Инвестидея: Twitter, потому что там пишет не только Трамп

Сегодня у нас очень спекулятивная идея: купить акции социальной сети Twitter. Надеемся, что руководство компании сможет и в дальнейшем поддерживать иллюзию перспективности собственного бизнеса, а инвесторы будут в это верить.

Потенциал роста: 6—10% в абсолюте, возможно больше.

Срок действия: от нескольких месяцев до нескольких лет.

Почему акции могут вырасти: есть признаки того, что инвесторы все еще верят в компанию и с преувеличенным энтузиазмом будут реагировать на любые мало-мальски положительные новости.

Как действуем: можно купить сейчас примерно за 32,5 $, а можно позже, если цена снизится.

Twitter — это социальная сеть с 330 млн активных ежемесячных пользователей, из которых 140 млн заходят ежедневно. Компания получает 86% выручки от рекламы, продвигая за деньги конкретные твиты, аккаунты и тренды. Остальное дает аналитика данных: клиенты платят за возможность посмотреть статистику по поведению пользователей и т. д.

Чуть больше половины выручки компании приходится на США, следом неожиданно идет Япония. Доля других стран небольшая, и в отчете их даже не называют отдельно — они указаны как «остальной мир».

Монетизация аудитории. Из 330 млн пользователей примерно 145 млн приносят деньги. Растет монетизируемая аудитория — это пользователи, которые видят рекламу. В 2018 году Twitter стал безубыточной компанией, что, между прочим, большое достижение на фоне многих технологических бизнесов. Доходность бизнеса растет.

Twitter может выкинуть какой-нибудь фортель. Недавно руководство компании заговорило о том, чтобы создать «открытую платформу для социальных медиа», возможно даже «с использованием блокчейна». Исполнительный директор компании Джек Дорси упомянул, что, возможно, он на полгода переедет в Африку для изучения перспектив работы с блокчейном.

Новость про то, что Twitter создал свою криптовалюту или пристроился к какому-нибудь блокчейн-проекту, может поднять цену акций. Не исключаю, что компания просто пытается запрыгнуть в уходящий блокчейн-поезд, чтобы привлечь внимание инвесторов, но ведь инвесторы падки на все «инновационное» и «продвинутое».

Менеджмент стреляет себе в ногу. В ноябре этого года руководство Twitter запретило использовать платформу для политической рекламы. «Замечательное» решение, если учесть, что в ноябре 2020 года в США состоятся выборы президента и в течение года противоборствующие стороны могли бы потратиться на агитацию и анализ данных.

Руководство компании вяло защищается: дескать, на парламентских выборах 2018 года выручка Twitter от политической рекламы составила всего 3 млн долларов. Но это не очень корректное сравнение: выборы президента — более важное событие, где обе стороны вполне могут потратить на рекламу гораздо больше.

Twitter мог бы отщипнуть хороший кусок от этого пирога. Учитывая, что Трамп превратил свой аккаунт в грозное оружие, политтехнологи могли бы раскошелиться на рекламу именно на этой платформе. Но теперь этого не случится — рекламщики кандидатов пойдут к Facebook, который терпимо относится к политической рекламе.

Конечно, все не так просто. Руководство Twitter пояснило, что запрет действует только на прямую рекламу выборов или конкретных законодательных инициатив, а политические группы все же могут рекламироваться за деньги. Но, так или иначе, это дополнительная преграда для рекламодателей, которым теперь проще пойти к Facebook.

Эпоха бурного роста прекратилась. Если в 2015 году выручка компании росла на 60% в год и выше, то сейчас рост находится в пределах 10—20% в год. Проблема в том, что компания до сих пор воспринимается многими инвесторами как «молодой перспективный бизнес», а высокие ожидания ведут к болезненному разочарованию. Например, недавний отчет оказался хуже ожиданий: выручка составила 824 млн долларов против ожидаемых 874 млн, а прибыль по сравнению с прошлым годом снизилась почти на 50%.

В связи с этим новости про возможный переезд директора компании в Африку можно расценить как попытку подготовить публику к тому, что менеджмент собирается умыть руки и дистанцироваться от Twitter. В частности, недавно компания выпустила облигации с доходностью выше 3,87% годовых. При этом денег на счетах у компании достаточно. Значит, руководство компании не ждет ничего особенно хорошего в ближайшем будущем.

У компании, на самом деле, достаточно конкурентов. Кроме уже упомянутого Facebook есть Telegram и Tik Tok, все со своей экосистемой, а у Twitter нет сильных конкурентных преимуществ. Возможно, поэтому доходы от рекламы в нынешнем квартале оказались ниже ожидаемых: рекламодатели посмотрели на эффект от своих предыдущих вложений и остались недовольны.

Руководство компании говорит, что во всем виноваты некие технические неисправности, которые обещают скоро починить. Но сильно надеяться на стремительный рост доходов от рекламы не стоит.

На данный момент мультипликатор P / E Twitter находится на уровне 15. Это немного, если сравнивать с другими технологическими компаниями. Можно купить акции сейчас примерно за 32,5 $, если вы верите в перспективы роста компании, а можно подождать их падения, например до 18—20 $ за акцию, и подобрать со спекулятивными целями.

В целом это почти как с биткоином: идея может выстрелить, а может провалиться. Правда, в отличие от биткоина здесь мы имеем какой-никакой, но все-таки работающий бизнес, а это неплохая опора. Да и руководство компании мотивировано сделать что-нибудь, что повысит привлекательность Twitter в глазах инвесторов.