Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции производителя ПО Coupa Software (NASDAQ: COUP), чтобы заработать на отскоке этих акций после недавнего падения.

Потенциал роста и срок действия: 20% за 15 месяцев; 12% в год на протяжении 10 лет.

Почему акции могут вырасти: недавно они сильно упали, а конъюнктура у бизнеса очень неплохая, так что можно взять акции с прицелом на отскок.

Как действуем: берем акции сейчас по 248,73 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Это облачное программное обеспечение для управления расходами и логистикой на предприятии. Как это выглядит, можно посмотреть в пояснительном видео.

Согласно годовому отчету, выручка компании разделяется на следующие сегменты.

Подписка — 87% выручки. Плата клиентов за доступ к ПО компании. Валовая маржа сегмента — 68,67% от его выручки.

Профессиональные услуги — 13% выручки. Услуги по настройке ПО компании для ее клиентов, а также услуги по обучению и консультированию. Сегмент убыточный: расходы превышают выручку всего сегмента на 4,24%.

Клиенты к Coupa приходят из самых разных отраслей. В США делается большая часть выручки компании — 62,41%, остальное приходится на некие неназванные страны. Ни одна страна, кроме США, не дает больше 10% от всей выручки компании.

Логотипы клиентов компании. Источник: презентация компании, слайд 7
Логотипы клиентов компании. Источник: презентация компании, слайд 7

Аргументы в пользу компании

Хороший повод подобрать. За минувший месяц акции компании упали почти на треть: с исторического пика 369 до 248,73 $. Благодаря этому появилась хорошая возможность подобрать эти акции подешевле и заработать на отскоке.

Пандемия не страшна. Удивительное дело, но пандемия не подкосила бизнес компании. Напротив, он демонстрирует крутые темпы роста выручки. Постепенно улучшающаяся ситуация с занятостью и активностью предприятий в США и мире будет способствовать росту бизнеса Coupa и в дальнейшем — что инвесторы наверняка позитивно отметят.

Есть призрачная вероятность покупки. Основные конкуренты компании: гиганты SAP, Workday и Oracle. Программное обеспечение Coupa получило более высокую оценку аналитиков из Gartner, чем ПО конкурентов. Вполне возможно, что кто-то из них в рамках укрепления и расширения своей доли рынка ИТ-услуг для предприятий может раскошелиться на покупку Coupa. На это не стоит особо надеяться из-за преступно завышенной цены Coupa, но возможны еще и более безумные анонсы вроде несостоявшейся покупки TikTok за 30 млрд долларов. Так что такой вариант тоже стоит учитывать.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Что может помешать

Бизнес несостоятелен. Согласно оценкам самой компании, общий объем ее целевого рынка — 56 млрд долларов выручки в год. Доля компании на этом рынке — 542 млн долларов. При этом стоит Coupa 18,12 млрд долларов. То есть компания занимает 0,96% своего рынка, а стоит как 32,35% этого рынка. Coupa стоит неадекватно дорого, и я умолчу про ее хроническую убыточность, которая гарантирует волатильность акций, — и с учетом этого ее капитализация вполне может упасть еще раза в 2—3. Такая ненормальная цена сильно уменьшает вероятность покупки компании кем-то.

Убытки — это роскошь. Компания убыточная, и ее убытки постоянно растут. При этом, согласно последнему отчету, у нее задолженностей примерно на 1,5 млрд долларов, из которых примерно 650 млн нужно погасить в течение года. Компания может рассчитывать примерно на 519 млн долларов в своем распоряжении.

Учитывая убыточность, Coupa мотивирована заниматься эмиссией новых акций. В связи с этим котировки могут упасть, если спрос окажется меньше предложения. Ну и, конечно, в будущем компания может обанкротиться: вечно жить с убытками не получится.

Конкуренты. Основные конкуренты — крупные компании Oracle, SAP и Workday. И хотя этот факт увеличивает вероятность покупки Coupa, конкуренты могут своим весом давить Coupa и поставить компанию на грань банкротства. Это будет не очень сложно, учитывая ее финансовую ситуацию. И вот потом уже компанию могут купить по цене сильно ниже рыночной.

Что в итоге

Берем акции по 248,73 $, а дальше есть два варианта действий:

  1. дождаться, когда акции будут стоить 300 $ — сильно меньше 369 $, которые за них просили еще в феврале, и продать по этой цене. Думаю, что за 15 месяцев мы дождемся указанной цены;
  2. держать акции следующие 10 лет в надежде на исправление этого бизнеса или его покупку кем-то.

Но при любом варианте следует понимать, что эта идея очень рискованная и если вы не готовы терпеть волатильность, то делать здесь нечего.