Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции израильской компании — производителя ПО в сфере кибербезопасности Check Point Software Technologies, чтобы заработать на росте в этом секторе.

Потенциал роста: 14% за 15 месяцев; 10% годовых в течение 10 лет.

Срок действия: 15 месяцев или 10 лет.

Почему акции могут вырасти: это прибыльный бизнес, работающий на растущем рынке.

Как действуем: берем акции сейчас.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Это израильская компания, делающая ПО в сфере кибербезопасности.

Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты:

  1. Продукты и лицензии. Это решения Check Point, которые продают ее партнеры в комплекте с другими товарами: например, предустановленное ПО Check Point на оборудовании или решения Check Point, поставляемые другой компанией для своих клиентов.
  2. Подписка. Это решения компании, которые продаются покупателям по подписной модели.
  3. Обновления ПО и техподдержка.

Компания неамериканская, поэтому большую часть выручки Check Point приносят другие страны, хотя США — самый крупный отдельный рынок для компании.

Источник: годовой отчет компании, стр. 25 (26)
Источник: годовой отчет компании, стр. 25 (26)
Источник: годовой отчет компании, стр. 25 (26)
Источник: годовой отчет компании, стр. 25 (26)
Источник: годовой отчет компании, стр. 30 (31)
Источник: годовой отчет компании, стр. 30 (31)
Источник: годовой отчет компании, стр. 30 (31)
Источник: годовой отчет компании, стр. 30 (31)

Аргументы в пользу компании

Перспективный сектор — во всех смыслах. На руку Check Point играет перспективность ее сектора — мы уже говорили об этом в идее по Tenable. Поэтому здесь можно рассчитывать на то, что акции будут расти как благодаря увеличению доходов компании, так и благодаря повышенному вниманию со стороны розничных инвесторов. Эта категория инвесторов нынче имеет большое влияние на происходящие на рынке процессы, и это влияние увеличивается благодаря активному использованию ими опционов. Я практически не сомневаюсь, что рой розничных инвесторов скоро налетит на акции Check Point. Особенно ввиду обстоятельств, описанных ниже.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Можно и прикупить. У Check Point приемлемый P / E — 20,73, а капитализация 16,54 млрд долларов, что не очень много. Ее вполне может купить более крупная компания.

Редко бывает так хорошо. Вообще, многим американским компаниям в сфере кибербезопасности свойственны высокие темпы роста выручки и огромные убытки. Check Point — не такая компания: это успешный, прибыльный бизнес с абсолютно инфернальной маржой. Уже это крупное преимущество в глазах многих инвесторов.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Тенденция к ослаблению доллара. Большую часть выручки компания делает в валюте других стран, поэтому при учете ослабления доллара отчет в пересчете на эти самые доллары может получиться даже лучше ожидаемого.

Это израильская компания. Практически весь израильский ИТ-сектор порожден израильскими силовиками, и Check Point c ее связями в среде израильских военных и спецслужб не исключение. Для компании это очень хорошо, потому что может привести к жирным контрактам не столько в самом Израиле, сколько в США через посредничество уже американских силовиков, которые тесно сотрудничают с израильскими коллегами.

Есть и другой бонус: примерно 40% рабочей силы компании работает в Израиле, что позволяет сильно экономить на зарплатах, не экономя на качестве специалистов.

Источник: годовой отчет компании, стр. 44 (45)
Источник: годовой отчет компании, стр. 44 (45)
Источник: годовой отчет компании, стр. 44 (45)
Источник: годовой отчет компании, стр. 44 (45)

Что может помешать

Концентрация. Компания серьезно полагается на несколько крупных сторонних распространителей ее продукции: согласно годовому отчету, два крупнейших продавца давали 37% ее продаж. 10 крупнейших распространителей дают вместе 55% продаж.

Конечно, то, что Check Point полагается на сторонние компании в деле продаж, позволяет ей серьезно экономить на собственных продажниках, но здесь есть свои риски: потеря одного из крупных контрагентов компании может сильно ударить по выручке.

Бухгалтерия. У компании долгов на 2,18 млрд долларов — против примерно 670,9 млн долларов в ее распоряжении. На мой взгляд, долг великоват, хотя по американским меркам такое соотношение — это норма.

Это израильская компания. Генезис компании может принести акционерам определенные проблемы в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Израиль — это маленькая страна, окруженная врагами. Учитывая, что большая часть имущества Check Point и значительная доля ее сотрудников находятся в Израиле, какие-нибудь геополитические проблемы этой страны могут фатальным образом отразиться на благополучии компании — особенно ввиду ее связей с израильской военщиной.

Реализация именно этого сюжета может привести к неприятным последствиям для Check Point. Это перманентная угроза, и ее необходимо принимать во внимание.

Источник: годовой отчет компании, стр. 29 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 29 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 29 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 29 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. F-44 (110)
Источник: годовой отчет компании, стр. F-44 (110)
Источник: годовой отчет компании, стр. F-44 (110)
Источник: годовой отчет компании, стр. F-44 (110)

Что в итоге

Бизнес компании выглядит очень справно, поэтому можно взять акции сейчас по 118 $. А дальше есть два варианта развития событий:

  1. акции Check Point, учитывая их небольшой P / E и благоприятную конъюнктуру, вполне могут обновить исторический максимум и вырасти до 135 $ в течение следующих 15 месяцев;
  2. можно держать акции гораздо дольше в горе и радости. У компании есть неплохие задатки для того, чтобы стать аналогом Microsoft в сфере кибербезопасности в долгосрочной перспективе, — но куда вероятнее, что за следующие 10 лет компанию просто купят. Долгосрочный вариант инвестирования более рискованный ввиду высокого уровня задолженностей компании.