Инвесторам: НЛМК оптимизировал расходы, увеличил выручку и EBITDA

20 февраля руководство НЛМК представило результаты 2017 года: опубликовали отчет, презентацию и операционные результаты. Новолипецкий металлургический комбинат — российская компания, производит сталь, сама добывает сырье. Акции компании можно купить на Московской и Лондонской биржах.

Заглянем-ка в данные.

За год НЛМК увеличил выручку с 7,6 млрд до 10 млрд долларов. Цены на металлопродукцию и объемы продаж выросли — выручка тоже.

В России продажи растут из-за строительного сектора, трубной промышленности и машиностроения. Руководство НЛМК считает, что рост мировых цен связан со снижением экспорта из Китая.

НЛМК публикует цены на сырье в финансовых результатах. Дороже сырье — больше выручка, меньше нужно думать об оптимизации расходов.

В 2013 году чистая прибыль упала на 75,6% по сравнению с 2012 годом. С продажами все было здорово, а с расходами нет — руководство решило оптимизировать производство и приняло стратегию до 2017 года. Проверяем.

Руководство планировало оптимизировать производство, чтобы уменьшить себестоимость продукции. Рассчитаем валовую маржу — показатель доходности компании от продаж за вычетом себестоимости продукции. Формула: валовая прибыль / выручка. Больше — лучше. Данные для 2013 и 2014 годов взял из финансового отчета за 2014 год.

Переносим данные в таблицу.

Теперь видно, что НЛМК за пять лет серьезно сократил себестоимость продукции — валовая маржа стала больше. Но это еще не все: руководство планировало увеличить мультипликатор EBITDA — показатель прибыли до уплаты налогов, процентов и за вычетом амортизации. Иными словами, сколько компания зарабатывает в идеальных условиях.

Нам, инвесторам, нужно проверить эффективность изменений. Рассчитаем рентабельность EBITDA — показатель количества денег, которое остается у компании до уплаты процентов, налогов и за вычетом амортизации. Формула: EBITDA / выручка. Больше — лучше. Сложные расчеты делать не придется: за нас все посчитал НЛМК.

И здесь все здорово. Новую пятилетнюю стратегию компания представит в середине 2018 года. Как появится — прочитайте и выделите ключевые показатели, там руководство хочет повторить эффект.

НЛМК за девять месяцев 2017 года выплатил 10,82 рубля дивидендов на акцию. Сколько заплатят за 4 квартал — пока неизвестно, руководство соберется 5—7 марта 2018 года и объявит рекомендацию.

Сейчас дивидендная политика НЛМК зависит от отношения чистого долга к EBITDA: меньше или равно 1 — выплатят в диапазоне границ 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Больше 1 — выплатят в диапазоне границ 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока.

Чистый долг к EBITDA и свободный денежный поток компания рассчитывает в финансовых результатах. В 4 квартале чистый долг к EBITDA составил 0,35 — дивидендов будет много. Свободный денежный поток составил 200 млн долларов, прибыль — 428 млн долларов.

Президент НЛМК на телефонной конференции сказал, что по итогам 4 квартала дивиденды будут выше 50% свободного денежного потока.

У НЛМК в США два подразделения, которые производят сталь и продают ее в Северной Америке. В прошлом году НЛМК вложил 20 млн в строительство печей на предприятии, еще необходимо потратить 80 млн долларов.

Строительство пришлось остановить из-за неопределенности будущего: правительство США хочет ввести пошлины и квоты на импорт стали. Что окончательно решит правительство — неизвестно. Если введут только пошлины и квоты, то НЛМК повезет: они производят сталь в США, а не импортируют ее. Главное, чтобы не ввели санкции.

Но президент НЛМК сказал, что при любом сценарии компания останется на североамериканском рынке.

Берете наши обзоры на «Северсталь» и ММК. Считаете мультипликаторы, которые есть в одном обзоре, а в другом нет, — сравниваете результаты и принимаете собственное решение. А экспертов и аналитиков не слушайте.

Если не верите в хэви-метал, то вот вам электроника:

1. Из-за налогов у «Микрософт» вышел квартальный убыток.
2. У Nvidia растет все.
3. В «Ай-би-эм» используют блокчейн.