Cortexyme (NASDAQ: CRTX) — биотехнологическая компания из Сан-Франциско, которая исследует болезнь Альцгеймера, болезнь Паркинсона и пародонтоз. Компания основана в 2012 году, а в мае 2019 года вышла на биржу Nasdaq.

Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Откуда деньги

Cortexyme разрабатывает медицинские препараты и готовит их к реализации на рынке США. Основные силы компании сконцентрированы на исследовании специфических бактерий, которые, помимо заболеваний ротовой полости, также могут быть виновниками нейродегенеративных заболеваний.

Портфель разрабатываемых препаратов

У Cortexyme имеется несколько разработок:

  1. COR388, или атузагинстат, — лечение болезней Альцгеймера, Паркинсона и пародонтоза.
  2. COR588 — лечение пародонтоза и заболеваний, вызванных бактерией Porphyromonas gingivalis.
  3. COR803/817 — лечение COVID-19.
  4. COR788/COR822 — назначение не раскрывается.

Информация о других исследованиях пока не разглашается.

Источник: презентация компании, слайд 4
Источник: презентация компании, слайд 4
Источник: презентация компании, слайд 4
Источник: презентация компании, слайд 4

Аргументы за

Многообещающая теория. Компания активно исследует теорию о том, что болезнь Альцгеймера вызывает специфическая бактерия ротовой полости Porphyromonas gingivalis, которая обычно вызывает болезни десен. Если теория подтвердится, то препарат Cortexyme станет первым и единственным в своем роде, что откроет широчайшие возможности для его коммерческой реализации. Недавние результаты исследований COR388 вызвали волну негатива у инвесторов, но, согласно заявлению самой компании, препарат еще рано списывать со счетов.

Источник: презентация компании, слайд 8
Источник: презентация компании, слайд 8
Источник: презентация компании, слайд 8
Источник: презентация компании, слайд 8

Оценка приходит в норму. Отношение капитализации компании к собственному капиталу за три года снизилось более чем в три раза. Сейчас мультипликатор P / BV находится на отметке чуть ниже 3, что все еще не слишком привлекательно для сторонников стоимостного инвестирования, но уже соответствует среднему значению внутри биотехнологического сектора.

Источник: FinanceMarker
Источник: FinanceMarker
Источник: FinanceMarker
Источник: FinanceMarker

Бизнес финансово стабилен. По сравнению со многими компаниями биотехнологического сектора финансовое положение Cortexyme выглядит выигрышно: краткосрочные и долгосрочные активы превышают обязательства в десятки раз, долг равен нулю, а денежные потоки стабильны и покрывают нужды компании более чем на год вперед.

Источник: Simply Wall Street
Источник: Simply Wall Street
Источник: Simply Wall Street
Источник: Simply Wall Street

Аргументы против

Акции спикировали вниз. После публикации неубедительных результатов очередного раунда клинических испытаний COR388 акции Cortexyme сильно потеряли в цене и торгуются ниже цены размещения. Флагманский препарат оказался неэффективным, из-за чего среди инвесторов поднялась волна негатива и началась распродажа акций, которая за один день обрушила котировки на 75%.

Не остается близких к одобрению препаратов. COR388 для лечения болезни Альцгеймера был главным козырем компании и возможностью получать прибыль. Но после неудачных испытаний вероятность его одобрения FDA невысока. С учетом того, что другие препараты в лучшем случае находятся на втором из трех обязательных этапов клинических исследований, перспектива получения выручки от продаж отдаляется все сильнее.

Конкуренты не дремлют. Пока Cortexyme восстанавливает силы и строит планы по развитию, другие компании со схожими разработками могут воспользоваться моментом и первыми закрыть потребности целевых пациентов. К примеру, во время падения Cortexyme взлетели акции Cassava Sciences, у которой успешно стартовала третья фаза клинических испытаний препарата от болезни Альцгеймера. Интересно, что бурный рост акций этой компании сменился таким же активным падением через несколько дней из-за расследования SEC, которая заподозрила бизнес в манипулировании результатами медицинских исследований.

Что в итоге

Cortexyme — хороший пример того, как привлекательность быстрого и значительного роста в секторе биотехнологий уравновешивается возможностью стремительного падения и больших убытков. Стоит один раз не оправдать высоких ожиданий инвесторов, и бурная реакция последних не заставит себя долго ждать. Сейчас у компании не самый хороший новостной фон, но ее финансовое здоровье в порядке и вероятно, что оно позволит бизнесу пережить временные трудности и выйти из них победителем.