«Нетфликс» выкупает и производит сериалы и фильмы, а потом показывает их через свой сайт. 16 апреля компания выпустила финансовый отчет за 1 квартал 2018 года. «Нетфликс» снова превзошел прогнозы аналитиков с Уолл-стрит, и цена акции за день выросла на 9,5%. Разбираемся, как так получилось.

График акции «Нетфликса» — Тинькофф-инвестиции
График акции «Нетфликса» — Тинькофф-инвестиции

Результаты в США

Выручка от онлайн-стриминга выросла на 23,8% по отношению к 1 кварталу 2017 года: с 1,63 до 1,82 млрд долларов. Компания впервые за пять кварталов увеличила рост выручки в этом сегменте.

Доход вырос до 697 млн долларов в 1 квартале 2018 года. «Нетфликс» показал рост дохода с одного платного подписчика.

Выручка и доход выросли из-за роста количества платящих подписчиков на 11,6% — с 49 до 55 млн человек — и из-за повышения тарифов в октябре 2017 года.

В апреле 2018 года Comcast добавил «Нетфликс» в свои пакеты подписки. Это поможет «Нетфликсу» увеличить количество подписчиков в США. Comcast — вторая по величине компания платного телевидения с базой более 50 млн человек.

Доход «Нетфликса» от платных подписчиков в США

КварталДоходПлатящих подписчиковДоход на подписчика
1 квартал 2017605 млн $49,4 млн12,3 $
2 квартал 2017560 млн $50,3 млн11,1 $
3 квартал 2017554 млн $51,4 млн10,8 $
4 квартал 2017561 млн $52,8 млн10,6 $
1 квартал 2018697 млн $55,0 млн12,7 $
1 квартал 2017
Доход
605 млн $
Платящих подписчиков
49,4 млн
Доход на подписчика
12,3 $
2 квартал 2017
Доход
560 млн $
Платящих подписчиков
50,3 млн
Доход на подписчика
11,1 $
3 квартал 2017
Доход
554 млн $
Платящих подписчиков
51,4 млн
Доход на подписчика
10,8 $
4 квартал 2017
Доход
561 млн $
Платящих подписчиков
52,8 млн
Доход на подписчика
10,6 $
1 квартал 2018
Доход
697 млн $
Платящих подписчиков
55,0 млн
Доход на подписчика
12,7 $

Результаты в остальных странах

Выручка от онлайн-стриминга выросла на 14,9% по отношению к 1 кварталу 2017 года: с 1,55 до 1,78 млрд долларов. Доля выручки от подписчиков со всего мира почти сравнялась с долей от американских подписчиков.

В остальных странах выручка «Нетфликса» увеличилась также из-за роста количества подписчиков и стоимости подписки. Тарифы подняли в октябре 2017 — третий квартал подряд идет рост дохода с одного подписчика. Со старыми тарифами «Нетфликс» не мог покрыть убытки от создания собственного контента.

По заявлениям руководства, рост в остальных странах обеспечивается локальным контентом — в Бразилии запустили сериал «Механизм», в Европе — «Тьму» и «Берлинских псов».

Доход «Нетфликса» от платных подписчиков в остальном мире

КварталДоходПлатящих подписчиковДоход на подписчика
1 квартал 201743 млн $44,9 млн0,9 $
2 квартал 2017−13 млн $48,7 млн−0,3 $
3 квартал 201762 млн $52,7 млн1,2 $
4 квартал 2017135 млн $57,8 млн2,3 $
1 квартал 2018272 млн $63,8 млн4,3 $
1 квартал 2017
Доход
43 млн $
Платящих подписчиков
44,9 млн
Доход на подписчика
0,9 $
2 квартал 2017
Доход
−13 млн $
Платящих подписчиков
48,7 млн
Доход на подписчика
−0,3 $
3 квартал 2017
Доход
62 млн $
Платящих подписчиков
52,7 млн
Доход на подписчика
1,2 $
4 квартал 2017
Доход
135 млн $
Платящих подписчиков
57,8 млн
Доход на подписчика
2,3 $
1 квартал 2018
Доход
272 млн $
Платящих подписчиков
63,8 млн
Доход на подписчика
4,3 $

Бухгалтерская и денежная прибыль

Квартальная прибыль выросла на 62,8%: с 178 до 290 млн долларов. Но это бухгалтерская прибыль — на бумаге, поэтому надо проверить денежную прибыль.

«Нетфликс» получил квартальный денежный убыток от операционной деятельности 236 млн долларов — на 31% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.

Такая разница между бухгалтерской и денежной прибылью — из-за принципов бухгалтерского учета: «Нетфликс» платит наличные деньги за лицензии на сериалы и фильмы сразу, а в бухгалтерском отчете расходы на лицензию разбиваются на срок показа сериала. К концу года денежный убыток может составить 3—4 млрд долларов из-за создания нового контента, маркетинга и исследований.

Компания не получает реальную прибыль — только бумажную. Денежную прибыль «Нетфликс» не может получить с августа 2014 года.

В ближайшие годы компании придется заплатить 16 млрд долларов долгов — за производство контента, аренду офиса и другие обязательства. Следите за показателем денежных средств от операционной деятельности.

Страница 9 пресс-релиза «Нетфликса» за 1 квартал 2018 года
Страница 9 пресс-релиза «Нетфликса» за 1 квартал 2018 года

Посчитаем мультипликаторы — производные финансовые показатели. Они помогают сравнить компанию с конкурентами и понять, дорого или дешево продают акции на фондовом рынке.

Чтобы не получить искаженные мультипликаторы, берем годовые показатели — суммируем данные из отчетов за последние 4 квартала. Искать данные в каждом отчете «Нетфликса» неудобно, поэтому пользуйтесь информацией с Rocketfinancial.com.

Отчет о прибылях и убытках «Нетфликса»
Отчет о прибылях и убытках «Нетфликса»
Отчет о финансовых результатах «Нетфликса»
Отчет о финансовых результатах «Нетфликса»
Отчет о движении денежный средств «Нетфликса»
Отчет о движении денежный средств «Нетфликса»

Рыночную капитализацию можно брать с Ycharts.com. В нашей таблице с расчетами рыночная капитализация автоматически загружается из «Гугл-финансов». Мультипликаторы будут актуальны до следующего квартального отчета «Нетфликса».

Финансовые показатели «Нетфликса» за последние 12 месяцев

ПоказательСумма, млн $
Выручка12 757
Прибыль671
Капитал4021
Операционный денежный поток−1916
Показатель
млн $
Выручка
12 757
Прибыль
671
Капитал
4021
Операционный денежный поток
−1916

Я посчитал мультипликаторы. Расчеты можно посмотреть в таблице. Объясняю, что и зачем считал.

Мультипликаторы «Нетфликса»

МультипликаторЗначение
P/E197
P/CF−69
P/BV33
ROE17%
Revenue Growth Rate30%
Мультипликатор
Значение
P/E
197
P/CF
−69
P/BV
33
ROE
17%
Revenue Growth Rate
30%

P/E, или Price to Earning, — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания окупит себя. Для американского рынка хороший результат — 0—15. «Нетфликсу» понадобится 197 годовых прибылей, чтобы полностью окупить себя.

P/CF, или Price to Cash Flow, — отношение рыночной капитализации к денежной прибыли компании. Мультипликатор аналогичен по смыслу P/E, но в P/CF берется реальная денежная прибыль, а не бухгалтерская. У «Нетфликса» отрицательный результат — компания не генерирует деньги от своей бизнес-модели.

P/BV, или Price to Book Value, — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Показывает, хватит ли компании денег, чтобы рассчитаться с инвесторами в случае банкротства. От 0 до 1 — хороший результат; больше единицы — всем инвесторам денег не хватит.

ROE — рентабельность капитала, отношение прибыли к капиталу компании. Показывает, сколько бизнес приносит на 1 доллар собственных денег. Больше — лучше.

Revenue Growth Rate — темп роста выручки. Показывает, насколько быстро растет бизнес. Меньше 10% — медленный рост, больше 20% — быстрый рост. Обычно мультипликатор считают за 3, 5 или 10 лет. Я посчитал за 3 года: рост выручки — 30% в год. Бизнес «Нетфликса» растет быстро — инвесторы готовы покупать акции компании при P/E в 197 годовых прибылей.

Если вы захотите пересчитать RGR за другой период самостоятельно, формула такая:

((Выручка t / Выручка t − k)1/k − 1) × 100%

Выручка t — выручка за последний отчетный период. В нашем случае — за последние 4 квартала.

k — количество лет, за которые мы считаем мультипликатор. Я считал за 3 года.

Выручка t − k — выручка за начальный отчетный период. Я взял выручку за аналогичный период 3 года назад — сумму за 2, 3 и 4 квартал 2014 года и 1 квартал 2015.

Что дальше

«Нетфликс» однозначно инвестиция для рисковых парней. Да, «Нетфликс» растет и бьет прогнозы Уолл-стрит, инвесторы верят в нее, но пока компания приносит только бумажную прибыль. Если возникнут проблемы с долгами, у компании не хватит средств, чтобы со всеми расплатиться. Но помните: больше риск — больше доходность.

А если вы не рисковый парень, то вот подборка более надежных инвестиций:

  1. Дать денег российскому правительству в российских рублях.
  2. А можно дать в долг Минфину в евро.
  3. Узнать, как работают биржевые фонды и что такое ETF.