Московская биржа — это не только место, где торгуют акциями и облигациями. Это еще и публичная компания, которая продает акции и публикует результаты работы. Мосбиржа опубликовала финансовые результаты и презентацию по итогам 2017 года.

Прибыль

Мосбиржа получила прибыль 20,26 млрд рублей за 2017 год — на 19,5% меньше, чем в 2016 году. Прибыль компании падает с 2015 года — хочется неистово шортить их с кредитным плечом, но не надо.

Если посмотреть исторические данные компании, то увидим: прибыль компании резко увеличилась в 2015 году из-за процентных доходов. Стали падать процентные доходы — упала чистая прибыль.

Руководство Мосбиржи вкладывает часть денег в облигации — процентный доход зависит от ключевой ставки. Собственные средства и деньги клиентов биржа дает в кредит участникам торгов под процент, зависящий от ключевой ставки.

В 2015 году выросла ключевая ставка — выросли процентные доходы; после ставка падала — доходы от процентов тоже. Получение процентов — побочная деятельность биржи.

Комиссионные доходы

Основной бизнес Мосбиржи — получать комиссию за размещение ценных бумаг и операции с ними. Компания получила 21,2 млрд комиссионных доходов в 2017 году — это на 7,1% больше, чем в 2016.

Чем больше компаний размещают бумаги на бирже, тем лучше. Поэтому следите за всеми потенциальными IPO и SPO и смотрите, на какую стоимость происходит размещение. И наоборот, когда компании исключают акции с Мосбиржи, комиссионных становится меньше.

Чтобы не давать субъективную оценку событиям, следите за результатами торгов на Московской бирже. В 2017 году объем торгов составил 887,6 трлн рублей против 850,4 трлн в 2016 году — рост на 4,3%. Рост торгов помог росту комиссионных доходов.

Последние три года объемы на Московской бирже растут благодаря облигациям и денежным операциям — следите за ростом этих рынков.

Дивиденды

Инвесторов Мосбиржи интересует показатель прибыли — с нее определяют размер дивидендов. Дивидендная политика Мосбиржи — платить не менее 55% от чистой прибыли. Но руководство молодцы: последние три года прибыль падает, а сумма дивидендов стабильно на одном уровне. В 2017 году выплатят дивидендов на 89% от чистой прибыли.

В 2017 году руководство перешло на полугодовую выплату дивидендов. За первое полугодие выплатили 2,49 рубля на акцию. За второе полугодие 2017 года заплатят 5,79 рубля на акцию. Последний день покупки акций, чтобы получить дивиденды, — 11 мая 2018 года. Если брать цену акции на 6 марта, то получается полугодовая дивидендная доходность 4,5%.

Клиенты

Мосбиржа подвела итоги 2017 года: на бирже 1,9 млн частных инвесторов, за год число частных клиентов выросло на 26,7%. На конец декабря 2017 года всего на Мосбирже было 2 млн клиентов. Больше клиентов — больше операций и потенциально больше комиссий.

Количество индивидуальных инвестиционных счетов выросло на 107 тысяч — всего открыто 302 тысячи счетов. Но нужно понимать, что индивидуальный инвестиционный счет — маркетинговый ход государства, а не результат работы Мосбиржи.

Количество клиентов, совершивших хотя бы одну операцию в месяц, за год выросло на 18,2%. Их не так много: 119 тысяч в декабре 2017 года против 101 тысячи человек в декабре 2016 года.

В пресс-релизах Мосбиржа показывает красивые и нужные числа, но лучше пользуйтесь полной статистикой по клиентам: видно всю статистику, а не ее лучшую часть.

Собираем данные из финансового отчета за 2017 год.

Страница 8 отчета Мосбиржи за 2017 год
Страница 8 отчета Мосбиржи за 2017 год
Страница 10 отчета Мосбиржи за 2017 год
Страница 10 отчета Мосбиржи за 2017 год

Рыночную капитализацию взял с Investfunds.ru за 6 марта 2018 года. Переносим данные в таблицу.

Результаты Мосбиржи за 2017 год

ПоказательСумма, млрд Р
Чистая прибыль20,5
Капитал121,1
Капитализация272,37
Показатель
млрд Р
Чистая прибыль
20,5
Капитал
121,1
Капитализация
272,37

Я использовал следующие мультипликаторы.

P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания себя окупит. Если результат от 0 до 5, то, вероятно, компания недооценена.

P/BV — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Помогает понять, сколько денег придется на инвестора в случае банкротства. Если показатель больше единицы, всем не хватит.

ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых. Формула: чистая прибыль / капитал.

Наши расчеты можно посмотреть в таблице.

Мультипликаторы Мосбиржи

МультипликаторЗначение
P/E13,3
P/BV2,2
ROE16,9%
Мультипликатор
Значение
P/E
13,3
P/BV
2,2
ROE
16,9%

Как дальше жить

Процентные доходы падают — комиссионные растут; прибыль падает — дивиденды продолжают платить. Принимать решение вам.

Если хотите найти на бирже что-то менее противоречивое, то почитайте другие наши обзоры — там все ясней с компаниями:

  1. У Яндекса все хорошо — пользователи ищут, рекламодатели оплачивают.
  2. Сбербанк увеличил прибыль и сократил расходы: планируют заработать 1 трлн к 2020 году.
  3. НЛМК производит сталь, цена на сталь растет — растет и прибыль НЛМК, а вместе с ней — дивиденды.