Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции домостроительной компании PulteGroup (NYSE: PHM), дабы заработать на строительном буме в США.

Потенциал роста и срок действия: 12% за 14 месяцев без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: в США строительный бум.

Как действуем: берем акции сейчас по 55,24 $.

Эту идею предложил наш читатель Alexey Vlasov в комментариях к разбору Home Depot, Lowe’s и Toll Brothers.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Это домостроительная компания. Согласно годовому отчету, выручка ее разделяется на следующие сегменты.

Строительство и продажа домов — 97%. Операции компания проводит только на принадлежащей ей земле. Прибыль сегмента до налогов — 14,44% от его выручки.

Финансовые услуги — 3%. Услуги ипотечного кредитования и страхования — 73% проданных компанией домов купили на ипотечные займы, предоставленные самой компанией. Прибыль сегмента до налогов — 51,53% от его выручки.

Работает компания только в США.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговаямаржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговаямаржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Себе такой же дом купил и сыну тоже. Как мы уже говорили ранее, в США мощнейший рост спроса на недвижимость — и продавцы домов могут и должны на нем заработать. Так что акционеры PulteGroup вполне могут рассчитывать на улучшение финансовых показателей компании.

Цена. PulteGroup стоит недорого во всех смыслах: у нее небольшой P / E — 9,92 — и не сильно большая капитализация — 14,53 млрд долларов. Это создает неплохие условия для накачки акций розничными инвесторами, которые верят в сектор недвижимости. Благо вес таких инвесторов на бирже сильно вырос в последнее время.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Что может помешать

Охладите покупание. Цены на недвижимость в США растут слишком нагло и слишком быстро — это грозит падением спроса на жилую недвижимость. Собственно, количество заявок на ипотеку уже падает, и это повлияет на продажи PulteGroup. Впрочем, реализуется ли этот риск в полной мере, мы узнаем в этом году.

Региональная специфика. Около 60% продаж компании приходится на южные штаты США, особенно велика доля Техаса и Флориды. В этих штатах нередко происходят какие-нибудь природные неприятности вроде потопов или ураганов. Поэтому нужно иметь в виду форс-мажоры, которые могут подпортить отчетность.

Нужно больше древесины, милорд. Проблемой для отчетности может стать рост стоимость стройматериалов — нужно быть к этому готовыми.

Плоти. Компания платит дивиденды — 56 центов на акцию в год, что дает 1,01% годовых. Привлечь в акции любителей пассивности такие выплаты не могут, зато доставят проблем, если компания их порежет или отменит. На выплаты у нее уходит 150,444 млн в год. В принципе, это не очень много — чуть больше 10% ее прибыли за минувшие 12 месяцев.

У PulteGroup есть 4,76 млрд долларов задолженностей, из которых 2,7 млрд нужно погасить в течение года. При таком раскладе дивиденды могут и порезать, в случае если что-то пойдет не так. Опять-таки грядущее увеличение ставок усложнит обслуживание долга компании.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Выручка компании в сегменте продаж домов по регионам, тысяч долларов

Штаты 2019 2020 Разница
Северо-Восток Коннектикут, Мэриленд, Массачусетс, Нью-Джерси, Пенсильвания, Виргиния 771 349 845 853 10%
Юго-Восток Джорджия, Северная Каролина, Южная Каролина, Теннесси 1 673 670 1 687 139 1%
Флорида 2 068 422 2 274 11 10%
Средний Запад Иллинойс, Индиана, Кентукки, Мичиган, Миннесота, Огайо 1 485 370 1 507 450 1%
Техас 1 384 533 1 447 715 5%
Запад Аризона, Калифорния, Невада, Нью-Мексико, Вашингтон 2 532 361 2 817 626 11%
Итого 9 915 705 10 579 896 7%
Северо-Восток
Штаты
Коннектикут, Мэриленд, Массачусетс, Нью-Джерси, Пенсильвания, Виргиния
2019
771 349
2020
845 853
Разница
10%
Юго-Восток
Штаты
Джорджия, Северная Каролина, Южная Каролина, Теннесси
2019
1 673 670
2020
1 687 139
Разница
1%
Флорида
2019
2 068 422
2020
2 274 113
Разница
10%
Средний Запад
Штаты
Иллинойс, Индиана, Кентукки, Мичиган, Миннесота, Огайо
2019
1 485 370
2020
1 507 450
Разница
1%
Техас
2019
1 384 533
2020
1 447 715
Разница
5%
Запад
Штаты
Аризона, Калифорния, Невада, Нью-Мексико, Вашингтон
2019
2 532 361
2020
2 817 626
Разница
11%
Итого
2019
9 915 705
2020
10 579 896
Разница
7%

Доналоговая прибыль компании в сегменте продаж домов по регионам, тысяч долларов

Штаты 2019 2020 Разница
Северо-Восток Коннектикут, Мэриленд, Массачусетс, Нью-Джерси, Пенсильвания, Виргиния 116 221 136 985 18%
Юго-Восток Джорджия, Северная Каролина, Южная Каролина, Теннесси 175 763 258 794 47%
Флорида 309 596 362 276 17%
Средний Запад Иллинойс, Индиана, Кентукки, Мичиган, Миннесота, Огайо 184 438 213 017 15%
Техас 195 751 242 383 24%
Запад Аризона, Калифорния, Невада, Нью-Мексико, Вашингтон 386 361 424 803 10%
Другие регионы −131 869 −96 201 27%
Итого 1 236 261 1 542 057 25%
Северо-Восток
Штаты
Коннектикут, Мэриленд, Массачусетс, Нью-Джерси, Пенсильвания, Виргиния
2019
116 221
2020
136 985
Разница
18%
Юго-Восток
Штаты
Джорджия, Северная Каролина, Южная Каролина, Теннесси
2019
175 763
2020
258 794
Разница
47%
Флорида
2019
309 596
2020
362 276
Разница
17%
Средний Запад
Штаты
Иллинойс, Индиана, Кентукки, Мичиган, Миннесота, Огайо
2019
184 438
2020
213 017
Разница
15%
Техас
2019
195 751
2020
242 383
Разница
24%
Запад
 Штаты
Аризона, Калифорния, Невада, Нью-Мексико, Вашингтон
2019
386 361
2020
424 803
Разница
10%
Другие регионы
2019
−131 869
2020
−96 201
Разница
27%
Итого
2019
1 236 261
2020
1 542 057
Разница
25%

Что в итоге

Берем акции сейчас по 55,24 $ и ждем, когда в течение следующих 14 месяцев сможем продать их за 62 $ — столько за них просили еще в мае.