НЛМК, или Новолипецкий металлургический комбинат, производит сталь. В 2018 году компания завершила старую стратегию, которая увеличила производство, доходы, дивиденды и количество инвесторов.

4 марта 2019 года НЛМК принял новую стратегию до 2022 года: руководство планирует увеличить производство, доходы, дивиденды и количество инвесторов в свои акции. Для убедительности выпустили презентацию: вот как компания попытается прийти к успеху.

Как реализовали старую стратегию

План: увеличить доходы на миллиард долларов. Итог: рост на 1,35 млрд долларов. Наибольший эффект дали проекты оптимизации производства.

EBITDA выросла на 1,35 млрд за счет инвестиций, еще на 0,75 млрд долларов — за счет роста цен. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 15
EBITDA выросла на 1,35 млрд за счет инвестиций, еще на 0,75 млрд долларов — за счет роста цен. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 15

План: снизить затраты на инвестиции до 0,9 млрд долларов в год. Итог лучше плана: инвестиции не превышали 0,6 млрд долларов.

Затраты на инвестиции. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 15
Затраты на инвестиции. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 15

План: удерживать долговую нагрузку ниже единицы. Итог лучше плана: отношение чистого долга к EBITDA в 2018 году составляло 0,3. Низкая долговая нагрузка позволила направлять на дивиденды больше денег.

Отношение «чистый долг / EBITDA» показывает, за сколько лет компания может погасить долг. Чем меньше отношение, тем больше денег остается у компании. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16
Отношение «чистый долг / EBITDA» показывает, за сколько лет компания может погасить долг. Чем меньше отношение, тем больше денег остается у компании. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16

План: стабильный свободный денежный поток. Итог: план достигнут. Из свободного денежного потока компания направляет деньги на дивиденды. Стабильный поток = стабильные дивиденды.

Большой стабильный свободный денежный поток — большие дивиденды. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16
Большой стабильный свободный денежный поток — большие дивиденды. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16

План: направлять на дивиденды 30% до 2018 года. Итог: превышают план с 2015 года. За 2013 год компания заплатила единоразовые дивиденды за весь год, дивидендная доходность составляла 1,4%. С 2015 года НЛМК перешел на ежеквартальную выплату дивидендов. Дивидендная доходность за 2018 год составит около 14%.

Последние два года компания платит дивидендов больше, чем есть свободных средств. Часть денег берут из прибылей прошлых лет. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16
Последние два года компания платит дивидендов больше, чем есть свободных средств. Часть денег берут из прибылей прошлых лет. Презентация стратегии НЛМК до 2022 года, стр. 16

Чего планируют достичь к 2022 году

Увеличить доходы. Руководство ориентируется на рост показателя EBITDA на 1,25 млрд долларов к 2023 году за счет инвестиций. В 2018 году показатель составил 3,6 млрд долларов. Условно ежегодный рост с учетом сложного процента должен составить 6,1% годовых — получается умеренно растущий бизнес. Но это если сделать грубое предположение, что цены на продукцию будут стабильными.

Пик инвестиций придется на 2019—2020 годы — это важно помнить, потому что инвестиции могут повлиять на долги компании и итоговый размер дивидендов.

Оптимизировать расходы. Тут меньше всего конкретики и требуемых инвестиций — зато отдача самая высокая. Будут использовать технологии, обучать персонал и настраивать процессы, чтобы меньше тратить.

Увеличить производство на один миллион тонн. В 2018 году компания произвела 17,3 млн тонн стали. Попутно компания будет инвестировать в процессы, от которых зависит производство. Продолжат обеспечивать свое производство сырьем на 100%. Построят электрическую станцию, чтобы самообеспечение электроэнергией выросло с 60 до 95%. Попутно откажутся от дефицитных марок угля, который используют для работы доменных печей.

Нарастить продажи премиум-сегмента. Сейчас компания производит 5 млн тонн стали с высокой добавленной стоимостью. К 2023 году планируют увеличить производство на 1,7 млн — до 6,7 млн тонн в год. Доля премиум-сегмента в производстве вырастет с 29 до 36%.

Сколько потратят. НЛМК потратит на инвестиции 2,1 млрд долларов в рамках стратегии до 2022 года. Еще потребуется инвестировать в ремонт и покупку оборудования — итого на инвестиции потратят 3,8 млрд долларов к 2023 году.

Инвестиции НЛМК по стратегии до 2022 года

ПроектЭффект на EBITDA, млрд $Инвестиции, млрд $
Оптимизация производства 0,5 0,05
Продажа премиальных продуктов 0,45 1,06
Увеличение производства 0,3 0,99
Итого 1,25 2,1
Оптимизация производства
Эффект на EBITDA, млрд $
0,5
Инвестиции, млрд $
0,05
Продажа премиальных продуктов
Эффект на EBITDA, млрд $
0,45
Инвестиции, млрд $
1,06
Увеличение производства
Эффект на EBITDA, млрд $
0,3
Инвестиции, млрд $
0,99
Итого
Эффект на EBITDA, млрд $
1,25
Инвестиции, млрд $
2,1

Обновили дивидендную политику

НЛМК обновил дивидендную политику. Дивиденды выплачивают из свободного денежного потока — это реально полученные деньги за вычетом расходов на инвестиции. Базовая формула: операционный денежный поток − капитальные вложения. НЛМК использует расширенную формулу: операционный денежный поток + полученные проценты − уплаченные проценты − капитальные вложения.

Новая стратегия предполагает трату денег на инвестиции. В среднем в год будут тратить 0,9 млрд долларов. Это будет уменьшать свободный денежный поток и дивиденды. Чтобы сохранить выплаты на таком же уровне, в расчете свободного денежного потока компания искусственно ограничит инвестиции до 0,7 млрд долларов. В 2019 году планируют инвестировать 1,1 млрд долларов — при расчете дивидендов учтут только 0,7 млрд долларов. Такая практика поможет не снизить дивиденды.

Какую долю свободного денежного потока направят на дивиденды — зависит от долговой нагрузки. Ее рассчитывают по мультипликатору «чистый долг / EBITDA».

Текущее значение — 0,25. НЛМК планирует удерживать показатель долговой нагрузки в районе 1—1,5.

Что дальше

Глава НЛМК дал большое интервью «Ведомостям». Он подробно рассказал, как компания достигла успехов с прошлой стратегией и как планируют придерживаться новой, дал некоторые прогнозы.