Обзор принесли: как идут дела у DoorDash и Grubhub

Обзор принесли: как идут дела у DoorDash и Grubhub

1

Grubhub (NYSE: GRUB) и DoorDash (NYSE: DASH) — сервисы доставки еды из ресторанов. Карантин и коронакризис привели к росту продаж у обеих компаний, но не принесли им счастья: прибыли по-прежнему нет. И дальнейшие перспективы этих бизнесов туманны.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

При создании материала использовались ссылки, недоступные пользователям из РФ.

На чем зарабатывают

У нас уже были разборы этих компаний, поэтому здесь повторяться не будем, а сконцентрируемся на текущей ситуации.

У DoorDash выручка выросла в три раза, а вот убытки сократились очень незначительно, со 129 млн долларов до 110 млн. У Grubhub выручка выросла на 50%, но также выросли и убытки — на 127%.

Квартальная выручка и прибыль DoorDash, млн долларов

ВыручкаПрибыльМаржа прибыли
2 квартал 2020675233,41%
3 квартал 2020879−43−4,89%
4 квартал 2020970−312−32,16%
1 квартал 20211080−110−10,21%

Квартальная выручка и прибыль DoorDash, млн долларов

Выручка
2 квартал 2020675
3 квартал 2020879
4 квартал 2020970
1 квартал 20211080
Прибыль
2 квартал 202023
3 квартал 2020−43
4 квартал 2020−312
1 квартал 2021−110
Маржа прибыли
2 квартал 20203,41%
3 квартал 2020−4,89%
4 квартал 2020−32,16%
1 квартал 2021−10,21%

Показатели прибыли на акцию DoorDash в долларах

ТекущийОжидание
2 квартал 20200,520,52
3 квартал 20200,300,28
4 квартал 20200,25−0,43
1 квартал 2021−0,11−0,08
2 квартал 2021−0,07

Показатели прибыли на акцию DoorDash в долларах

Текущий
2 квартал 20200,52
3 квартал 20200,3
4 квартал 20200,25
1 квартал 2021−0,11
2 квартал 2021
Ожидание
2 квартал 20200,52
3 квартал 20200,28
4 квартал 2020−0,43
1 квартал 2021−0,08
2 квартал 2021−0,07

Квартальная выручка и прибыль Grubhub, млн долларов

ВыручкаПрибыльМаржа прибыли
2 квартал 2020459,28−45,41−9,98%
3 квартал 2020493,98−9,24−1,87%
4 квартал 2020503,7−67,78−13,46%
1 квартал 2021550,59−75,46−13,71%

Квартальная выручка и прибыль Grubhub, млн долларов

Выручка
2 квартал 2020459,28
3 квартал 2020493,98
4 квартал 2020503,7
1 квартал 2021550,59
Прибыль
2 квартал 2020−45,41
3 квартал 2020−9,24
4 квартал 2020−67,78
1 квартал 2021−75,46
Маржа прибыли
2 квартал 2020−9,98%
3 квартал 2020−1,87%
4 квартал 2020−13,46%
1 квартал 2021−13,71%

Показатели прибыли на акцию Grubhub в долларах

ТекущаяОценка
2 квартал 2020−0,17−0,17
3 квартал 20200,16−0,06
4 квартал 2020−0,410,08
1 квартал 2021−0,560,00
2 квартал 2021−0,06

Показатели прибыли на акцию Grubhub в долларах

Текущая
2 квартал 2020−0,17
3 квартал 20200,16
4 квартал 2020−0,41
1 квартал 2021−0,56
2 квартал 2021
Оценка
2 квартал 2020−0,17
3 квартал 2020−0,06
4 квартал 20200,08
1 квартал 20210
2 квартал 2021−0,06

Долгая дорога вперед

Учитывая, что рынок доставки еды и продуктов онлайн занимает лишь очень незначительную часть продажи продовольствия, то кажется, что у обеих компаний почти безграничные перспективы роста. Да и динамика заказов на этих платформах вроде бы говорит о том, что сектор перспективный.

Но при ближайшем рассмотрении становится очевидно, что значительной долей роста сектор доставки еды обязан исключительно пандемии и заточению жителей планеты дома — без этого рост был бы куда скромнее.

По мере того как продвигается вакцинация населения и карантин в разных странах снимается, падают и темпы привлечения новых клиентов этими платформами. Так что есть немалая вероятность, что лучшие дни Grubhub и DoorDash уже позади.

Источник: Statista
Источник: Statista
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Economist
Источник: Economist
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Нерешенные вопросы

Учитывая, что оба сервиса глубоко убыточны, было бы логично ожидать со стороны менеджмента попыток исправить ситуацию.

Компании постепенно повышают цены — это значительно снижает привлекательность доставки для клиентов, поскольку разница в цене оказывается весьма ощутимой. Условия обслуживания, кстати, не устраивают и сами рестораны: самым крупным из них рентабельнее запускать свою службу доставки, что они, скорее всего, и будут делать.

Компании также мотивированы повышать цены ввиду вероятного роста расходов на персонал. Весь этот бизнес основан на низкооплачиваемом труде армии курьеров. Рынок труда в США постепенно восстанавливается, и люди уходят из сферы доставки в более высокооплачиваемые сферы. В связи с этим компаниям, возможно, придется увеличить вознаграждение курьерам, что грозит еще большими убытками.

Опять-таки рестораны в США постепенно открываются. И конечно, больше людей будут предпочитать рестораны доставке — что уже нехорошо для DoorDash и Grubhub. Но гораздо важнее другое.

Обслуживание в сфере пищепрома — это низкоквалифицированная и тяжелая работа, где сервисы доставки напрямую борются с другими работодателями за сотрудников. Также в ресторанах у персонала куда больше возможностей получить чаевые, нежели в доставке, — еще одна причина покинуть стройные ряды курьеров для многих сотрудников DoorDash и Grubhub.

Рестораны страдают от недостатка сотрудников сейчас по ряду причин — непонятно, как сервисы доставки еды в таких условиях будут сохранять привлекательность для потенциальных работников. Скорее наоборот, им придется повышать зарплату курьерам с понятными последствиями для маржинальности своего бизнеса.

Также в надежде увеличить маржу компании активно расширяются в сфере доставки продуктов из магазинов — здесь пока безоговорочным лидером остается DoorDash. Впрочем, успех сего мероприятия видится крайне сомнительным и результатов тут пока не видно: доставка товаров из магазина — это же примерно то же самое, что и доставка еды из ресторанов, — где тут прибыльность, решительно непонятно.

В итоге мы имеем отрасль с очень низкой или вовсе отрицательной маржой, в которой все участники вынуждены бежать в бесконечной гонке до дна, конкурируя друг с другом по цене и работая в убыток.

Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Заказ тако из Abelardo’s разными путями в долларах

Стоимость едыСтоимость доставкиНалоги и сборыИтого
Grubhub8,163,493,4715,12
DoorDash8,161,994,2914,44
Uber Eats8,161,993,0713,22
Pickup9,4600,9110,37

Заказ тако из Abelardo’s разными путями в долларах

Стоимость еды
Grubhub8,16
DoorDash8,16
Uber Eats8,16
Pickup9,46
Стоимость доставки
Grubhub3,49
DoorDash1,99
Uber Eats1,99
Pickup0
Налоги и сборы
Grubhub3,47
DoorDash4,29
Uber Eats3,07
Pickup0,91
Итого
Grubhub15,12
DoorDash14,44
Uber Eats13,22
Pickup10,37
Источник: Axios
Источник: Axios
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Причины нехватки сотрудников в сфере общепита и розницы в процентах от общего количества участников опроса

Выплаты по безработице в США в размере 300 $30%
Выплаты по стимулированию экономики для граждан24%
Работники ищут более высокооплачиваемую должность21%
Страх заразиться коронавирусом на работе12%
Молодые родители не могут позволить няньку для детей12%

Причины нехватки сотрудников в сфере общепита и розницы в процентах от общего количества участников опроса

Выплаты по безработице в США в размере 300 $30%
Выплаты по стимулированию экономики для граждан24%
Работники ищут более высокооплачиваемую должность21%
Страх заразиться коронавирусом на работе12%
Молодые родители не могут позволить няньку для детей12%

Резюме

Обе компании выглядят как крайне сомнительная инвестиция: прибыли здесь нет и, возможно, не будет никогда. Grubhub, конечно, близка к реализации мечты любого убыточного стартапа — продаться другому инвестору, — но сделка еще не закрыта.

Хотя инвесторы, очевидно, не растеряли аппетита к отраслям, показывающим высокие темпы роста выручки, — а у обеих компаний они все еще выше среднего. К тому же всегда велика вероятность нового масштабного карантина с закрытием ресторанов — такое несчастье даст второе дыхание бизнесу обоих эмитентов. Наконец, гигантомания Uber может иметь позитивные последствия для компаний: Uber вполне может купить обе компании для укрепления своих позиций на рынке доставки. Так что если смотреть с позиции чисто спекулятивной и не опираться на показатели бизнеса, то на акциях обеих компаний можно поспекулировать.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

спасибо за разбор. забавно как при таком фундаментале эти акции себя показали так хорошо.

3

Сообщество