Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции военного подрядчика Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS), чтобы заработать на росте интереса к его сфере со стороны инвесторов.

Потенциал роста и срок действия: 17% в течение 14 месяцев; 48% за 4 года; 11% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: легендарный бог войны Кратос благословил эти акции на бой. А еще там что-то про перспективные технологии.

Как действуем: берем акции сейчас по 22,18 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Kratos занимается НИОКР и производством в сфере высокотехнологичных и инновационных видов вооружений: автоматизированные системы и беспилотные летательные аппараты, космические и спутниковые системы, кибербезопасность, сложная боевая электроника и все такое прочее.

Чтобы понять специфику работы компании, посмотрим на список громких проектов, в которых она принимала участие или которые разрабатывала сама:

Согласно годовому отчету, структура выручки у компании выглядит так.

Решения для правительства — 74,98%. Все оборонные технологии, кроме беспилотных систем. Услуги дают 44,35% выручки сегмента, валовая маржа услуг — 26,62% от их выручки. Продажи товаров дают 55,65% выручки сегмента. Операционная маржа сегмента — 7,77% от его выручки.

Беспилотные системы — 25,02%. Решения как для воздушного, так и для наземного и морского транспорта. Весь сегмент состоит из продаж товаров. Операционная маржа сегмента — 4,65% от его выручки.

Валовая маржа продаж товаров компании в обоих сегментах — 27,46% от их выручки.

От правительства США компания получает 73%, здесь также посчитана выручка от контрактов, где Kratos выступает субподрядчиком, а конечный потребитель — американское государство. Частный сектор дает 27% продаж.

На международные продажи приходится 19% выручки компании. Часть этих контрактов, впрочем, осуществляется через закупки правительства США, так, на Саудовскую Аравию приходится 5% выручки Kratos. Американские сегменты дают 81% продаж.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Упало. С февраля этого года акции компании подешевели на треть. Отчасти это произошло из-за разочаровывающих отчетов, отчасти инвесторов разочаровала высокая цена компании. Но я считаю, что это падение создает возможность подобрать акции с расчетом на отскок.

Надежность. Большую часть выручки компания получает от правительства США, что делает ее бизнес очень надежным и позволит нагнать в ее акции множество инвесторов, ищущих стабильности в нестабильные времена.

Пыщ-пыщ. В финале игры God of War 2005 года Кратос убивает бога войны Ареса и занимает его место — и все войны человечества после этого происходят с его участием и под его наблюдением. Так и Kratos выиграет от роста нестабильности в мире. У Америки самый крупный военный бюджет в мире и глобальные интересы — думаю, новая крупная война или приличное количество мелких конфликтов не заставят себя долго ждать. Тем более что специфика Kratos отлично подходит для века гибридных войн, когда развертывание крупной группировки войск на местах не всегда возможно, но убить пару человек в конкретной локации очень надо. Так что я думаю, что спрос на услуги компании будет только расти.

Блажь и благо. В теории на бизнесе Kratos может позитивно сказаться приход к власти в США леволиберальных прогрессистов. Я бы не удивился, если бы в среднесрочной перспективе в оборонном бюджете США произошло перераспределение денег в пользу финансирования высокотехнологичных программ — в пользу компаний вроде Kratos, чье производство вполне укладывается в прогрессистскую картину мира, в которой «большие армии больше не нужны», а всю войну «будут вести дроны».

Так что можно ждать громких новостей о новых контрактах для компании — если не в этом году, то в промежутке нескольких лет. Это благоприятно повлияет как на бизнес Kratos, так и на ее котировки.

Дроны же. Победа Азербайджана, выставившего большое количество БПЛА в войне за Нагорный Карабах, создала у многих наблюдателей ложную уверенность в том, что «дроны помогут победить в любой войне». На самом деле нет, армяне проиграли из-за плохой организации военных действий и предательства Еревана. Но это неважно: ведь все теперь действительно считают, что дроны — это круто. Инвесторы тоже будут считать, что дроны — это круто, и потому будут накачивать акции «дроновых компаний». А так как у Kratos капитализация в районе 2,75 млрд долларов, то эффект от накачки будет большим.

Вдобавок к этому я бы ожидал расширения компанией программы создания беспилотных аппаратов для коммерческого сектора, где от них будет действительно большая польза. Но доля продаж таких решений для коммерческого сектора в структуре бизнеса компании пока крайне незначительная — в районе 0,2% всей выручки, — так что чудес я бы не ожидал.

Могут купить. Есть очень большая вероятность, что компанию в обозримой перспективе купит более крупный оборонный подрядчик из-за факторов, которые мы разобрали выше.

Что может помешать

Дороговато. У Kratos будущий P / E на уровне 62,5. Это намного дороже, чем обычно стоят оборонные компании. Если смотреть на соотношение цены акции и выручки на акцию, то окажется, что этот показатель у Kratos в 3 раза больше, чем у ближайших конкурентов. Так что котировки может потрясти.

Если все пойдет вразнос. Если в Америке начнется «перестройка» с урезанием расходов на военных, то акциям компании не поздоровится. Это перманентный риск в текущих условиях, и, к сожалению, подготовиться к нему нельзя.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 22,18 $:

  1. дождаться, когда они станут стоить 26 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за 14 месяцев;
  2. ждать, когда акции достигнут февральской цены 33 $. Тут, вероятно, придется подождать 4 года;
  3. держать акции в горе и радости 15 лет, пока Америка строит непобедимую армаду из дронов.