Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с консервативным налетом: взять акции производственного предприятия Valmont Industries (NYSE: VMI), чтобы заработать на росте его бизнеса.

Потенциал роста и срок действия: 12% за 14 месяцев без учета дивидендов; 9% в год на протяжении 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: бизнес компании хорошо сбалансирован и для него складывается благоприятная конъюнктура.

Как действуем: берем акции сейчас по 250,55 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Компания производит товары и оказывает услуги в сфере инфраструктуры. Согласно годовому отчету, ее выручка выглядит следующим образом.

Структуры инженерной поддержки — 33,31%. По видам товаров выручка распределяется так в процентах от выручки всей компании:

  1. Системы освещения, контроля трафика — светофоры — и укрепления безопасности дорог — 23,99%.
  2. Коммуникация — 6,36%. Это решения в сфере обеспечения приема сигналов, в том числе и беспроводного интернет-соединения.
  3. Системы доступа — 2,96%. Это напольные решетки, перила, заграждения.

Операционная маржа сегмента — 6,56% от его выручки.

Структуры поддержки для ЖКХ — 33,52%. По видам товаров выручка распределяется так в процентах от выручки всей компании:

  1. Сталь — 21,25%. Сложные изделия из стали.
  2. Бетон — 5,37%. Строительные структуры из бетона.
  3. Интегрированные системы управления солнечными панелями — 2,88%.
  4. Структуры, стоящие на шельфе, и другие сложные структуры — 4,02%.

Операционная маржа сегмента — 10,06% от его выручки.

Покрытия — 11,55%. Услуги нанесения краски и покрытий на металлические поверхности. Операционная маржа сегмента — 12,44% от его выручки.

Ирригация — 21,62%. Производство сельскохозяйственной техники, услуги в этой сфере и решения в сфере управления водой в сельскохозяйственном секторе. В Северной Америке делается 58,59% продаж сегмента, остальное — в других регионах. Операционная маржа сегмента — 12,85% от его выручки.

Также выручку компании можно рассмотреть и в другом ключе:

  1. Товары — 89,62%. Валовая маржа сегмента — 25,39% от его выручки.
  2. Услуги — 10,38%. Валовая маржа сегмента — 35,51% от его выручки.

Выручка по странам:

  1. США — 66,28%.
  2. Австралия — 8,71%.
  3. Дания — 4,14%.
  4. Остальные страны — 20,87%.
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Perestroyka. Изучения структуры бизнеса компании достаточно для того, чтобы увидеть, что она, так же как и Emcor, станет бенефициаром вала инвестиций в инфраструктуру США. Причем важно понимать, что инвестиции эти придут если не сейчас в форме пакета Байдена, то позже, в течение десятилетия, из частного сектора. Собственно, поэтому финансовые показатели компании медленно, но верно растут много лет: постройки и инфраструктура в США неуклонно стареют и на то, чтобы их подлатать, требуется все больше денег.

Стабильность. Как говорил известный мыслитель Танос, совершенство кроется в идеальном балансе и гармонии. Бизнес компании очень неплохо сбалансирован: она занимается всем понемногу — от дорожного строительства до сельского хозяйства. Если какой-то из сегментов компании может ненадолго просесть, то общий результат все равно окажется ровным — потому что спрос в других сегментах не может сильно упасть. Это большой плюс для акционеров.

К тому же в среднесрочной и долгосрочной перспективе нет практически ничего, что может вызвать ощутимое и необратимое падение спроса хотя бы в одном из сегментов компании.

Могут купить. Компания стоит не очень дорого в абсолютных и относительных цифрах: капитализация — 5,31 млрд долларов и P / E — 27,91. С учетом всего вышесказанного легко представить, как ее купит какой-нибудь крупный промышленный холдинг.

Что может помешать

Слишком рано. За минувшие два года выручка компании выросла на 15%, а прибыль — на 35%. Это очень достойный результат, но акции за это время выросли почти на 86%. Причем основной рост произошел, как только стало ясно, что у Байдена большие шансы на победу на выборах. Иными словами, инвесторы в очень значительной степени уже заложили в цену акций Valmont свои ожидания роста инвестиций в инфраструктуру.

Это плохо, потому что если план по каким-то причинам не примут или примут в усеченном виде, то акции, скорее всего, сильно упадут. На длинной дистанции это будет не так страшно: деньги в инфраструктуру все равно пойдут и без Байдена, просто не сразу, а с течением времени — от частного сектора. Но все же стоит быть морально готовыми к тому, что акции будет трясти. Тем более у компании не самый маленький P / E и ее акции сейчас торгуются вблизи от исторических максимумов.

Бич производства. Проблемы с логистикой, стоимостью труда и сырья наверняка не обойдут компанию стороной — и вполне могут подпортить отчетность за пару ближайших кварталов.

Бухгалтерия. Valmont платит 2 $ дивидендов на акцию в год — примерно 0,79% годовых. На это уходит 42 млн долларов в год — примерно 22,1% от прибыли компании за последние 12 месяцев. У Valmont довольно большой объем задолженностей — 2,083 млрд, из которых 747,222 млн нужно погасить в течение года.

Денег в распоряжении компании хватит на закрытие срочных долгов, но дивиденды Valmont вполне может порезать в связи с благой целью модернизации производства. Впрочем, не думаю, что эта потеря приведет к масштабному исходу инвесторов из этих акций.

Также крупный долг будет отпугивать часть инвесторов в связи с тем, что займы скоро подорожают.

Что в итоге

Акции Valmont можно взять сейчас по 250,55 $. А дальше есть два варианта действий:

  1. дождаться, когда цена акций превысит исторические максимумы и достигнет 281 $. Думаю, что это случится за следующие 14 месяцев;
  2. держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания станет бенефициаром реконструкции американской инфраструктуры.