Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции производителя алкоголя Brown-Forman на фоне роста спроса на алкоголь в США и во всем мире.

Потенциал роста: до 11% в абсолюте.

Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев.

Почему акции могут вырасти: потому что в США и в других странах внезапно вырос спрос на алкоголь. Кому, как не производителю алкоголя, зарабатывать на этом?

Как действуем: берем акции сейчас примерно по 63 $ за штуку.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Brown-Forman производит и продает алкогольные напитки — от виски и текилы до вина и водки. Например, известное семейство виски «Джек Дэниэлс» — это как раз Brown-Forman.

К сожалению, годовой отчет молчит о том, как выглядит структура продаж по напиткам. Зато известно, что на США приходится 47% продаж, 26% — на страны Европы, 22% — на другие страны, а еще 5% приходится на Австралию.

Аргументы в пользу компании

Вискарику нам принеси, мы в Америку летим. Удивительное дело, но алкогольные магазины в США в период карантина приравняли к предприятиям высокой важности, поэтому они работают без перебоев. А так как львиная доля американцев теперь сидит дома, то они могут позволить себе выпивать чаще.

Карантин привел к росту продаж алкоголя как в США, так и в некоторых европейских странах. В связи с этим Brown-Forman может хорошо заработать в этом квартале — и в следующем, если карантин затянется.

Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

Крепкий бизнес. Brown-Forman — это стабильный бизнес с огромной маржой, результаты которого росли даже во время кризиса и рецессии. Даже если забыть про карантинный всплеск продаж, у компании все равно остается опыт хорошей работы во время экономических проблем.

По мере того как будет затягиваться карантин, а потребители и предприятия в США будут страдать, инвесторы будут искать компании с отчетностью лучше средней. Средний по бирже результат в этом квартале точно будет плохим, так что компании вроде Brown-Forman на этом безблагодатном фоне будут выглядеть очень привлекательно.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Источник: The Wall Street Journal
Источник: The Wall Street Journal
Источник: The Wall Street Journal
Источник: The Wall Street Journal

Что следует иметь в виду

Компания больше половины продаж делает за пределами США, что может стать проблемой в случае колебания валютных курсов. С одной стороны, чем дороже доллар, тем меньше долларов в финансовом отчете, тем более в этом квартале доллар подорожал.

С другой стороны, спрос на алкоголь в других странах может вырасти достаточно сильно, чтобы компенсировать потери от колебаний валютных курсов. Международные продажи могут пойти очень даже бойко в условиях карантина: например, в Великобритании продажи алкоголя в период карантина выросли на 20%.

В любом случае надо помнить о том, что акцент на международные продажи может принести как пользу компании, так и вред.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Что может помешать

Цена. На данный момент показатель P / E компании составляет почти 35, и это довольно много для предприятия не из сферы ИТ. В ней высокую стоимость часто оправдывают безграничными перспективами расширения бизнеса, но вот у Brown-Forman перспективы роста совсем не безграничные.

Дело в специфике алкогольного бизнеса: есть некий предел, до которого люди могут увеличивать объем потребления алкоголя. После превышения этого предела общество и государство начинают принимать меры против этого самого потребления. Коронавирус привел к росту спроса на алкоголь, но возникает большой вопрос: будут ли продажи расти после окончания пандемии?

Расходы. Продукция Brown-Forman делается из сельскохозяйственного сырья. Пока ничего страшного не произошло, но цены сырья могут быть очень волатильными. Стоит иметь в виду возможность роста цен на эти ресурсы, что приведет к росту расходов компании и в итоге может плохо повлиять на котировки акций.

Что в итоге

Где-то в начале июня у компании выйдет новый отчет. Когда именно — нужно смотреть соответствующий раздел ее сайта. Есть все основания рассчитывать на то, что отчет будет хорошим.

Я считаю, что можно взять акции уже сейчас примерно по 63 $ за штуку, а в течение нескольких месяцев их получится продать по 68—70 $.