На Московской бирже любой желающий может купить акции российских компаний — даже Правительство РФ владеет акциями некоторых компаний через свои ведомства. И иногда пакет акций у правительства настолько большой, что позволяет влиять на решения компании по дивидендам.

27 апреля 2017 года Правительство РФ выпустило приказ для ведомств: там, где можно, просите направлять на дивиденды 50% прибыли по МСФО.

Частный инвестор обычно не может влиять на решение о выплате дивидендов, но может их получить. Поэтому инвесторам важно, как компании исполняют поручение главного акционера — государства.

На что смотреть

Я составил список некоторых публичных российских компаний: сколько должны выплатить дивидендов за 2017 год по дивидендной политике и сколько выплатили по факту. Все компании считают размер дивидендов по МСФО.

Кто выполнил директиву правительства в 2017 году

КомпанияДоля дивидендов от прибыли по дивидендной политикеДоля дивидендов от прибыли по факту
«Алроса»≥ 35%50%
«Аэрофлот»≈ 25%50%
ВТБ≥ 25%61%
«Роснефть»≥ 50%50%
«Ростелеком»Все не так просто100%
«Русгидро»≥ 5%50% 
«Транснефть»И тут все сложно50%
ФСК ЕЭС≥ 50% скорректированной прибыли 50% скорректированной прибыли
«Алроса»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 35%
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%
«Аэрофлот»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≈ 25%
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%
ВТБ
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 25%
Доля дивидендов от прибыли по факту
61%
«Роснефть»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 50%
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%
«Ростелеком»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
Все не так просто
Доля дивидендов от прибыли по факту
100%
«Русгидро»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 5%
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%
«Транснефть»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
И тут все сложно
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%
ФСК ЕЭС
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 50%
Доля дивидендов от прибыли по факту
50%

«Ростелеком» по дивидендной политике должен направлять на дивиденды не меньше 75% от свободного денежного потока — в итоге направили 100% прибыли. «Транснефть» учитывает коэффициенты — о них написано в 4 главе дивидендной политики. ФСК ЕЭС из прибыли вычитает ряд бухгалтерских статей — получается скорректированная прибыль.

Кто не выполнил директиву правительства в 2017 году

КомпанияДоля дивидендов от прибыли по дивидендной политикеДоля дивидендов от прибыли по факту
«Газпром»17,5—35%26%
«Газпром-нефть»≥ 25%28%
«Интер рао»≥ 25%25%
«Россети»≥ 50%0%
Сбербанк≥ 25% 36% 
«Газпром»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
17,5—35%
Доля дивидендов от прибыли по факту
26%
«Газпром-нефть»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 25%
Доля дивидендов от прибыли по факту
28%
«Интер рао»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 25%
Доля дивидендов от прибыли по факту
25%
«Россети»
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 50%
Доля дивидендов от прибыли по факту
0%
Сбербанк
Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике
≥ 25%
Доля дивидендов от прибыли по факту
36%

Каждая компания нашла причину не платить дивиденды:

  1. «Газпром» расширяет бизнес и тратит все свободные деньги на инвестиции.
  2. «Газпром-нефть» принадлежит «Газпрому» на 95% — большая часть денег идет на инвестиции материнской компании, а не инвесторам.
  3. Большая часть акций «Интер рао» принадлежит трем государственным компаниям. Почему они не защищают интересы государства — непонятно.
  4. «Россети» получили прибыль по МСФО, но убыток по РСБУ — российскому стандарту бухгалтерского учета. По дивидендной политике компания может не платить дивиденды.
  5. Руководство Сбербанка считает, что сейчас лучше не тратить много денег на дивиденды: часть нужно сохранить на счетах, чтобы не допустить дефолта банка. С 2020 года планируют заработать 1 трлн рублей и направить 50% на дивиденды.

Что дальше

Может сложиться впечатление, что компании, которые выполняют директиву правительства, хорошие, а кто не выполняет — плохие. Это не совсем так: если компания тратит деньги на развитие бизнеса, чтобы получать в будущем больше денег, то все ок. У Сбербанка прибыль растет, руководство планирует рост — с дивидендами можно подождать. А вот у «Газпрома» прибыль не растет — вопросов к компании больше.

Чтобы разбираться в фондовом рынке, не нужны академические знания, нужно только прочитать наши статьи:

  1. «Автоваз» наконец-то получил квартальную прибыль.
  2. ФСК передает электричество по России: за квартал заработали 21 млрд рублей.
  3. «Алроса» увеличила прибыль на 40% — с нее платят дивиденды.