Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции сервиса онлайн-продажи лекарств для животных PetMed Express (NASDAQ: PETS) в связи с популярностью сектора.

Потенциал роста и срок действия: 14,5% за 14 месяцев; 34% за 3 года; 10% в год на протяжении 15 лет. Доходность без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: вокруг темы большая шумиха.

Как действуем: берем сейчас по 29,67 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

PetMed Express — это интернет-магазин, где продаются лекарства для кошек, собак и лошадей. Здесь продаются как лекарства, доступные только по рецепту, так и такие, для покупки которых рецепты не требуются.

Согласно годовому отчету, по каналам продаж выручка компании распределяется следующим образом:

Собственно, это все, что можно сказать о бизнесе компании: больше в отчете информации нет. Работает компания только в США.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Перспективный сектор, в общем-то. Как вы помните из недавнего обзора Chewy, рынок товаров для животных в развитых и не очень странах очень перспективный и растущий.

Стоит учесть, что многие миллениалы готовы больше тратиться на здоровье своих животных, нежели на свое. Опрос Health Pocket показал, что если перед миллениалами будет стоять выбор между походом к ветеринару или врачу, то 62% из опрошенных выберут ветеринара и только 38% — врача.

В связи с этим PetMed может надеяться на рост выручки в долгосрочной перспективе и просто на внимание розничных инвесторов, которые прочитали, что это перспективно.

Конечно, на самом деле рынок товаров для животных растет всего лишь быстрее рынка товаров для людей — то есть не сильно. Это хорошо заметно по динамике продаж в крупнейших сетях товаров для животных — рост там есть, но это не безумные темпы. При этом рост заметный, и шумиха вокруг этого сектора еще продержится какое-то время. Собственно, поэтому акции «животных» компаний очень круто выросли в период пандемии, хотя рост не был подкреплен столь же мощным ростом финансовых показателей.

Цена. У компании капитализация — всего лишь 601,39 млн долларов и текущий P / E — 21,39. Правда, будущий P / E тут повыше — 33,7, но это все равно не так много. В целом она стоит недорого — этот момент поможет накачке капитализации компании толпой розничных инвесторов.

Могут купить. Тот факт, что бизнес, работающий в сфере онлайн-коммерции, может похвастать хорошей итоговой маржой — свыше 9% от выручки, — уже чудо.

Учитывая это и все описанные выше моменты, компанию вполне может купить кто-то крупнее.

Дребеденды. Компания платит 1,2 $ дивидендов на акцию в год, что дает примерно 4% годовых. По нынешним меркам это очень крутая доходность, поэтому акции могут сильно вырасти уже только благодаря наплыву любителей «дивов».

Источник: Cardify
Источник: Cardify
Источник: Cardify
Источник: Cardify
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times

Что может помешать

Все не так здорово. Снятие карантина и рост числа визитов владельцев животных к ветеринарам ударили по бизнесу компании. Львиную долю лекарств хозяева животных обычно покупают у ветеринаров — продажи и прибыль PetMed заметно упали, поскольку владельцы животных стали меньше покупать лекарства для питомцев онлайн. Это, конечно, не убьет бизнес компании: она и до пандемии занимала свою нишу. Но без повторения масштабного карантина темпы роста этого бизнеса будут гораздо медленнее, чем инвесторам хотелось бы.

Дребеденды. На выплаты у компании уходит 24 млн долларов в год — почти 80% от прибыли за минувшие 12 месяцев. И хотя у компании все в порядке с деньгами: сумма на счетах в 3,5 раза превышает сумму всех задолженностей, — есть вероятность того, что дивиденды порежут или вообще отменят. Я думаю, что катализатором этого может стать решение о расширении.

В условиях резкого замедления роста бизнеса из-за отмены карантина PetMed может начать расширяться в близких сферах. Например, начнет продавать еду для животных или сама будет разрабатывать лекарства. И это расширение будет стоить больших денег. Снижение дивидендов сильно ударит по стоимости акций, поскольку за 5 лет последовательного увеличения выплат образовалась целая группа пиявок, держащих эти акции только ради выплат.

Оценка. Целевой рынок компании, согласно ее же собственным оценкам, — это 6 млрд долларов. С 290 млн долларов продаж за последние 12 месяцев PetMed занимает на нем 4,83%. Со своей капитализацией компания стоит как 10% рынка, то есть в два с лишним раза дороже. Скорее всего, инвесторы не обратят внимания на такой диссонанс: есть компании, переоцененность которых относительно их целевого рынка куда больше. Но все же стоит учитывать этот момент.

Концентрация. Согласно годовому отчету, 80% лекарств компания закупает у пяти неназванных крупнейших поставщиков. Логистические проблемы у них незамедлительно могут негативно отразиться на отчетности компании.

Объем выплаченных компанией дивидендов по годам в долларах

2017 0,76
2018 0,85
2019 1,06
2020 1,08
2021 1,12
2017
0,76
2018
0,85
2019
1,06
2020
1,08
2021
1,12

Что в итоге

Берем акции по 29,67 $. А дальше у нас, как в хорошей RPG, есть несколько вариантов действий:

  1. дождаться цены 34 $. Думаю, что этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
  2. дождаться цены 40 $ — это пик стоимости акций PetMed периода пандемии в июле 2020. Скорее всего, тут придется подождать 3 года — думаю, за это время может произойти еще один масштабный карантин, который подстегнет продажи компании;
  3. держать акции следующие 15 лет.

Вариант с покупкой компании кем-то возможен во всех случаях, но чем дольше срок держания, тем выше эта вероятность. Советую заглядывать в раздел новостей на сайте компании, чтобы быть в курсе ситуации с дивидендами.