Инвесторам: НЛМК оптимизировал расходы, увеличил выручку и EBITDA

Инвесторам: НЛМК оптимизировал расходы, увеличил выручку и EBITDA

Обсудить

20 февраля руководство НЛМК представило результаты 2017 года: опубликовали отчет, презентацию и операционные результаты. Новолипецкий металлургический комбинат — российская компания, производит сталь, сама добывает сырье. Акции компании можно купить на Московской и Лондонской биржах.

Заглянем-ка в данные.

Выручка выросла на 32%

За год НЛМК увеличил выручку с 7,6 млрд до 10 млрд долларов. Цены на металлопродукцию и объемы продаж выросли — выручка тоже.

В России продажи растут из-за строительного сектора, трубной промышленности и машиностроения. Руководство НЛМК считает, что рост мировых цен связан со снижением экспорта из Китая.

НЛМК публикует цены на сырье в финансовых результатах. Дороже сырье — больше выручка, меньше нужно думать об оптимизации расходов.

Страница 4 пресс-релиза
Страница 4 пресс-релиза
НЛМК с финансовыми результатами за 2017 год" prop="bordered" />

Реализовали пятилетнюю стратегию

В 2013 году чистая прибыль упала на 75,6% по сравнению с 2012 годом. С продажами все было здорово, а с расходами нет — руководство решило оптимизировать производство и приняло стратегию до 2017 года. Проверяем.

Руководство планировало оптимизировать производство, чтобы уменьшить себестоимость продукции. Рассчитаем валовую маржу — показатель доходности компании от продаж за вычетом себестоимости продукции. Формула: валовая прибыль / выручка. Больше — лучше. Данные для 2013 и 2014 годов взял из финансового отчета за 2014 год.

Страница 14 финансового отчета НЛМК за 2017 год
Страница 14 финансового отчета НЛМК за 2017 год
Страница 5 финансового отчета НЛМК за 2014 год
Страница 5 финансового отчета НЛМК за 2014 год

Переносим данные в таблицу.

Валовая маржа НЛМК

Показатель20132014201520162017
Валовая прибыль2119 млн $2937 млн $2512 млн $2562 млн $3267 млн $
Выручка10 909 млн $10 395 млн $8008 млн $7636 млн $10 065 млн $
Валовая маржа19,4%28,3%31,4%33,6%32,5%

Валовая маржа НЛМК

Валовая прибыль
20132119 млн $
20142937 млн $
20152512 млн $
20162562 млн $
20173267 млн $
Выручка
201310 909 млн $
201410 395 млн $
20158008 млн $
20167636 млн $
201710 065 млн $
Валовая маржа
201319,4%
201428,3%
201531,4%
201633,6%
201732,5%

Теперь видно, что НЛМК за пять лет серьезно сократил себестоимость продукции — валовая маржа стала больше. Но это еще не все: руководство планировало увеличить мультипликатор EBITDA — показатель прибыли до уплаты налогов, процентов и за вычетом амортизации. Иными словами, сколько компания зарабатывает в идеальных условиях.

Нам, инвесторам, нужно проверить эффективность изменений. Рассчитаем рентабельность EBITDA — показатель количества денег, которое остается у компании до уплаты процентов, налогов и за вычетом амортизации. Формула: EBITDA / выручка. Больше — лучше. Сложные расчеты делать не придется: за нас все посчитал НЛМК.

Рентабельность EBITDA

201423%
201524%
201625%
201726%

Рентабельность EBITDA

201423%
201524%
201625%
201726%

И здесь все здорово. Новую пятилетнюю стратегию компания представит в середине 2018 года. Как появится — прочитайте и выделите ключевые показатели, там руководство хочет повторить эффект.

Дивиденды

НЛМК за девять месяцев 2017 года выплатил 10,82 рубля дивидендов на акцию. Сколько заплатят за 4 квартал — пока неизвестно, руководство соберется 5—7 марта 2018 года и объявит рекомендацию.

Сейчас дивидендная политика НЛМК зависит от отношения чистого долга к EBITDA: меньше или равно 1 — выплатят в диапазоне границ 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Больше 1 — выплатят в диапазоне границ 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока.

Чистый долг к EBITDA и свободный денежный поток компания рассчитывает в финансовых результатах. В 4 квартале чистый долг к EBITDA составил 0,35 — дивидендов будет много. Свободный денежный поток составил 200 млн долларов, прибыль — 428 млн долларов.

Президент НЛМК на телефонной конференции сказал, что по итогам 4 квартала дивиденды будут выше 50% свободного денежного потока.

Инвестиции в США

У НЛМК в США два подразделения, которые производят сталь и продают ее в Северной Америке. В прошлом году НЛМК вложил 20 млн в строительство печей на предприятии, еще необходимо потратить 80 млн долларов.

Строительство пришлось остановить из-за неопределенности будущего: правительство США хочет ввести пошлины и квоты на импорт стали. Что окончательно решит правительство — неизвестно. Если введут только пошлины и квоты, то НЛМК повезет: они производят сталь в США, а не импортируют ее. Главное, чтобы не ввели санкции.

Но президент НЛМК сказал, что при любом сценарии компания останется на североамериканском рынке.

Что делать с акциями НЛМК

Берете наши обзоры на «Северсталь» и ММК. Считаете мультипликаторы, которые есть в одном обзоре, а в другом нет, — сравниваете результаты и принимаете собственное решение. А экспертов и аналитиков не слушайте.

Если не верите в хэви-метал, то вот вам электроника:

Источник: НЛМК
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество