У меня есть консервативная идея: я считаю, что акции Walt Disney вырастут со 108 до 120 долларов за штуку до конца 2019 года. Примерная доходность — 11% годовых, для долгосрочных инвесторов дивиденды бонусом.

Почему акции могут вырасти: хорошие результаты сборов блокбастеров и заключение новых сделок со спортивными организациями. Давайте разберемся подробнее.

Что тут вообще происходит

Мы запустили новую рубрику — «Инвестидеи». Тут мы будем рассказывать, в какие акции можно вложиться в ближайшее время и почему.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не инструкция к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Любим, ценим.
Инвестредакция

Бизнес компании и драйверы роста

Сначала о бизнесе Walt Disney: если не понимать, на чем и сколько зарабатывает компания, может сложиться неверная картина. Бизнес Walt Disney состоит из четырех крупных сегментов — в каждой есть идеи или какой-то риск.

Кабельные каналы

Операционная прибыль сегмента: 6,6 млрд долларов
Доля в операционной прибыли Walt Disney: 42%
Идея: контракт с UFC

Walt Disney принадлежит 80% спортивного канала ESPN. За последние несколько лет количество платных подписчиков снизилось с 88 млн до 86 млн человек — из-за этого падала прибыль сегмента и Walt Disney в целом. Тенденция может прекратиться: ESPN заключила договор со спортивной организацией UFC — это там, где дрались Конор Макгрегор и Хабиб Нурмагомедов.

Операционная прибыль — прибыль компании от продаж без учета расходов на проценты и налоги

UFC будет транслировать турниры, организованные специально для ESPN, с января 2019 года. Подписчики дополнительно получат доступ к архиву со старыми шоу, к телешоу с основателем UFC и другие бонусы. Это дополнительный аргумент сохранить текущую подписку.

В среднем прошлые телевизионные шоу UFC на других каналах смотрело около 6 млн зрителей ежегодно. Часть этих людей — потенциальная новая аудитория ESPN.

Производство фильмов

Операционная прибыль сегмента: 2,9 млрд долларов
Доля в операционной прибыли Walt Disney: 18%
Идея: хорошие сборы «Капитана Марвел»

К 26 марта новый фильм из линейки комиксных экранизаций «Капитан Марвел» собрал 912 млн долларов за три уик-энда. Это очень высокий результат: прокат фильма еще не закончился и продлится как минимум еще несколько недель. То есть сборы фильма легко перевалят за миллиард.

Обычно хорошие сборы фильмов предвещают для Walt Disney хорошие квартальные результаты: по итогам 2 квартала 2018 года акции компании выросли во многом благодаря отличным результатам проката «Черной пантеры». Тогда фильм собрал больше миллиарда долларов за несколько месяцев — как раз примерный уровень «Капитана Марвел».

В мае выйдет заключительная часть «Мстителей» — это должно будет усилить финансовый результат компании, поскольку предыдущая часть еще до окончания проката собрала 1,85 млрд долларов.

Также 20 марта 2019 года Walt Disney закрыл сделку по приобретению киноподразделения Fox за 71,3 млрд долларов. Disney получил права на множество франшиз: «Аватар», «Дэдпул», «Люди Икс», «Фантастическая четверка» и другие проекты Fox.

Инвесторы отреагировали на новости о тратах на приобретение этих активов еще в прошлом году: акции сначала упали, а с тех пор выросли более чем на 10%. Компания будет оптимизировать расходы Fox — уже закрыли подразделение некоммерческого кино. Доходы, наверное, повысят за счет выпуска фильмов и сериалов по уже раскрученным франшизам.

Онлайн-кинотеатры

Операционная прибыль сегмента: 1,6 млрд долларов
Доля в операционной прибыли Walt Disney: 10%
Идея: запуск нового стримингового сервиса

Walt Disney в апреле презентует новый стриминговый сервис Disney+, на котором в основном будут показывать сериалы и фильмы Disney — по вселенной Marvel, «Звездных войн» и других франшиз. Пока оценить эффект от сервиса невозможно, но нужно держать информацию в голове: следить за новостями и презентациями компании.

Парки развлечений

Операционная прибыль сегмента: 4,5 млрд долларов
Доля в операционной прибыли Walt Disney: 28%
Риски: сложно рассчитать будущие финансы

С парками развлечений ситуация более сложная: предсказать рост или падение в этом сегменте трудно. Можно отталкиваться от темпа роста зарплат населения и показателя потребительской уверенности — по логике, спрос на развлечения должен расти.

В 3 квартале 2018 года индикаторы росли, а квартальный отчет оказался хуже ожиданий аналитиков: посещаемость парков снизилась. Поэтому следует держать в уме вероятность неожиданной просадки прибыли по паркам.

Бонус: дивиденды

Walt Disney платит дивиденды раз в полугодие — в декабре и июле. В 2019 году компания, предположительно, заплатит около 1,7 $ на акцию. Дивидендная доходность на 1 апреля 2019 года — 1,53% годовых.

Риски

Walt Disney заработал 42% операционной прибыли за счет кабельных каналов, 28% — за счет парков развлечений. Если подписчики кабельных каналов продолжат отписываться прежними темпами, а посещаемость парков внезапно упадет, это может сильно испортить компании квартальную отчетность, даже если сборы фильмов окажутся лучше самых оптимистичных прогнозов.

Мой расчет состоит в том, что риски падения прибыли в сегменте кабельного телевидения должны нивелироваться сделкой с UFC и возможным прорывом стримингового сервиса Disney.