«Нетфликс» выкупает и производит сериалы и фильмы, а потом показывает их через свой сайт. 16 апреля компания выпустила финансовый отчет за 1 квартал 2018 года. «Нетфликс» снова превзошел прогнозы аналитиков с Уолл-стрит, и цена акции за день выросла на 9,5%. Разбираемся, как так получилось.
Результаты в США
Выручка от онлайн-стриминга выросла на 23,8% по отношению к 1 кварталу 2017 года: с 1,63 до 1,82 млрд долларов. Компания впервые за пять кварталов увеличила рост выручки в этом сегменте.
Доход вырос до 697 млн долларов в 1 квартале 2018 года. «Нетфликс» показал рост дохода с одного платного подписчика.
Выручка и доход выросли из-за роста количества платящих подписчиков на 11,6% — с 49 до 55 млн человек — и из-за повышения тарифов в октябре 2017 года.
В апреле 2018 года Comcast добавил «Нетфликс» в свои пакеты подписки. Это поможет «Нетфликсу» увеличить количество подписчиков в США. Comcast — вторая по величине компания платного телевидения с базой более 50 млн человек.
Доход «Нетфликса» от платных подписчиков в США
| Квартал | Доход | Платящих подписчиков | Доход на подписчика |
|---|---|---|---|
| 1 квартал 2017 | 605 млн $ | 49,4 млн | 12,3 $ |
| 2 квартал 2017 | 560 млн $ | 50,3 млн | 11,1 $ |
| 3 квартал 2017 | 554 млн $ | 51,4 млн | 10,8 $ |
| 4 квартал 2017 | 561 млн $ | 52,8 млн | 10,6 $ |
| 1 квартал 2018 | 697 млн $ | 55,0 млн | 12,7 $ |
Результаты в остальных странах
Выручка от онлайн-стриминга выросла на 14,9% по отношению к 1 кварталу 2017 года: с 1,55 до 1,78 млрд долларов. Доля выручки от подписчиков со всего мира почти сравнялась с долей от американских подписчиков.
В остальных странах выручка «Нетфликса» увеличилась также из-за роста количества подписчиков и стоимости подписки. Тарифы подняли в октябре 2017 — третий квартал подряд идет рост дохода с одного подписчика. Со старыми тарифами «Нетфликс» не мог покрыть убытки от создания собственного контента.
По заявлениям руководства, рост в остальных странах обеспечивается локальным контентом — в Бразилии запустили сериал «Механизм», в Европе — «Тьму» и «Берлинских псов».
Доход «Нетфликса» от платных подписчиков в остальном мире
| Квартал | Доход | Платящих подписчиков | Доход на подписчика |
|---|---|---|---|
| 1 квартал 2017 | 43 млн $ | 44,9 млн | 0,9 $ |
| 2 квартал 2017 | −13 млн $ | 48,7 млн | −0,3 $ |
| 3 квартал 2017 | 62 млн $ | 52,7 млн | 1,2 $ |
| 4 квартал 2017 | 135 млн $ | 57,8 млн | 2,3 $ |
| 1 квартал 2018 | 272 млн $ | 63,8 млн | 4,3 $ |
Бухгалтерская и денежная прибыль
Квартальная прибыль выросла на 62,8%: с 178 до 290 млн долларов. Но это бухгалтерская прибыль — на бумаге, поэтому надо проверить денежную прибыль.
«Нетфликс» получил квартальный денежный убыток от операционной деятельности 236 млн долларов — на 31% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.
Такая разница между бухгалтерской и денежной прибылью — из-за принципов бухгалтерского учета: «Нетфликс» платит наличные деньги за лицензии на сериалы и фильмы сразу, а в бухгалтерском отчете расходы на лицензию разбиваются на срок показа сериала. К концу года денежный убыток может составить 3—4 млрд долларов из-за создания нового контента, маркетинга и исследований.
Компания не получает реальную прибыль — только бумажную. Денежную прибыль «Нетфликс» не может получить с августа 2014 года.
В ближайшие годы компании придется заплатить 16 млрд долларов долгов — за производство контента, аренду офиса и другие обязательства. Следите за показателем денежных средств от операционной деятельности.
Посчитаем мультипликаторы — производные финансовые показатели. Они помогают сравнить компанию с конкурентами и понять, дорого или дешево продают акции на фондовом рынке.
Чтобы не получить искаженные мультипликаторы, берем годовые показатели — суммируем данные из отчетов за последние 4 квартала. Искать данные в каждом отчете «Нетфликса» неудобно, поэтому пользуйтесь информацией с Rocketfinancial.com.
Рыночную капитализацию можно брать с Ycharts.com. В нашей таблице с расчетами рыночная капитализация автоматически загружается из «Гугл-финансов». Мультипликаторы будут актуальны до следующего квартального отчета «Нетфликса».
Финансовые показатели «Нетфликса» за последние 12 месяцев
| Показатель | Сумма, млн $ |
|---|---|
| Выручка | 12 757 |
| Прибыль | 671 |
| Капитал | 4021 |
| Операционный денежный поток | −1916 |
Я посчитал мультипликаторы. Расчеты можно посмотреть в таблице. Объясняю, что и зачем считал.
Мультипликаторы «Нетфликса»
| Мультипликатор | Значение |
|---|---|
| P/E | 197 |
| P/CF | −69 |
| P/BV | 33 |
| ROE | 17% |
| Revenue Growth Rate | 30% |
P/E, или Price to Earning, — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания окупит себя. Для американского рынка хороший результат — 0—15. «Нетфликсу» понадобится 197 годовых прибылей, чтобы полностью окупить себя.
P/CF, или Price to Cash Flow, — отношение рыночной капитализации к денежной прибыли компании. Мультипликатор аналогичен по смыслу P/E, но в P/CF берется реальная денежная прибыль, а не бухгалтерская. У «Нетфликса» отрицательный результат — компания не генерирует деньги от своей бизнес-модели.
P/BV, или Price to Book Value, — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Показывает, хватит ли компании денег, чтобы рассчитаться с инвесторами в случае банкротства. От 0 до 1 — хороший результат; больше единицы — всем инвесторам денег не хватит.
ROE — рентабельность капитала, отношение прибыли к капиталу компании. Показывает, сколько бизнес приносит на 1 доллар собственных денег. Больше — лучше.
Revenue Growth Rate — темп роста выручки. Показывает, насколько быстро растет бизнес. Меньше 10% — медленный рост, больше 20% — быстрый рост. Обычно мультипликатор считают за 3, 5 или 10 лет. Я посчитал за 3 года: рост выручки — 30% в год. Бизнес «Нетфликса» растет быстро — инвесторы готовы покупать акции компании при P/E в 197 годовых прибылей.
Если вы захотите пересчитать RGR за другой период самостоятельно, формула такая:
((Выручка t / Выручка t − k)1/k − 1) × 100%
Выручка t — выручка за последний отчетный период. В нашем случае — за последние 4 квартала.
k — количество лет, за которые мы считаем мультипликатор. Я считал за 3 года.
Выручка t − k — выручка за начальный отчетный период. Я взял выручку за аналогичный период 3 года назад — сумму за 2, 3 и 4 квартал 2014 года и 1 квартал 2015.
Что дальше
«Нетфликс» однозначно инвестиция для рисковых парней. Да, «Нетфликс» растет и бьет прогнозы Уолл-стрит, инвесторы верят в нее, но пока компания приносит только бумажную прибыль. Если возникнут проблемы с долгами, у компании не хватит средств, чтобы со всеми расплатиться. Но помните: больше риск — больше доходность.
А если вы не рисковый парень, то вот подборка более надежных инвестиций: