Дивидендный обзор: Сбербанк, «Роснефть» и ПИК

Компании на российском фондовом рынке своеобразные: у них есть дивидендные политики с четкими условиями выплаты дивидендов, но на деле кто-то может без причин не заплатить, другая компания — заплатить больше положенного. Т⁠—⁠Ж решил постепенно разбираться. Сегодня в обзоре компании, которые недавно объявили размер дивидендов. Мы посмотрели, чего можно ожидать от них.

Если вы не разбираетесь в дивидендах, то прочтите нашу статью: узнаете, как работает закрытие реестра, дивидендные политики компаний и дивидендный гэп.

Как часто платят: дважды в год за полугодия — промежуточные дивиденды в октябре и финальные в июне.

Сколько направляют на дивиденды: 50% чистой прибыли по МСФО.

Текущие дивиденды: 11,33 ₽ на акцию, всего за 2018 год — 25,91 ₽.

Текущая доходность: 2,6% годовых. С учетом всех дивидендов за 2018 год — 5,5% годовых.

Как получить дивиденды: купить и держать акции до 13 июня 2019 года.

Драйверы роста акций и дивидендов. «Роснефть» может увеличить дивиденды за счет роста производства, повышения цены на нефть, оптимизации производства, снижения долгов или увеличения доли, направляемой на дивиденды.

Нарастить добычу трудно, а может и невозможно: действует ограничение ОПЕК+. Но даже без ограничений «Роснефть» вряд ли сможет нарастить добычу на 5% без покупки сторонних компаний.

Рост дивидендов за счет подорожания нефти возможен: цены за 1 квартал 2019 года превосходят цены за 1 квартал 2018 года. Правда, цене на нефть нужно продержаться до конца года на уровне 5000 ₽ за баррель. Но кто может точно предсказать цену на нефть?

Оптимизировать производство руководство не обещало. Тут тоже мимо.

Снижение долговой нагрузки и процентов вряд ли случится. Приблизительно 25% операционной прибыли съедает обслуживание кредитов. «Роснефть» планировала снизить долговую нагрузку на 500 млрд рублей. Но это говорили, скорее всего, про чистый долг — разницу между суммой кредитов и займов за вычетом денежных средств. По факту компания нарастила деньги на счетах и снизила чистый долг на 598 млрд рублей.

А вот долги, по которым нужно платить проценты, не уменьшились. А следовательно, процентные расходы останутся плюс-минус на одном уровне.

Увеличить долю, направляемую на дивиденды, тоже вряд ли получится. Как государственная компания, «Роснефть» исполняет поручение правительства и направляет на дивиденды 50% чистой прибыли. Компания планирует инвестировать еще больше в 2019—2020 годах, чем в предыдущие годы, — свободных денег не остается. Так что тут тоже мимо.

Еще в мае 2018 года «Роснефть» объявила о выкупе акций на сумму до 2 млрд долларов. По текущему курсу это 127,7 млрд рублей. А в августе руководство заявило, что цены выкупа будут подробно изучать, чтобы выкупить акции по максимально справедливой цене. То есть такой же ситуации, как в «Лукойле», когда акции компании выкупали с рынка по любым ценам, не будет.

Сравнение с конкурентами. По-хорошему, «Роснефть» нужно сравнивать с «Лукойлом», «Татнефтью» и «Газпром-нефтью»: остальные либо занимаются газом, либо недостаточно крупные. В отличие от «Роснефти» у конкурентов есть возможность увеличить долю, направляемую на дивиденды. Только кто знает, когда это произойдет.

В графике ниже не указаны дивиденды по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза». Если вы начинающий инвестор, лучше почитайте, почему эти акции могут быть опасны для вас.

Как часто платят: раз в год в июне.

Сколько направляют на дивиденды: 47,3% чистой прибыли по МСФО.

Текущие дивиденды: 16 ₽ на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

Текущая доходность: 6,8% годовых на обыкновенную акцию, 7,9% годовых — на привилегированную.

Как получить дивиденды: дату закрытия реестра пока не объявили.

Драйвер роста акций и дивидендов. Их два: постепенный рост чистой прибыли с 764 млрд рублей в 2018 году до триллиона рублей в 2020 году и рост доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, с 36,2 в 2018 до 50% в 2020 году. Судя по всему, рост доли может состояться уже при выплатах за 2019 год.

Подробней о драйверах роста и рисках мы уже писали: в разборе отчетности Сбербанка по РСБУ за 1 квартал 2019 года и в обзоре акций российских банков.

Как часто платят: раз в год. Это первая выплата банка со времен выхода на Московскую биржу.

Сколько направляют на дивиденды: 24,6% чистой прибыли по РСБУ.

Текущие дивиденды: 0,11 ₽ на акцию.

Текущая доходность: 1,8% годовых.

Как получить дивиденды: купить и держать акции до 5 июня 2019 года.

Драйвер роста акций и дивидендов. Руководство объяснило решение о первой выплате дивидендов целью «повысить инвестиционную привлекательность». При этом дивиденды заплатили из чистой прибыли по РСБУ, которая в два раза меньше показателя по МСФО. Может быть, чуть позже МКБ повторит сценарий банка «Санкт-Петербург» и перейдет на выплаты по МСФО, а там подрастут и дивиденды. Можно купить одну акцию, сходить на собрание акционеров банка и задать вопрос менеджменту. Может, ответят.

МКБ за год нарастил сумму кредитов на 35% — до 1,27 трлн рублей. Для дальнейшего роста банку потребуется сохранять часть заработанных денег, чтобы соблюдать нормативы Центрального банка. Инвестор получает все еще растущий банк с небольшой дивидендной доходностью, но с возможным потенциалом роста доли, направляемой на дивиденды.

Как часто платят: один раз в год.

Сколько направляют на дивиденды: 49,5% операционного денежного потока.

Текущие дивиденды: 22,71 ₽ на акцию.

Текущая доходность: 6,3% годовых.

Как получить дивиденды: купить и держать акции до 3 июля 2019 года.

Драйверы роста акций и дивидендов. По дивидендной политике ПИК планирует направлять на дивиденды 30% операционного денежного потока. По факту направляет больше. ЛСР, «Мостотрест» и ПИК последние три года платят фиксированные дивиденды — это напоминает купонные выплаты у облигаций.

С 1 июля 2019 года застройщики не смогут напрямую привлекать деньги граждан для строительства жилья. Деньги будут храниться на специальном счете в банке. Застройщики смогут привлекать кредиты под проекты. Нестабильным застройщикам будет трудно получить кредиты, и, возможно, часть конкурентов уйдет с рынка.

Крупным компаниям типа ЛСР и ПИК будет легче привлекать деньги, а из-за потенциального ухода с рынка конкурентов может вырасти цена продаваемых квартир.

Дивиденды — это доля, которую направило руководство компании акционерам из заработанных денег. Чтобы не купить акции дорогой и медленнорастущей компании, почитайте наши материалы про инвестиции:

1. Оценивать стоимость компаний.
2. Считать мультипликаторы.
3. Читать отчетность.