицы. Обычно потребление и инвестиционные затраты компаний падают гораздо сильнее, чем снижается ВВП.

Уменьшение расходов компаний. Компании вынуждены уменьшать расходы и сокращать инвестиции. Например, ПАО «Лукойл» сократило расходы на 1,5 млрд $ после падения цен на нефть. А ПАО «Сбербанк» приостановило набор новых сотрудников, за исключением некоторых специальностей, например разработчиков и специалистов по анализу данных.

Рост безработицы. Уровень безработицы во время рецессий растет. В США с 26 марта по 23 апреля 2020 года люди подали больше 25 млн заявок на пособия по безработице. За такой же период 2019 года люди подали чуть больше миллиона заявок.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США с 26 марта по 23 апреля 2020 года превысило 25 млн. Источник: «Инвестинг-ком»
Число первичных заявок на пособие по безработице в США с 26 марта по 23 апреля 2020 года превысило 25 млн. Источник: «Инвестинг-ком»

Падение спроса и рост долгов. Общий спрос на товары и услуги падает, потому что у людей нет денег. Растут долги, например по ЖКХ.

Чем грозит населению. Во время рецессии сокращаются реальные доходы людей, то есть доходы за вычетом налогов и сборов и с поправкой на инфляцию. Предприятия вынуждены сокращать рабочие места и зарплату.

Как влияет на фондовый рынок. На фондовом рынке из-за рецессии возможна сильная коррекция или даже полноценный медвежий рынок. Но может быть так, что акции из одних секторов будут падать, а из других — колебаться на одном уровне или даже расти.

Например, во время коронавирусного кризиса акции компаний, которые разрабатывают вакцину или торгуют продуктами, растут. А акции нефтедобывающих компаний, авиаперевозчиков и круизных компаний падают.

Акции круизной компании Carnival Corporation c 17 января по 18 марта 2020 года упали на 82%
Акции круизной компании Carnival Corporation c 17 января по 18 марта 2020 года упали на 82%
Биотехнологическая компания Moderna Inv разрабатывает вакцину от коронавируса. Ее акции c 24 февраля по 8 мая 2020 года выросли на 218%, то есть больше чем в три раза
Биотехнологическая компания Moderna Inv разрабатывает вакцину от коронавируса. Ее акции c 24 февраля по 8 мая 2020 года выросли на 218%, то есть больше чем в три раза

Увеличивается количество дефолтов — компании не могут выплатить купоны по облигациям в срок или даже не могут погасить облигации, потому что у них нет денег.

Во время рецессии цены многих акций и части облигаций падают, поэтому инвесторам может быть интересно расширять или изменять свой портфель. Но лихорадочно продавать во время спадов не стоит, потому что рецессии заканчиваются, а фондовые рынки после этого достигают новых максимумов.

Недельный график цены ETF SPY — биржевого фонда на американский индекс S&P; 500. Во время финансового кризиса 2007—2008 годов цены упали, но потом выросли. В конце 2018 и весной 2020 цены тоже упали, а потом выросли
Недельный график цены ETF SPY — биржевого фонда на американский индекс S&P 500. Во время финансового кризиса 2007—2008 годов цены упали, но потом выросли. В конце 2018 и весной 2020 цены тоже упали, а потом выросли

Покажу на примере, как падали и росли акции в начале 2020 года.

Допустим, 1 августа 2019 года Саша купил акции американской компании Winnebago, которая производит автодома, по цене 39,49 $ за штуку. Саша планировал держать эти акции в портфеле как минимум 5 лет, поэтому не продал их во время коронакризисной паники. Акции упали в цене до 20,57 $ за штуку 18 марта 2020 года. Саше было страшно, но он помнил про свой долгосрочный инвестиционный план и не продавал. Кроме того, это лишь одна из многих бумаг в его портфеле.

8 мая 2020 года акции стоили 49,61 $, то есть Саша пережил падение и снова радуется прибыли.

Как менялась стоимость акций Саши в 2019—2020 годах

01.08.201918.03.202008.05.2020
Стоимость акций в долларах39,49 $20,57 $49,61 $
Официальный курс доллара ЦБ63,42 Р73,89 Р74,12 Р
Стоимость акций в рублях2504 Р1520 Р3677 Р
01.08.2019
Стоимость акций в долларах
39,49 $
Официальный курс доллара ЦБ
63,42 Р
Стоимость акций в рублях
2504 Р
18.03.2020
Стоимость акций в долларах
20,57 $
Официальный курс доллара ЦБ
73,89 Р
Стоимость акций в рублях
1520 Р
08.05.2020
Стоимость акций в долларах
49,61 $
Официальный курс доллара ЦБ
74,12 Р
Стоимость акций в рублях
3677 Р

Как подготовиться к рецессии

Очень сложно предсказать, когда начнется рецессия и как долго она продлится. Даже аналитики и экономисты ошибаются в прогнозах.

Неважно, когда наступит рецессия — лучше быть готовым к этому в любой момент: накопить финансовую подушку как минимум на 3—6 месяцев, иметь как можно меньше кредитов и по возможности сформировать несколько независимых источников дохода.

Если в СМИ появились броские заголовки, что пришла рецессия, готовиться уже поздно — надо действовать по обстоятельствам.

Во время рецессии уменьшается доход, поэтому важно сохранить то, что есть, и уменьшить долговую нагрузку. Вот как это сделать:

  1. Рефинансируйте кредиты.
  2. Контролируйте и уменьшайте расходы.
  3. Получите все налоговые вычеты, которые можно.
  4. Разумно тратьте накопления.

Что делать инвесторам во время рецессии

Инвесторам во время рецессии важно сохранять спокойствие. Вот что можно сделать, чтобы пережить кризис с небольшими потерями или вообще без них.

Не продавайте ценные бумаги во время паники только потому, что продают все. Придерживайтесь своего инвестиционного плана и продавайте только ценные бумаги сильно пострадавших отраслей, которые вряд ли смогут быстро восстановиться. Другими словами, продавайте те бумаги, в перспективы которых не верите, но сначала подумайте, как распорядитесь полученными от продажи деньгами.

Например, Уоррен Баффет в марте — апреле 2020 года продал акции 8 компаний, которыми владел его фонд Berkshire Hathaway. Это 4 авиакомпании, нефтегазовая компания, банк, финансовая и медицинская компании.

Пореже смотрите на происходящее. Если вас беспокоят новости и падение цен акций, стоит реже обращать внимание на ситуацию. Так вы будете меньше переживать и снизите шансы принять плохие решения на эмоциях.

Наращивайте вложения. Рецессия и падение фондового рынка — хорошее время для покупки акций, если вы готовы к риску. Так, можно покупать бумаги, которые подешевели, если раньше вы считали их переоцененными и хотели купить подешевле. Например, акции «Амазон», «Эпл», «Тесла», X5 Retail Group и «Яндекс» в феврале — марте 2020 года подешевели на 30—50%, но стабильность и потенциал этих компаний не уменьшились.

Еще можно присмотреться к разработчикам вакцины, производителям медицинских товаров или высокотехнологичным компаниям. В условиях коронавирусного кризиса у них больше шансов заработать, чем у нефтяников или авиаперевозчиков.

Диверсифицируйте портфель заранее — до рецессии. Если в портфеле акции и облигации многих компаний из разных отраслей и стран, то долгосрочный инвестор переживет спад с небольшими потерями или без них.

А чтобы не зависеть от ситуации в отдельных компаниях, можно инвестировать в подешевевшие ETF и биржевые ПИФы акций. Это проще, чем выбирать отдельные акции, и позволяет с минимальными усилиями диверсифицировать портфель.