Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции домостроительной компании KB Home (NYSE: KBH), дабы заработать на росте спроса на недвижимость в США.

Потенциал роста и срок действия: 12% за 14 месяцев без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: в США бум недвижимости.

Как действуем: берем акции сейчас по 41,46 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Согласно годовому отчету компании, ее выручка распределяется следующим образом.

Продажа построенных компанией домов — 99,63% выручки. Операционная маржа сегмента — 7,59% от его выручки.

Финансовые услуги — 0,37%. Операционная маржа сегмента — 73,61% от его выручки. 55,51% выручки сегмента — это комиссия компании при страховании домов покупателей, 44,49% — комиссия компании при регистрации владения домом.

Работает компания только в США. Наиболее важные для выручки штаты: Калифорния и Вашингтон.

Выручка компании по регионам, тысяч долларов

2018 2019 2020
Калифорния и Вашингтон 2 085 328 1 912 146 1 748 582
Аризона и Невада 707 075 764 816 796 810
Колорадо, Техас 1 239 305 1 267 892 1 192 869
Флорида, Северная Каролина 502 087 592 804 429 441
Итого 4 533 795 4 537 658 4 167 702
Калифорния и Вашингтон
2018
2 085 328
2019
1 912 146
2020
1 748 582
Аризона и Невада
2018
707 075
2019
764 816
2020
796 810
Колорадо, Техас
2018
1 239 305
2019
1 267 892
2020
1 192 869
Флорида, Северная Каролина
2018
502 087
2019
592 804
2020
429 441
Итого
2018
4 533 795
2019
4 537 658
2020
4 167 702

Доналоговая прибыль компании по регионам, тысяч долларов

2018 2019 2020
Калифорния и Вашингтон 240 337 178 078 151 039
Аризона и Невада 91 017 111 016 133 386
Колорадо, Техас 117 609 126 304 128 802
Флорида, Северная Каролина 7624 18 550 22 950
Корпоративные расчеты и другое −105 286 −108 759 −104 677
Итого 351 301 325 189 331 500
Калифорния и Вашингтон
2018
240 337
2019
178 078
2020
151 039
Аризона и Невада
2018
91 017
2019
111 016
2020
133 386
Колорадо, Техас
2018
117 609
2019
126 304
2020
128 802
Флорида, Северная Каролина
2018
7624
2019
18 550
2020
22 950
Корпоративные расчеты и другое
2018
−105 286
2019
−108 759
2020
−104 677
Итого
2018
351 301
2019
325 189
2020
331 500
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Есть куда расти. В США мощнейший рост спроса на недвижимость, и компания просто обязана на нем заработать. То есть все просто: берем акции домостроительной компании, чтобы заработать на росте спроса на дома.

Упало, надо брать. В июне у компании вышел замечательный отчет с ростом прибыли и объема заказов, а также с сокращением издержек и увеличением маржинальности бизнеса — и все это лучше ожиданий. Но акции упали, потому что выручка оказалась меньше ожиданий — 1,44 млрд долларов в реальности против 1,48 млрд, которые ожидали аналитики. На мой взгляд, столь сильное падение было совершенно неоправданным, учитывая большой прогресс по части прибыли и ситуацию в отрасли, поэтому у нас сейчас есть возможность подобрать эти акции подешевле.

Цена. У компании невысокий P / E — 9,27 — и маленькая капитализация — 3,82 млрд долларов. Совокупность этих факторов создает условия для накачки акций компании толпой розничных инвесторов, тем более их влияние на бирже нынче весьма ощутимо.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Что может помешать

Ваш рост вышел из-под контроля. Цены на недвижимость в США растут гораздо быстрее зарплат, и не стоит забывать, что коронакризис еще не кончился. Львиная доля покупателей домов у KB — это те, кто покупает дом в первый раз, — возможно, скоро спрос начнет падать, поскольку новые дома могут оказаться большинству покупателей не по карману. А это грозит нехорошими последствиями для отчетности компании.

Стройматериалы. Рост цен на древесину также может подпортить отчетность, что следует держать в уме.

Выплаты. Компания платит 60 центов дивидендов на акцию в год, что дает примерно 1,44% годовых. Это не самая маленькая доходность, но и не самая большая, так что вероятность, что она привлечет в акции толпу любителей пассивной доходности, очень мала.

На дивиденды компания тратит 59,268 млн долларов в год — примерно 14,11% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. В принципе, это немного, но в теории компания может порезать дивиденды, если указанные выше факторы окажут ощутимое негативное влияние на ее финансы, и тогда акции упадут.

Покупатели домов компании

Первая покупка 64%
Первый переезд в дом побольше 19%
Покупатели от 50 лет 10%
Второй переезд в дом побольше 7%
Первая покупка
64%
Первый переезд в дом побольше
19%
Покупатели от 50 лет
10%
Второй переезд в дом побольше
7%

Средняя цена продажи дома компанией, тысяч долларов

2019 2020 2021
1 квартал 371 390 397
2 квартал 368 364 410
3 квартал 381 385
4 квартал 393 414
2019 год
1 квартал
371
2 квартал
368
3 квартал
381
4 квартал
393
2020 год
1 квартал
390
2 квартал
364
3 квартал
385
4 квартал
414
2021 год
1 квартал
397
2 квартал
410

Что в итоге

Берем акции сейчас по 41,46 $ и ждем, когда сможем продать их за 46,5 $, что гораздо меньше 51 $, которые за акции просили еще в мае.