Шкафы, раковины и замки: как устроен бизнес Fortune Brands Home & Security

Шкафы, раковины и замки: как устроен бизнес Fortune Brands Home & Security

1

Fortune Brands Home & Security (NYSE: FBHS) — американский производитель товаров для обустройства дома. Компания смогла хорошо капитализироваться на процессах, происходящих в американской экономике. И возможно, она сможет еще заработать на этом.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею сделать обзор Fortune предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к разбору Zillow. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

Часто при составлении отчетности компаний числа округляются, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.

На чем зарабатывают

Компания занимается производством товаров для внутренней обстановки дома. Согласно годовому отчету, выручка делится на три сегмента:

  1. Шкафы. Для кухонь, ванных комнат и других помещений в жилых домах.
  2. Сантехника. Это краны, раковины и пр.
  3. Двери и безопасность. Двери из стали и стекловолокна, замки, электронные системы безопасности.

Авторы отчета любезно расписали не только какие сегменты сколько выручки приносят, но и какова их рентабельность. Большая часть выручки делается компанией в США.

Основные продажи компании приходятся на оптовых покупателей — по сути, компания работает на строителей домов и магазины типа «все для дома».

Выручка компании по сегментам в миллионах долларов

20182019Разница в процентах
Шкафы2418,62388,5−1,2%
Сантехника1883,32027,27,6%
Двери и безопасность1183,21348,914,0%
Итого5485,15764,65,1%

Выручка компании по сегментам в миллионах долларов

Шкафы
20182418,6
20192388,5
Разница в процентах−1,2%
Сантехника
20181883,3
20192027,2
Разница в процентах7,6%
Двери и безопасность
20181183,2
20191348,9
Разница в процентах14,0%
Итого
20185485,1
20195764,6
Разница в процентах5,1%

Операционная прибыль компании по сегментам в миллионах долларов

20182019Разница в процентах
Шкафы143,5178,324,3%
Сантехника375,3427,613,9%
Двери и безопасность155,6172,310,7%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты−79,2−79,7−0,6%
Итого595,2698,517,4%

Операционная прибыль компании по сегментам в миллионах долларов

Шкафы
2018143,5
2019178,3
Разница в процентах24,3%
Сантехника
2018375,3
2019427,6
Разница в процентах13,9%
Двери и безопасность
2018155,6
2019172,3
Разница в процентах10,7%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты
2018−79,2
2019−79,7
Разница в процентах−0,6%
Итого
2018595,2
2019698,5
Разница в процентах17,4%

Продажи компании по регионам

Миллионы долларовПроценты от выручки
США4823,984%
Канада401,07%
Китай355,46%
Другие страны184,33%
Итого5764,6100%

Продажи компании по регионам

США
4823,984%
Канада
401,07%
Китай
355,46%
Другие страны
184,33%
Итого
5764,6100%

Выручка компании по каналам продаж в миллионах долларов

20182019
Оптовые покупатели2607,32682,8
Магазины стройматериалов1452,31606,7
Другие магазины311,6304,8
Строители, прямые продажи235,4229,4
Продажи в общем по США4606,64823,7
Международные продажи878,5940,9
Итого5485,15764,6

Выручка компании по каналам продаж в миллионах долларов

Оптовые покупатели
20192682,8
20182607,3
Магазины стройматериалов
20191606,7
20181452,3
Другие магазины
2019304,8
2018311,6
Строители, прямые продажи
2019229,4
2018235,4
Продажи в общем по США
20194823,7
20184606,6
Международные продажи
2019940,9
2018878,5
Итого
20195764,6
20185485,1
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Позитивная конъюнктура на всех направлениях

Американский рынок недвижимости чувствует себя отлично: растут продажи новых домов, количество заявок на ипотеку, показатели строительства во всех регионах страны и выдается все больше разрешений на строительство.

Это безусловный плюс для Fortune. Собственно, результаты компании в 2020 году это подтверждают: несмотря на коронакризисные затруднения в первой половине года, в целом год для компании выдался позитивный.

На руку компании и тенденция к ухудшению криминогенной обстановки в США, поскольку значимая часть ее доходов — это товары для охраны дома. В принципе, мы уже хорошо раскрыли этот сюжет в наших идеях по NapcoAllegionResideoи Alarm.com. Можно добавить лишь, что события последних нескольких месяцев — штурм правительственных зданий, информационная блокада действующего президента — лишь подтвердили нашу правоту. Поэтому в долгосрочной перспективе «охранный» сегмент Fortune себя еще покажет.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Финансовые показатели компании за период 3 месяцев в миллионах долларов

1 июл — 30 сен 20191 июл — 30 сен 2020
Выручка1459,01652,1
Себестоимость товаров934,81071,5
Продажи, общие и административные расходы311,3328,3
Амортизация нематериальных активов9,910,5
Потеря стоимости активов29,5
Расходы на реструктуризацию5,51,6
Операционная прибыль168,0240,2
Выплаты по процентам23,620,1
Другой доход−0,3−2,1
Прибыль до налогов144,7222,2
Налог на прибыль39,054,0
Прибыль после налогов105,7168,2
Потери дочерних предприятий2,4
Итоговая прибыль105,7165,8

Финансовые показатели компании за период 3 месяцев в миллионах долларов

Выручка
1 июл — 30 сен 20201652,1
1 июл — 30 сен 20191459,0
Себестоимость товаров
1 июл — 30 сен 20201071,5
1 июл — 30 сен 2019934,8
Продажи, общие и административные расходы
1 июл — 30 сен 2020328,3
1 июл — 30 сен 2019311,3
Амортизация нематериальных активов
1 июл — 30 сен 202010,5
1 июл — 30 сен 20199,9
Потеря стоимости активов
1 июл — 30 сен 2020
1 июл — 30 сен 201929,5
Расходы на реструктуризацию
1 июл — 30 сен 20201,6
1 июл — 30 сен 20195,5
Операционная прибыль
1 июл — 30 сен 2020240,2
1 июл — 30 сен 2019168,0
Выплаты по процентам
1 июл — 30 сен 202020,1
1 июл — 30 сен 201923,6
Другой доход
1 июл — 30 сен 2020−2,1
1 июл — 30 сен 2019−0,3
Прибыль до налогов
1 июл — 30 сен 2020222,2
1 июл — 30 сен 2019144,7
Налог на прибыль
1 июл — 30 сен 202054,0
1 июл — 30 сен 201939,0
Прибыль после налогов
1 июл — 30 сен 2020168,2
1 июл — 30 сен 2019105,7
Потери дочерних предприятий
1 июл — 30 сен 20202,4
1 июл — 30 сен 2019
Итоговая прибыль
1 июл — 30 сен 2020165,8
1 июл — 30 сен 2019105,7

Финансовые показатели компании за период 9 месяцев в миллионах долларов

1 янв — 30 сен 20191 янв — 30 сен 2020
Выручка4294,14430,6
Себестоимость товаров2773,52873,9
Продажи, общие и административные расходы943,9918,4
Амортизация нематериальных активов30,031,1
Потеря стоимости активов29,522,5
Расходы на реструктуризацию11,216,5
Операционная прибыль506,0568,2
Выплаты по процентам71,864,4
Другой доход−2,2−13,4
Прибыль до налогов436,4517,2
Налог на прибыль109,1121,7
Прибыль после налогов327,3395,5
Потери дочерних предприятий4,7
Итоговая прибыль327,3390,8

Финансовые показатели компании за период 9 месяцев в миллионах долларов

Выручка
1 янв — 30 сен 20204430,6
1 янв — 30 сен 20194294,1
Себестоимость товаров
1 янв — 30 сен 20202873,9
1 янв — 30 сен 20192773,5
Продажи, общие и административные расходы
1 янв — 30 сен 2020918,4
1 янв — 30 сен 2019943,9
Амортизация нематериальных активов
1 янв — 30 сен 202031,1
1 янв — 30 сен 201930,0
Потеря стоимости активов
1 янв — 30 сен 202022,5
1 янв — 30 сен 201929,5
Расходы на реструктуризацию
1 янв — 30 сен 202016,5
1 янв — 30 сен 201911,2
Операционная прибыль
1 янв — 30 сен 2020568,2
1 янв — 30 сен 2019506,0
Выплаты по процентам
1 янв — 30 сен 202064,4
1 янв — 30 сен 201971,8
Другой доход
1 янв — 30 сен 2020−13,4
1 янв — 30 сен 2019−2,2
Прибыль до налогов
1 янв — 30 сен 2020517,2
1 янв — 30 сен 2019436,4
Налог на прибыль
1 янв — 30 сен 2020121,7
1 янв — 30 сен 2019109,1
Прибыль после налогов
1 янв — 30 сен 2020395,5
1 янв — 30 сен 2019327,3
Потери дочерних предприятий
1 янв — 30 сен 20204,7
1 янв — 30 сен 2019
Итоговая прибыль
1 янв — 30 сен 2020390,8
1 янв — 30 сен 2019327,3

Финансовые показатели компании за 3 месяца по сегментам в миллионах долларов

20192020Разница в процентах
Выручка в сегменте «Сантехника»514,1590,614,9%
Выручка в сегменте «Двери и безопасность»355,2406,714,5%
Выручка в сегменте «Шкафы»589,7654,811,0%
Общая выручка1459,01652,113,2%
Операционная прибыль в сегменте «Сантехника»112,0116,64,1%
Операционная прибыль в сегменте «Двери и безопасность»50,166,833,3%
Операционная прибыль в сегменте «Шкафы»25,182,1227,1%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты−19,2−25,3−31,8%
Общая операционная прибыль168,8240,243,0%

Финансовые показатели компании за 3 месяца по сегментам в миллионах долларов

Выручка в сегменте «Сантехника»
2019514,1
2020590,6
Разница в процентах14,9%
Выручка в сегменте «Двери и безопасность»
2019355,2
2020406,7
Разница в процентах14,5%
Выручка в сегменте «Шкафы»
2019589,7
2020654,8
Разница в процентах11,0%
Общая выручка
20191459,0
20201652,1
Разница в процентах13,2%
Операционная прибыль в сегменте «Сантехника»
2019112,0
2020116,6
Разница в процентах4,1%
Операционная прибыль в сегменте «Двери и безопасность»
201950,1
202066,8
Разница в процентах33,3%
Операционная прибыль в сегменте «Шкафы»
201925,1
202082,1
Разница в процентах227,1%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты
2019−19,2
2020−25,3
Разница в процентах−31,8%
Общая операционная прибыль
2019168,8
2020240,2
Разница в процентах43,0%

Финансовые показатели компании за 9 месяцев по сегментам в миллионах долларов

20192020Разница в процентах
Выручка в сегменте «Сантехника»1478,81564,45,8%
Выручка в сегменте «Двери и безопасность»1017,61052,73,4%
Выручка в сегменте «Шкафы»1797,71813,50,9%
Общая выручка4294,14430,63,2%
Операционная прибыль в сегменте «Сантехника»307,9330,67,4%
Операционная прибыль в сегменте «Двери и безопасность»122,5143,517,1%
Операционная прибыль в сегменте «Шкафы»134,0163,121,7%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты−58,4−69,9−18,2%
Общая операционная прибыль506,0568,212,3%

Финансовые показатели компании за 9 месяцев по сегментам в миллионах долларов

Выручка в сегменте «Сантехника»
20191478,8
20201564,4
Разница в процентах5,8%
Выручка в сегменте «Двери и безопасность»
20191017,6
20201052,7
Разница в процентах3,4%
Выручка в сегменте «Шкафы»
20191797,7
20201813,5
Разница в процентах0,9%
Общая выручка
20194294,1
20204430,6
Разница в процентах3,2%
Операционная прибыль в сегменте «Сантехника»
2019307,9
2020330,6
Разница в процентах7,4%
Операционная прибыль в сегменте «Двери и безопасность»
2019122,5
2020143,5
Разница в процентах17,1%
Операционная прибыль в сегменте «Шкафы»
2019134,0
2020163,1
Разница в процентах21,7%
Внутрикорпоративные взаиморасчеты
2019−58,4
2020−69,9
Разница в процентах−18,2%
Общая операционная прибыль
2019506,0
2020568,2
Разница в процентах12,3%

Не все так здорово

Но есть ряд тонких моментов, которые могут привести к падению акций.

Концентрация. Согласно годовому отчету, у компании есть два крупных покупателя: Home Depot и Lowe’s. На каждого из них приходится по 14% от выручки. Гипотетический пересмотр отношений с этими крупными клиентами может испортить компании отчетность.

Этот праздник когда-нибудь закончится. Американский рынок недвижимости и так показал чудо несколько раз в 2020 году, обновив рекорды продаж в период рецессии, и не стоит надеяться, что это будет продолжаться бесконечно: уже появились первые симптомы упадка. Хотя домов строится все больше, уровень уверенности у строителей падает из-за роста стоимости стройматериалов и издержек, связанных с коронакризисом. Может получиться, что строительная активность в США скоро упадет, и это негативно отразится на отчетности Fortune.

От любителей «дивов» одни проблемы. Компания платит 1,04 $ дивидендов на акцию в год, что с текущей стоимостью акций 87,37 $ дает 1,19% годовых. На это у компании уходит примерно 135 млн долларов в год — примерно треть от прибыли. Задолженностей у компании довольно много: 3,89 млрд долларов, из которых 1,135 млрд нужно погасить в течение года. В принципе, денег в распоряжении компании должно хватить на все, но возможны форс-мажоры, которые приведут к урезанию дивидендов и падению акций.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Резюме

Fortune — это интересный и перспективный эмитент. 2 февраля у компании выходит отчет за минувший квартал. Можно в преддверии отчета взять эти акции, чтобы заработать на росте рынка недвижимости в США. Цена у компании вменяемая: P / E — 24,87, — так что там есть куда расти.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

спасибо за обзоры по заявкам. в портфеле уже есть правда но сведения полезные

2

Сообщество