В 2019 году «Энел Россия» продала крупнейшую российскую угольную электростанцию — Рефтинскую ГРЭС. Компания постепенно переходит на «зеленую» электрогенерацию, строя ветряные станции. На сделке она выручила 20,7 млрд рублей.

В феврале 2020 года руководство представило новую стратегию развития до 2022 года, обзор которой я сделал: компания и дальше будет строить ветряные электростанции, а еще она зафиксировала размер дивидендов на ближайшие 3 года — 0,08 Р на акцию. 17 марта 2020 года компания опубликовала финансовую отчетность за прошедший год.

Финансовые результаты

За 2019 год у «Энел России» снизилась выручка на 10% относительно 2018 года: с 73,3 до 65,8 млрд рублей. Падение произошло из-за снижения выручки от продажи электроэнергии на 12%. На это повлияло три фактора:

  1. Рефтинская ГРЭС вырабатывала 41% электроэнергии компании в 2019 году, но ее продали.
  2. Компания снизила выработку электроэнергии, потому что в энергосистеме был избыток мощности.
  3. Компания работает в уральской и европейской частях России, а электропотребление в данных регионах в 2019 году снизилось из-за высокой средней температуры.
Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

А вот операционная прибыль обрушилась в 4,5 раза: с 12,5 до 2,8 млрд рублей. Это связано с бухгалтерскими особенностями учета сделки по продаже Рефтинской ГРЭС. В отчетности балансовая стоимость станции оценена в 20,6 млрд рублей, что почти совпало с реальной ценой продажи, которая составила 20,7 млрд рублей. Но компания в 2019 году получила только часть денег от продажи, а также учла расходы на реализацию сделки и передачу имущества. Так в операционных затратах появился разовый убыток в 8,6 млрд рублей.

Без корректировки убытков от продажи Рефтинской ГРЭС чистая прибыль упала в 9 раз: с 7,7 до 0,9 млрд рублей. Но без учета этого убытка показатель упал всего на 3% — до 7,5 млрд рублей. Это лучше прогноза, который дала компания месяц назад на презентации новой стратегии.

Активы

За 2019 год «Энел Россия» уменьшила активы на 16,5% относительно 2018 года — с 83,9 до 70 млрд рублей — благодаря продаже Рефтинской ГРЭС. Размер основных средств сократился на 35% — до 44,1 млрд рублей, но взамен увеличился объем денег на счетах компании на 83% — до 11,1 млрд рублей. Также увеличилась дебиторская задолженность на 70% — до 10,6 млрд рублей, потому что часть денег за угольную электростанцию компания получит позже в рамках рассрочки по договору купли-продажи.

Капитал снизился на 14%: 2 млрд рублей нераспределенной прибыли прошлых лет превратились в 2,3 млрд рублей накопленного убытка из-за уплаты налогов и выплаты дивидендов.

Обязательства снизились на 19% — до 31,8 млрд рублей. Компания погасила часть долгов деньгами, полученными от продажи Рефтинской ГРЭС. Краткосрочные займы и кредиты сократились почти в 5 раз — до 1,7 млрд рублей, а долгосрочные кредитные обязательства уменьшились на 15% — до 13,6 млрд рублей.

Увеличение суммы на счетах компании и сокращение кредитных обязательств привели к тому, что ее чистый долг сократился за год сразу на 78%: с 19,4 до 4,2 млрд рублей. Хотя в своей стратегии «Энел Россия» прогнозировала размер чистого долга значительно выше — на уровне 9,7 млрд рублей.

Что с дивидендами

Менеджмент «Энел России» зафиксировал в новой стратегии размер дивидендов за 2019—2021 годы на уровне 3 млрд рублей, или 0,08 Р на акцию. А значит, в 2020 году инвесторы получат на 43% меньше, чем годом ранее.

В итоге

Несмотря на падение чистой прибыли в 9 раз по результатам 2019 года, паниковать не стоит: это связано с единоразовым и неденежным расходом от продажи Рефтинской ГРЭС. Так устроен бухгалтерский учет. Но компания получила реальные деньги, которые направила на снижение долга. Вышло так, что она превзошла собственный прогноз и на конец 2019 года чистый долг составил 4,2 млрд рублей — вместо предполагаемых 9,7 млрд рублей.

До 2022 года «Энел Россия» будет инвестировать в строительство возобновляемых источников энергии. Компания планирует потратить на инвестиции 32,4 млрд рублей. Руководство не отказывается от дивидендов, но снижает их размер: в 2019—2021 годах будут платить 0,08 Р на акцию.