«Тесла» за 15 лет не смогла получить даже квартальную прибыль. Убыток за 1 квартал 2018 — 709,5 млн долларов. Можно подумать, что компанию душат кредиторы. Но это не так.

Инвесторы оценивают способность компании зарабатывать на своей продукции с помощью операционной прибыли — в ней учтены только те доходы и расходы, которые связаны с продуктом компании. И тут выясняется, что основной убыток «Теслы» как раз по операционным показателям — 597 млн долларов.

Чтобы получить хотя бы операционную прибыль, Илон Маск объявил о сокращении 9% сотрудников «Теслы». Разберемся, поможет ли это компании.

Куда смотреть

Финансовые результаты «Тесла» публикует на официальном сайте. Нам нужна форма 10-Q — квартальный отчет компании. У «Теслы» операционный убыток (loss from operation) — расходы на создание и поддержку продукта больше выручки с продаж. Компания хочет получить операционную прибыль (operating profit).

Расходы на зарплаты сотрудникам включены в статью Selling, general and administrative expenses (SG&A) вместе с расходами на маркетинг и аренду помещений. Сейчас SG&A съедает 20% выручки.

Сможет ли «Тесла» получить прибыль за счет увольнения сотрудников — неизвестно. Может быть, уволят топ-менеджмент с высокими зарплатами. А может, и нет.

Страница 4 отчета «Теслы» за 1 квартал 2018 года
Страница 4 отчета «Теслы» за 1 квартал 2018 года

Что считать

Мне кажется, что сокращения сотрудников — попытка сгладить негативный новостной фон вокруг «Теслы». Основная проблема компании: слишком много денег уходит на создание продукта.

Это можно увидеть, если посчитать валовую маржу — отношение валовой прибыли к выручке. Валовая маржа показывает, сколько денег остается у компании от выручки за вычетом себестоимости товара.

Страница 4 отчета «Теслы» за 1 квартал 2018 года
Страница 4 отчета «Теслы» за 1 квартал 2018 года

Баффетт считает, что продукт, у которого валовая маржа ниже 20%, не имеет конкурентного преимущества.

Валовая маржа «Теслы»

Показатель1 квартал 20181 квартал 2017
Валовая прибыль (Gross Profit)456667
Выручка (Revenue)34082696
Валовая маржа13,4%24,8%
Валовая прибыль (Gross Profit)
1 квартал 2018
456
1 квартал 2017
667
Выручка (Revenue)
1 квартал 2018
3408
1 квартал 2017
2696
Валовая маржа
1 квартал 2018
13,4%
1 квартал 2017
24,8%

Что дальше

За 2017 год «Тесла» показала рекордный убыток — 2,2 млрд долларов. Это стартап — он не приносит прибыли и не платит дивиденды. На акциях «Теслы» потенциально можно много заработать: в будущем компания может много зарабатывать и стать «Эплом» в мире электрокаров. Но будущее далеко, а сейчас все грустно: у компании стабильные операционные убытки — расходы на создание продукта больше выручки.

Необязательно инвестировать в компании с высокими рисками. Можно вложиться в стабильный бизнес, но только после изучения компании:

  1. Сбербанк заработал 212 млрд рублей и увеличит дивиденды к 2020 году.
  2. «Лукойл» увеличил прибыль на 75%, одобрил дивиденды и выкупит акции.
  3. ФСК передает электричество по России: заработали 21 млрд рублей за квартал.