Новое соглашение между США и Австралией может принести много хорошего для одних военных компаний — и много плохого для других. Китайские технологические компании ждет рост расходов на работников. Американские отели ждет дальнейшее падение доходов.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Байден голова, ему палец в рот не клади

На прошлой неделе стало известно о крупном военном соглашении между США и Австралией: родина Безумного Макса получит от американцев технологии строительства ядерных подлодок, также там есть дополнительные соглашения о сотрудничестве в сфере искусственного интеллекта, квантовых технологий и других подобных вещей. Еще во всей этой истории участвует Великобритания.

Соглашение очень важно, поскольку практически всем очевидно, против кого Австралия и США собираются дружить: речь идет о стране, в которой главным языком общения выступает китайский.

КНР достаточно давно играет мускулами в регионе и «кошмарит» своих азиатских соседей. В случае Австралии китайцы много лет вели игру по наращиванию влияния внутри этой страны — и в чем-то даже преуспели. Можно даже сказать, что преуспели слишком сильно: это вызвало резкую контрреакцию со стороны австралийского руководства. И как результат — крупное военное соглашение с США, явно направленное против КНР. Укрепление подводного флота Австралии, да еще и с подачи американцев и при их участии, — это выпад против КНР, ведь она последние 10 лет ударными темпами строит огромный военный флот, чтобы защитить свои морские коммуникации и, конечно же, запугать азиатских соседей, со многими из которых у КНР есть территориальные споры.

Почему это важно для биржи. Учитывая крайнюю болезненность этой темы для КНР, инвесторов ожидает целый веер возможностей.

Во-первых, это в принципе служит делу обострения отношений между США и КНР — и выиграют не только чисто «атомные» компании типа BWX Technologies (NYSE: BWXT). Можно ожидать целую череду локальных наземных конфликтов, в которых КНР будет поддерживать неамериканскую сторону — например, вполне можно ждать громких провокаций со стороны КНДР. От этого выиграют все военные эмитенты, даже если войны не будет: инвесторы вполне могут накачать котировки «впрок». Также «впрок» в Вашингтоне могут увеличить финансирование американской армии: в ожидании ответов от китайцев.

Во-вторых, эти события, конечно, мотивируют КНР ответить США в экономической плоскости: это единственный способ для Китая реально нанести ущерб США, поскольку в военном плане КНР еще не самый страшный враг. Последняя война у КНР была аж в 1979 году с Вьетнамом — и проиграли ее совсем не вьетнамцы. Мне кажется, что велики риски обнуления акций ряда китайских компаний, торгующихся на американских биржах. Это вариант очень вероятный, поскольку у многих из этих акций неоднозначный юридический статус. Так что инвесторам в китайские акции — на биржах РФ доступны именно китайские акции с американских бирж — следует иметь это в виду.

В-третьих, как ни странно, на месте акционеров американских военных компаний я бы опасался возможности срыва части контрактов, заключенных с заказчиками за пределами США. Соглашение США и Австралии означает, что Австралия отменит ранее заключенный контракт на покупку 12 обычных французских подлодок общей стоимостью 60 млрд долларов. Так что новости об американо-австралийском соглашении привели галлов в ярость. Если не будет найдено решение, устраивающее Париж, то, скорее всего, Франция задействует свой немалый дипломатический вес для того, чтобы испортить жизнь американским оборонным подрядчикам. Но это, впрочем, лишь предположение.

Плоти увожение

Коммунистическое руководство Китая вызвало на ковер представителей крупнейших технологических компаний страны: Alibaba, Tencent, DiDi Global и остальных — с целью поговорить о положении дел с контрактными работниками этих компаний.

Львиная доля их сотрудников работает на сдельной основе — без каких бы то ни было гарантий оплаты. В принципе, примерно так же обстоят дела в аналогичных компаниях на Западе — но с одним значимым отличием: в Китае из-за бедности населения и в целом неблагоприятной социальной ситуации прогибать работников можно куда ниже, чем это возможно в США.

Например, если сравнить американский Amazon с китайской Alibaba, то бросается в глаза одно важное отличие: розничный сегмент у Amazon характеризуется крайне низкой маржой, а вот у Alibaba он очень даже маржинальный. За объяснениями этого далеко ходить не надо.

Китайская экономика, точнее, ее наименее престижные и не очень требовательные к квалификации отрасли в немалой степени зависят от притока рабочих мигрантов из сельских областей, поставленных фактически в положение «внутренней колонии». У сельских мигрантов при переезде в город есть серьезные ограничения в плане доступа к страхованию, образованию и другим городским благам. Соответственно, с такой рабочей силой можно делать очень многое.

В последние пару лет контрактные работники начали проявлять большую активность в плане формирования профсоюзов, на что китайские власти обратили внимание. Неконтролируемые активности граждан компартия Китая предсказуемо не любит, но и чисто экономические требования недовольных решила не игнорировать совсем уж откровенно. Еще в июле этого года правительство выпустило директиву, которая обязала владельцев соответствующих компаний исправить алгоритмы приложений: не сильно перегружать работников, ограничить наказания за опоздания.

Строго говоря, китайское правительство просто решило напомнить этим компаниям об изданных ранее директивах. Но сейчас это происходит в контексте мощнейшего давления регуляторов на технологический сектор КНР. Так что, думаю, эти компании на этот раз прислушаются к посланию КПК. Для последней это возможность несколько укрепить свой авторитет внутри страны без особых издержек: все издержки будут на компаниях, которым придется пойти на уступки работникам.

В практическом смысле это может означать снижение маржинальности ряда китайских компаний, полагающихся на дешевую и низкоквалифицированную рабочую силу в первую очередь, в сфере логистики и перевозок. Так что акционерам этих самых компаний следует держать такую вероятность в уме.

Мертвый сезон

Согласно недавнему исследованию Американской ассоциации отелей и средств размещения, американские отели в этом году недополучат денег от бизнес-путешествий: разница по сравнению с 2019 составит 59 млрд долларов. Это очень плохие новости, поскольку путешествия рядовых американцев могут быть очень волатильными: все сильно зависит от режима коронавирусных ограничений и ситуации с доходами.

Потребители из условного «бизнес-класса» всегда отличались как высокой маржинальностью, так и большей устойчивостью: график работы и активностей предприятия предполагает длинный горизонт планирования, а распространение новых штаммов коронавируса заставило многие предприятия порезать бюджеты на командировки. Так что надежды на то, что отели и рестораны смогут хотя бы немного компенсировать провал 2020 за счет возобновления потока командированных работников, не оправдались.

Это в целом очень плохие новости вообще для всех эмитентов, работающих в сфере гостеприимства: как для отелей и ресторанов, так и для поставщиков продукции для них. Очень вероятно, что эту отрасль ждет новая череда банкротств.