Лекарства, диабет и тесты на COVID-19: на чем зарабатывает Abbott

Abbott — американская компания, работающая в области здравоохранения с 1888 года. Сейчас капитализация компании составляет 189 млрд долларов.

В своем последнем квартальном отчете компания выделяет четыре направления продаж и указывает процент от общей выручки:

1. Лекарства — 12,4%. Непатентованные препараты — дженерики для экспорта в другие страны.
2. Питание — 21,8%. Лечебное питание и смеси для новорожденных, мам, спортсменов, пожилых людей с хроническими заболеваниями.
3. Диагностика — 29,9%. Диагностическое оборудование для лабораторий и медицинских учреждений; молекулярная диагностика хронических заболеваний, таких как инфекции, онкология; экспресс-тесты.
4. Медицинские приборы — 35,9%. Устройства для лечения сердечно-сосудистых заболеваний, хронических болей, производство систем мониторинга уровня глюкозы в крови.

По данным отчетности, выручка компании год к году увеличилась примерно на 10%. Основным драйвером роста выступил сегмент диагностики, который прибавил более 38%. Рассмотрим динамику продаж по каждому из четырех направлений.

Лекарства. В 2013 году основной фармбизнес был выделен в отдельную компанию AbbVie. Сама Abbott занимается производством дженериков и их экспортом в развивающиеся страны. Продажи препаратов в 2020 снизились на 9,3%. В первую очередь это обусловлено более сильным долларом относительно валют развивающихся стран в период пандемии.

Питание. Выручка в этом сегменте увеличилась на 2,6%. Возрастающий спрос на продукты компании в разных странах был частично компенсирован падением продаж питания для новорожденных в Китае.

Диагностика. Разработка различных тестов на COVID-19 дала рост продаж на 38,2%. Отделение молекулярной диагностики увеличило выручку на 313,1%. Продажи экспресс-тестов прибавили 83,2%.

Медицинские приборы. Общие продажи медицинского оборудования увеличились на 3,4%. С приходом пандемии упал спрос на сердечно-сосудистые и нейромодуляционные приборы компании. Несрочные операции на сердце отложили, а отделения больниц переоборудовали для борьбы с коронавирусом. С постепенным снятием локдауна спрос на оборудование начал восстанавливаться.

Снижение выручки в некоторых сегментах компенсировали устройства для больных диабетом. Рост продаж этих приборов составил 26,9%. Компания постоянно совершенствует свои системы мониторинга уровня глюкозы, что поддерживает интерес потребителей.

Общая выручка Abbott в последние годы увеличивалась. Среднегодовой рост за последние 5 лет составил 9,5%. Операционная маржинальность держится на уровне 13,5%.

Компания выплачивает дивиденды ежеквартально. Годовая доходность составляет 1,35%. Это сравнимо со средней доходностью по сектору здравоохранения — 1,51%. Компания увеличивает дивиденды на протяжении 48 лет и входит в клуб дивидендных аристократов. Дивидендные аристократы — компании, увеличивающие дивидендные выплаты не менее 25 лет подряд.

У компании посильная долговая нагрузка и нет проблем с ликвидностью. Отношение долга к капиталу составляет 0,59, а коэффициент текущей ликвидности равен 1,7. Прибыль до вычета процентных и налоговых платежей превышает выплаты по процентам в 7,5 раза — Abbott способна обслуживать свой долг.

Abbott успешно конвертирует бухгалтерскую прибыль на бумаге в реальные деньги. За последние 12 месяцев операционный денежный поток превысил чистую прибыль почти в два раза. Общая сумма выплаченных дивидендов составила 73,5% от прибыли, или 54,2% от свободного денежного потока.

Для сравнения по ключевым показателям возьмем крупные компании из индустрии с капитализацией более 50 млрд долларов.

Medtronic. Наиболее схожа с Abbott. Производит приборы для лечения сердечно-сосудистых заболеваний, проведения разнообразных хирургических операций и устройства для больных диабетом. По отношению капитализации к прибыли считается наименее переоцененной, но демонстрирует не самые высокие темпы роста выручки.

Stryker. Специализируется на изготовлении ортопедических имплантатов, различного хирургического и нейрохирургического оборудования. Схожий с Abbott рост выручки, но при этом обладает более высокой операционной маржинальностью.

Edwards Lifesciences. Занимается изготовлением искусственных сердечных клапанов, кардиохирургического оборудования, а также гемодинамических систем мониторинга для контроля сердечно-сосудистой системы. Из представленного списка показывает наибольшие темпы роста выручки и высокую операционную маржинальность.

У Abbott лучше диверсификация в сравнении с конкурентами. Меньшая маржинальность объясняется продажей лечебного питания и лекарств: это менее прибыльные направления.

Сегмент диагностики компании выступил своеобразным хеджем и позволил нивелировать снижение продаж, вызванное отменой операций по всему миру. Это обстоятельство заложено инвесторами в цену акций. Акции Abbott показали наибольший рост с начала года.

DexCom и Insulet. Стоит упомянуть об этих компаниях отдельно. Они производят приборы для людей с сахарным диабетом. Капитализация этих компаний меньше Abbott, но рост выручки кратно выше.

Заболевания, для лечения которых используется продукция Abbott, с каждым годом охватывают все большее количество людей. Кратко рассмотрим ниже статистику по некоторым из них, а также предлагаемые компанией решения.

Сердечно-сосудистые заболевания. По данным исследовательских агентств, мировой рынок устройств для лечения заболеваний сердца сократится с 54 млрд долларов в 2019 году до 44 млрд в 2020. В первую очередь это произойдет из-за вспышки COVID-19 и последующих ограничений. Затем ожидается, что рынок восстановится и продолжит расти на 7% ежегодно, достигнув 70 млрд к 2023 году.

У Abbott широкая линейка продуктов для лечения людей с аритмией, пороками сердца, структурными заболеваниями сердца.

Диабет. Рынок товаров и услуг, связанных с лечением диабета, вырос с 245 млрд долларов в 2012 году до 327 млрд в 2017. По некоторым оценкам, к 2030 году он может превысить 2 трлн долларов.

Флагманская система контроля уровня глюкозы в линейке Abbott — FreeStyle Libre 3. Причем с каждой следующей версией компания продолжает совершенствовать устройство и добавлять новые функции.

Коронавирус. В марте 2020 года ВОЗ объявила о пандемии. В том же месяце Abbott разработала первую лабораторную систему тестирования на коронавирус m2000 RealTime. Далее компания представила систему ID NOW для тестирования в офисах и медицинских пунктах. Отдельно стоит выделить 15-минутный экспресс-тест BinaxNOW, выпущенный в августе. Стоимость теста — 5 $, а по размеру он сравним с кредитной картой. Всего компания разработала 9 различных тестов.

Ответственный подход к выбору объекта для инвестиций набирает популярность. Этому способствует запрос общества на бережное отношение к окружающей среде и социальную справедливость. Коронавирус также подстегнул интерес к социальному инвестированию.

Dow Jones Sustainability Index представляет компании, которые уделяют большое внимание решению различных экономических, социальных и экологических проблем. В своей индустрии Abbott восьмой год подряд занимает первое место.

У Abbott хороший и диверсифицированный бизнес. Диагностика различных заболеваний и производство медицинского оборудования — это наиболее перспективные направления деятельности.

С наступлением всемирного локдауна некоторые статьи выручки Abbott оказались под угрозой. Тем не менее компания смогла быстро адаптироваться под новые реалии.

С начала ноября каждую неделю очередная компания — разработчик вакцины сообщает об успешных испытаниях своего продукта. За это время акции Abbott скорректировались на 6%. Это может послужить хорошим подспорьем для покупки. Многие годы бумаги компании демонстрируют растущий тренд. Abbott Laboratories — хороший выбор для долгосрочного инвестора.