Инвестидея: Q2 Holdings, потому что you too

Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции финтеха Q2 Holdings (NYSE: QTWO), чтобы заработать на их отскоке после недавнего сильного падения.

Потенциал роста и срок действия: 20% за 16 месяцев; 66,5% за 5 лет; 132% за 10 лет.

Почему акции могут вырасти: они сильно упали, а компанию могут купить.

Как действуем: берем сейчас по 62,44 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Это финтех-предприятие, предоставляющее платформу для цифрового банкинга финансовым учреждениям: банкам, кредитным союзам и другим им подобным. Как это выглядит, можно посмотреть на ютуб-канале компании.

Но если совсем просто: Q2 предоставляет решение по оказанию банковских услуг в онлайне для тех финансовых организаций, которым жалко тратить деньги на создание собственного приложения с нуля. Отчет компании полон технических подробностей и описания функций ее платформы.

По сегментам выручка делится так:

1. Подписка — 71,25%. Доступ клиентов к ПО компании по договору обслуживания на определенный срок.
2. Транзакции — 13,8%. Комиссия компании с платежей конечных потребителей на ее платформе, а также межбанковские сборы с кредитных карт партнеров компании.
3. Услуги и другое — 14,95%. То, что компания зарабатывает на настройке и оптимизации своего ПО, а также услуги консультирования.

Практически все деньги компания делает в США, а доля зарубежных рынков для нее столь незначительна, что в отчете ее не называют.

Компания убыточная.

Упало. С февраля 2021 года акции компании сильно упали под весом их непомерной дороговизны с 146 до 62,44 $. Сейчас Q2 стоит даже дешевле, чем в феврале 2020, на момент начала пандемии. Но выручка компании с тех пор выросла почти в полтора раза, так что я думаю, что инвесторы могли бы отметить ее прогресс. Так что есть основания считать, что акции могут отскочить.

Типа перспективно. По темпам роста выручки Q2 можно увидеть, что на услуги компании есть большой спрос. Ничего удивительного, ведь наличность и чеки (sic!) все еще составляют значимую долю в структуре платежей. Огромная часть населения США еще не так активно использует приложения.

В то же время активность банковских организаций постепенно смещается в онлайн, а количество физических отделений сокращается. Так что скоро все финансовые организации, у которых пока нет своих платформ или приложений для коммуникации с клиентами, рискуют проиграть тем конкурентам, у которых на этом фронте все хорошо. Поэтому я думаю, что спрос на услуги Q2 будет расти. Ну и аура «перспективного финтеха» поможет котировкам Q2.

Абсолютная дешевизна. Капитализация у Q2 около 3,55 млрд долларов. Это немного и значительно облегчит накачку акций компании толпой розничных инвесторов. Да и институциональные инвесторы тоже могут поучаствовать в этой истории, благо стоимость финтех-стартапов нынче сильно упала — наверняка банкам и фондам захочется заработать на отскоке.

Могут купить. Уровень удержания выручки у компании составляет 122% — значит, выручки из остающихся с ней клиентов она выжимает так много, что это с лихвой компенсирует ущерб от ухода части клиентов. На платформе компании обслуживается 19,2 млн пользователей — физических лиц на базе 420 подключенных к Q2 организаций. Это не так чтобы безумно много — но все же немало.

Учитывая все это, относительно невысокую стоимость Q2 и, наконец, гонку финтех-вооружений среди крупнейших банков США, я бы ожидал, что Q2 скоро поступит предложение о покупке.

Дорого. Согласно оценкам самой компании, объемы ее целевого рынка составляют примерно 10 млрд долларов. Это не самый большой рынок на свете, и при этом компания стоит как 35% своего рынка, занимая на нем меньше 5%. P / S у нее около 7,3 — это не безумно много, но и не так уж мало. В общем, акции вполне могут упасть еще ниже до того, как компанию купят. Если вообще купят.

Это не тот бизнес, что ты ищешь. Учитывая указанную выше проблему, компанию могут вообще не купить. А я сомневаюсь в перспективности ее независимого существования. У нее крупные задолженности: 797,918 млн долларов, из которых, правда, в течение года нужно погасить только 163,938 млн. Хотя денег в ее распоряжении все же достаточно, с таким уровнем убыточности, как сейчас, ей и ее акционерам лучше найти поскорее покупателя на этот бизнес.

Конвертируй это. Значительную часть долга компании в 544,7 млн долларов составляют конвертируемые облигации, которые можно превратить в акции. Если держатели этого долга компании решать превратить его в акции, то это вызовет сильное размытие имеющихся акций Q2 и падение котировок.

Мэни волатилити, ноу стабилити. Акции компании будут по определению волатильными просто из-за ее убыточности. Да и большой долг компании будет отпугивать инвесторов. А угроза банкротства тут всегда неподалеку.

Акции можно взять сейчас по 62,44 $. А дальше есть три варианта действий:

1. консервативный. Дождаться роста акций до 75 $. Учитывая прогресс компании за эти 2 года, мы можем надеяться на то, что ее купят с премией в 20% к текущей цене. Ну, или если этого не произойдет, то в крайнем случае за рост выручки ее наградят инвесторы. Потому что нынешняя цена Q2 не отражает ее достижений за минувшие 2 года. Здесь лучше ориентироваться на срок 16 месяцев;
2. наглый. Ждать роста до 104 $. Это вариант для тех, кто верит в бизнес Q2, — тут лучше ориентироваться на 5 лет;
3. запредельно наглый. Ждать роста акций до 145 $. Тут лучше приготовиться ждать 10 лет.

Ну и имейте в виду, что идея очень спекулятивная. Если вы не готовы к тому, что эти акции будет трясти, то держитесь от них подальше.