Пачка инвестновостей: Switch, логистические REIT, автоматизация

Неудачная сделка двух REIT, энергомашиностроительный бизнес отказывается от автоматизации, консорциум инвесторов высоких технологий планирует купить дата-центры.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Логистический REIT Prologis (NYSE: PLD) пытался купить другой логистический REIT Duke Realty (NYSE: DRE).

PLD хотела купить Duke за 23,7 млрд — с премией 29% к цене Duke на момент появления новостей. Стоимость Duke, таким образом, должна была составить 61,88 $ за акцию. PLD собиралась оплатить всю сделку своими акциями — каждый акционер Duke должен был получить на каждую акцию в своем распоряжении 0,466 акции PLD.

Возможно, вы уже заметили, что я говорю обо всем в прошедшем времени: «пытался», «должна была», «хотела». А все потому, что Duke отказалась от предложения PLD, назвав его «недостаточным». Разберемся, так ли это.

Duke контролирует свыше 160 млн квадратных футов площадей, из которых 153,7 млн квадратных футов сейчас эксплуатируются. В целом получается, что PLD хочет купить Duke по цене 147,2 $ за квадратный фут. Это примерно на 14,87% дешевле, чем цена, по которой PLD пытается купить европейские складские активы у Blackstone.

Но цена покупки Duke была очень близка к историческим максимумам этих котировок, и нельзя сказать, что PLD слишком уж продешевила. Ведь основной стимул развития логистической отрасли — постоянное расширение Amazon — уже идет на убыль. Гигант онлайн-коммерции после очередных убытков своего розничного бизнеса решил приостановить инвестиции в расширение складов. А это может ограничить темпы роста арендных расценок в этой отрасли.

Французская энергомашиностроительная компания Schneider Electric хочет продать свое подразделение промышленной автоматизации и управления, ранее оно называлось Telemecanique.

Давайте посмотрим на основные показатели Telemecanique, отталкиваясь от годового отчета его нынешнего владельца:

• Telemecanique делает сенсоры, переключатели и устройства для передачи сигналов;
• Schneider подразделение дает 23% выручки;
• годовая выручка подразделения составляет 6,726 млн евро. Маржа скорректированной EBITDA сегмента — 18,5% от его выручки;
• возможная стоимость Telemecanique — миллиард долларов.

Переговоры ведутся с разными потенциальными покупателями, но фаворит пока — американский производитель сложной электроники Amphenol (NYSE: APH), который как раз активно занимается высокотехнологичным производством. Учитывая крайне невысокую возможную цену покупки, я бы считал это очень перспективным приобретением для APH. И это ставит меня в тупик.

Если у Telemecanique такие хорошие показатели, то почему компанию продают так дешево? Есть официальное объяснение: Schneider хочет сосредоточиться на своем профильном бизнесе. В таком случае можно было бы выпустить его на биржу в качестве отдельного эмитента — и при этом навесить на него значительную часть собственных долгов.

Также среди возможных покупателей частные фонды Cerberus Capital Management, Lone Star Funds, KKR и PAI Partners. И это может стать проблемой для APH: если компании придется соперничать с фондами и торговаться за Telemecanique, то, возможно, ей придется потратить на покупку подразделения существенно большую сумму. Это следует иметь в виду акционерам APH.

Консорциум инвесторов, ведомый специализирующимся на высокотехнологичном секторе фондом DigitalBridge, планирует купить компанию Switch (NYSE: SWCH), управляющую дата-центрами.

Вот что нужно знать об этой сделке инвесторам:

• Switch покупают за 8,4 млрд, или по цене 34,25 $ за акцию;
• премия к цене компании на момент появления новостей составила 19%;
• компанию покупают не просто по цене исторических максимумов, но с P / E под 730 и P / S 8,1;
• также новые обладатели Switch получат почти 2,5 млрд задолженностей компании вместе с ней;
• с 2023 года компания должна была бы превратиться в REIT.

Я думаю, покупатели купились на два ключевых обстоятельства: ориентацию Switch на перспективный, растущий сектор облачных вычислений и тот факт, что свыше 95% выручки компании относится к возобновляемой, что наделяет ее бизнес приятной предсказуемостью.

Наличие стабильного денежного потока позволит новым владельцам проводить эксперименты с бизнесом. Ну или, может, там были еще какие-то соображения.

В своей инвестидее по компании я писал, что ее могут купить в свете нарастающего соперничества между основными облачными игроками: Amazon, Google, Alibaba и Microsoft. Но я все же думал, что Switch купит кто-то из перечисленных гигантов, и не ожидал, что ее будет покупать маленький и убыточный DigitalBridge.

Это внушает надежду, что более привлекательные и умеренно стоящие облачные компании тоже могут найти себе покупателя.