Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции поставщика ПО и ИТ-услуг Teradata (NYSE: TDC), чтобы заработать на росте активности в ее сфере.

Потенциал роста и срок действия: 20% за 20 месяцев; 10% в год на протяжении 10 лет.

Почему акции могут вырасти: облачные вычисления — это перспективно.

Как действуем: берем сейчас по 42,87 $.

Идею по Teradata придумал наш читатель Владислав Радионов в комментариях к разбору Merck. Предлагайте свои идеи в комментариях.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Компания делает облачное ПО для аналитики данных на предприятии. Клиенты TDC — корпоративные заказчики из самых разных отраслей. Согласно годовому отчету компании, выручка ее распределяется следующим образом.

Возобновляемая выручка — 79%. Продажа подписок на использование ПО компании. Валовая маржа сегмента — 67,1% от его выручки.

Консалтинговые услуги — 17%. Консультирование клиентов, установка и настройка программ и оборудования. Это самый низкомаржинальный сегмент компании, валовая маржа — 3,5% от его выручки.

Продажа лицензий и оборудования — 4%. Компания продает клиентам право на вечное использование своего ПО и разнообразные айтишные железки и оборудование для работы сети, все это для компании производит Flex. Валовая маржа сегмента — 46,6% от выручки.

К сожалению, выручка в отчете подсчитана по регионам — нужно догадываться, сколько компания делает в США, а сколько — в Гватемале.

55,82% выручки дают Америки, валовая маржа географического сегмента — 61,6% от его выручки.

26,41% — это Европа, Ближний Восток и Африка, валовая маржа географического сегмента — 56,3% от его выручки.

Остальное — это Азиатско-Тихоокеанский регион с Японией, валовая маржа географического сегмента — 51,5% от его выручки.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Облака-облака-облака. Мы уже разбирали перспективы рынка облачных вычислений, так что повторяться не будем. Для TDC это означает рост выручки в долгосрочной перспективе — да и прибыли тоже, сектор очень маржинальный.

Цена. У компании P / E — 37, и может показаться, что это много, — но по американским меркам это на самом деле довольно скромный показатель, если учесть, что речь идет о перспективном технологическом бизнесе. Так что эти акции могут накачать гораздо больше. Тем более что капитализация у компании небольшая — 4,69 млрд долларов. Это сильно увеличивает возможность накачки акций розничными инвесторами, которые любят все яркое и блестящее.

Приоритеты. Основной рост в 2020 году у компании показал сегмент подписок: он прибавил 7%. А вот остальные сегменты сильно упали: выручка от консалтинговых услуг — на 28%, а от продажи лицензий и оборудования — на 31%.

Обвинить коронавирус в этом не получится, все дело в стратегическом переходе и обстоятельствах: консалтинговый бизнес переводят на обслуживание подписочного сегмента, отрубая нецелевые функции, а продажи оборудования у компании не в приоритете, поскольку акцент делается на продаже подписок.

Это позитивно сказывается на финансовом здоровье компании. Операционная прибыль в 2020 выросла на 60%, а показатели валовой маржи у указанных сегментов сильно увеличились: в сегменте оборудования и лицензий — в 2,3 раза, а в консалтинге — на 20%. Так что в долгосрочной перспективе это скорее плюс.

Покупка. Основной подписочный бизнес компании весьма маржинален, а капитализация у нее не очень большая, так что ее могут купить. Учитывая, что объем сделок по слиянию и поглощению в технологическом секторе в целом давно превышает средние показатели роста S&P 500 и в 2020 достиг планки 603 млрд долларов, покупка TDC, как не очень дорогой компании, — это очень вероятный вариант развития событий.

P / E американских биржевых индексов

Russel 2000 79,72
Nasdaq Composite 43,14
S&P 500 27,42
S&P 500 Materials Sector 26,05
Dow Industrials 26,18
S&P Utilities Sector 19,28
Russel 2000
79,72
Nasdaq Composite
43,14
S&P 500
27,42
S&P 500 Materials Sector
26,05
Dow Industrials
26,18
S&P Utilities Sector
19,28
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Что может помешать

Нецелевые бизнесы портят общий результат. Выше мы уже говорили о стратегическом сдвиге в бизнесе компании. Но падение выручки из непрофильных сегментов слегка портит общую картину.

Не так уж и недорого. Рынок в США выглядит довольно перекупленным, так что в ходе возможного обвала акциям TDC может достаться, и нужно быть к этому морально готовыми. Акции компании за этот год выросли в 2 раза — точнее, они выросли так в феврале, хотя показатели выручки упали, а показатели прибыли выросли очень незначительно, — так что и здесь есть основания для падения.

Долги. Согласно последнему отчету, у компании довольно большие, по меркам технологического бизнеса, задолженности: 1,793 млрд долларов, из которых 952 млн нужно погасить в течение года. Всего в ее распоряжении 860 млн долларов. Вряд ли появятся большие проблемы с тем, чтобы занять денег для покрытия задолженностей, но все же наличие такого долга не может не беспокоить.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 42,87 $. А дальше есть два варианта:

  1. С учетом текущих тенденций акции вполне могут дорасти до 52 $ за следующие 20 месяцев. Эти деньги за акции просили аж в сентябре 2013, когда у компании были совсем другие показатели выручки и прибыли. Есть большая вероятность, что аргументы в пользу TDC перевесят и позволят накачать котировки до нужного нам уровня.
  2. Держать акции в горе и радости 10 лет.

Вероятность покупки компании есть в обоих случаях, но чем дольше срок держания акций, тем она выше.