Сегодня умеренно спекулятивная идея: взять акции телекомгиганта Verizon Communications после недавнего отчета, который показал, что дела у компании идут неплохо.

Потенциал роста: до 9% в абсолюте без учета дивидендов.

Срок действия: до 9 месяцев.

Почему акции могут вырасти: недавний отчет у компании вышел очень хороший, но рынок еще не отыграл эту информацию из-за некоторых опасений аналитиков.

Как действуем: берем акции сейчас по 56,9 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Verizon — это телекоммуникационный холдинг, предоставляющий мобильную связь и интернет. Компания в основном зарабатывает в США, а другие страны дают лишь 4,74% прибыли до вычета налогов.

Источник: годовой отчет компании, стр. 42
Источник: годовой отчет компании, стр. 42
Источник: годовой отчет компании, стр. 42
Источник: годовой отчет компании, стр. 42

Аргументы в пользу компании

Хороший отчет вопреки всему. Я думал сделать этот обзор еще на прошлой неделе, но решил дождаться отчета за второй квартал. У меня были сомнения, вызванные результатами компании за январь — март 2020 года: коронавирус привел к падению прибыли. Я решил, что второй квартал 2020 года окажется еще хуже, так как коронавирусные проблемы были сильнее, чем в первом.

Все оказалось иначе. Судя по отчету, во втором квартале 2020 года выручка упала на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, но итоговая прибыль выросла на 18,8%. Во многом помогло снижение расходов.

Акции на фоне новостей о хорошем отчете не сильно выросли: ряд аналитиков опасается, что в этом году компания может потерять много денег на потенциальных неплательщиках. Verizon как раз присоединилась к числу компаний, пообещавших не отключать неплательщиков в период пандемии, обеспечивая доступ всем американцам к интернету.

К слову, в последнем квартальном отчете из 23,742 млрд долларов задолженностей перед Verizon компания указала 1,070 млрд долларов как потенциально невозвратные. В отчете за аналогичный период прошлого года такого не было. То есть опасения аналитиков насчет роста неплатежей имеют некоторые основания, а 96% выручки в потребительском сегменте компания получает не по предоплате, а каждый месяц по факту использования.

Тем не менее, учитывая, что конгресс готовится одобрить еще один пакет помощи для рядовых американцев, то я бы не сильно опасался роста числа неплательщиков в розничном сегменте. Продажи в потребительском сегменте вряд ли упадут, так как правительство даст американцам деньги на необходимые расходы.

Умеют зарабатывать. Verizon — это хороший бизнес с большой маржой, пережившей страшную коронавирусную весну. Это огромное достижение на фоне общей ситуации на рынке, когда маржа у всех компаний в среднем падает. При этом P / E компании равен 12,8, что весьма умеренно.

Verizon может заинтересовать инвесторов, желающих сочетания относительной стабильности и надежности бизнеса с перспективами доходности, превышающими таковые у надежных облигаций.

Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Данные за второй квартал 2020 года неполные, так как отчитались не все компании. Источник: Wall Street Journal
Данные за второй квартал 2020 года неполные, так как отчитались не все компании. Источник: Wall Street Journal
Данные за второй квартал 2020 года неполные, так как отчитались не все компании. Источник: Wall Street Journal
Данные за второй квартал 2020 года неполные, так как отчитались не все компании. Источник: Wall Street Journal

Не жадничают. Компания платит 2,46 $ на акцию в год в виде дивидендов, что с нынешней ценой акций 56,9 $ за штуку дает отличную доходность 4,32% годовых.

Учитывая, что в этом квартале американские компании в массовом порядке отменяют или снижают дивидендные выплаты, Verizon выглядит как хороший вариант для любителей пассивной доходности. Вероятно, приток любителей дивидендов поддержит котировки акций.

Ноу нейтралити. Как и в случае конкурентов из AT&T, руководство Verizon в долгосрочном плане может рассчитывать на повышение доходов с интернет-трафика благодаря отмене в США в 2017 году правила нейтральности сети.

Раньше провайдеры в США были обязаны брать со всех потребителей трафика одинаковую плату без оглядки на то, кто из них сколько трафика потребляет, что было невыгодно провайдерам. Какой-нибудь Netflix в пиковые часы потребляет до ⅔ интернет-трафика, а брать с него больше денег, чем с остальных, было нельзя.

С отменой этого правила провайдеры получили право назначать разные расценки. Verizon и другие провайдеры теперь могут задирать ценник для стриминговых сервисов и других активных потребителей трафика.

Это довольно сильное преимущество в наше время, когда коронавирус сорвал график выпуска новых фильмов, а также поставил на паузу съемки фильмов и сериалов, серьезно увеличив популярность стриминга. Для киноиндустрии это оказалось тяжелым ударом, что может и должно привести к увеличению роли стриминга в выпуске новых фильмов. Например, Warner Bros. не исключает возможности выпуска новой «Чудо-женщины» в формате стриминга, если кинотеатры не откроются в ближайшие месяцы.

Рост популярности стриминга усилит переговорную позицию Verizon и позволит компании выкручивать руки потребителям трафика, завышая ценник или получая иные преференции.

5G — наше все. Verizon очень много инвестировала в развитие этой технологии. Коронавирусный кризис не притормозил ее прогресс в этом направлении. Даже напротив: компания хочет ускорить развертывание 5G-мощностей в этом году, поскольку карантинная экономика оказалась очень требовательной к интернет-мощностям.

Сам по себе 5G в текущем виде не сильно увеличит выручку компании в этом году, так как по-настоящему массовое внедрение технологии займет много времени, но успешное движение в этом направлении увеличит шумиху вокруг нее. Verizon кое-что перепадет от повышения внимания инвесторов. Это фактор спекулятивный, но его стоит учитывать.

Что может помешать

Дожить до рассвета. 36% выручки бизнес-сегмента компании, или 8,7% от общей выручки, дают предприятия малого и среднего бизнеса. Это может стать проблемой, поскольку малый бизнес в Америке находится в не очень хорошей ситуации, несмотря на щедрые вливания со стороны государства. Риск банкротств и неплатежей именно в этом сегменте может ударить по выручке и прибыли Verizon в этом году.

Падение выручки и доходов на этом направлении не сильно страшно для долгосрочного выживания Verizon, но оно может повлиять на решения менеджмента о дивидендах.

Данные на конец июня 2020. Источник: Wall Street Journal
Данные на конец июня 2020. Источник: Wall Street Journal
Данные на конец июня 2020. Источник: Wall Street Journal
Данные на конец июня 2020. Источник: Wall Street Journal

Очень большой долг. Согласно последнему отчету, сумма всех задолженностей Verizon составляет 229,146 млрд долларов против примерно 30,554 млрд долларов в распоряжении компании. Это очень много, но я все же не считаю, что риск банкротства компании слишком велик. Такое крупное и влиятельное предприятие наверняка получит кредит на очень выгодных условиях, тем более в эпоху низких ставок и щедрой помощи от правительства США.

Проблемой может стать другое: если у компании в этом году случится значительное снижение прибыли, то она вполне может порезать дивиденды, на выплаты по которым уходит 55,7% прибыли. А если это случится, то акции Verizon лишатся очень значительной доли своей привлекательности — и начнется их падение, вызванное исходом любителей дивидендов.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 56,90 $. Далее с учетом всех позитивных сторон компании и ее невысокого P / E можно рассчитывать на то, что в течение следующих 9 месяцев акции вернутся к цене 62 $ за штуку — столько они стоили еще в декабре 2019 года. По этой цене акции можно будет продать.

Даже с ценой 62 $ дивидендная доходность Verizon будет составлять немалые 3,9% годовых. Можно ожидать, что котировки вырастут во многом благодаря любителям дивидендов.

На крайний случай стоит следить за новостями компании о дивидендах в соответствующем разделе ее сайта. Если дивиденды отменят, то от акций лучше будет избавиться, если будет возможность выйти в ноль.

К слову, покупая акции на Санкт-Петербургской бирже, мы имеем временное преимущество перед американцами: у нас акции начинают торговаться на 6 с половиной часов раньше, чем в США. Если новости появятся, пока американцы будут спать, то мы успеем продать акции до того, как американцы переварят информацию и начнется падение акций.