Helmerich & Payne (NYSE: HP) — американская буровая компания. После сокращения всех выплат дивидендная доходность акций компании по-прежнему выглядит довольно неплохо. Но мрачная ситуация в отрасли может привести как к новому урезанию дивидендов, так и к банкротству компании.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею разобрать бизнес Helmerich & Payne предложил наш читатель Cabo da Roca в комментариях к обзору Booking. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

На чем зарабатывают

Это буровая компания, которая занимается добычей нефти и газа в основном на сланцевых месторождениях. Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие географические и операционные сегменты:

  1. Операции в Северной Америке.
  2. Шельфовые проекты в Мексиканском заливе.
  3. Международные операции.
  4. Другое. Операции компании с коммерческой недвижимостью.

Выручка компании по сегментам на 30 сентября 2020 в тысячах долларов

ВыручкаРасчеты между сегментамиОбщая выручкаИзнос и амортизацияОперационная прибыль и убыток
Операции в Северной Америке1 474 3801 474 380−438 039−393 902
Шельфовые проекты в Мексиканском заливе143 149143 149−11 6817478
Международные операции144 185144 185−17 531−162 368
Другое12 21336 90149 114−12414403
Вычет внутрикорпоративных расчетов−36 901−36 901
Общее1 773 9271 773 927−468 492−544 389
Операции в Северной Америке
Выручка
1 474 380
Расчеты между сегментами
Общая выручка
1 474 380
Операционная прибыль и убыток
−393 902
Износ и амортизация
−438 039
Шельфовые проекты в Мексиканском заливе
Выручка
143 149
Расчеты между сегментами
Общая выручка
143 149
Операционная прибыль и убыток
7478
Износ и амортизация
−11 681
Международные операции
Выручка
144 185
Расчеты между сегментами
Общая выручка
144 185
Операционная прибыль и убыток
−162 368
Износ и амортизация
−17 531
Другое
Выручка
12 213
Расчеты между сегментами
36 901
Общая выручка
49 114
Операционная прибыль и убыток
4403
Износ и амортизация
−1241
Вычет внутрикорпоративных расчетов
Выручка
Расчеты между сегментами
−36 901
Общая выручка
−36 901
Операционная прибыль и убыток
Износ и амортизация
Общее
Выручка
1 773 927
Расчеты между сегментами
Общая выручка
1 773 927
Операционная прибыль и убыток
−544 389
Износ и амортизация
−468 492
Источник: годовой отчет компании, стр. 4
Источник: годовой отчет компании, стр. 4

Стоимость активов компании в разных странах и регионах в тысячах долларов

По 30 сен 2020 По 30 сен 2020
США 3 562 525 4 269 405
Аргентина 49 419 132 321
Колумбия 21 740 61 757
Другие страны 12 657 38 601
Общее 3 646 341 4 502 084
США
По 30 сен 2020
3 562 525
По 30 сен 2019
4 269 405
Аргентина
По 30 сен 2020
49 419
По 30 сен 2019
132 321
Колумбия
По 30 сен 2020
21 740
По 30 сен 2019
61 757
Другие страны
По 30 сен 2020
12 657
По 30 сен 2019
38 601
Общее
По 30 сен 2020
3 646 341
По 30 сен 2019
4 502 084

Показатели загруженности и количество буровых установок в Северной Америке

По 30 сен 2020 По 30 сен 2019 По 30 сен 2018
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день 134,3 224,1 213,6
Средние показатели загруженности установок. 47% 67% 61%
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день
По 30 сен 2020
134,3
По 30 сен 2019
224,1
По 30 сен 2018
213,6
Средние показатели загруженности установок
По 30 сен 2020
47%
По 30 сен 2019
67%
По 30 сен 2018
61%

Показатели загруженности и количество буровых установок в Мексиканском заливе

По 30 сен 2020 По 30 сен 2019По 30 сен 2018
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день 5,3 5,9 5,6
Средние показатели загруженности установок. 66% 74% 70%
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день
По 30 сен 2020
5,3
По 30 сен 2019
5,9
По 30 сен 2018
5,6
Средние показатели загруженности установок
По 30 сен 2020
66%
По 30 сен 2019
74%
По 30 сен 2018
70%

Международные показатели загруженности и количество буровых установок

По 30 сен 2020 По 30 сен 2019 По 30 сен 2018
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день 12,6 17,6 18,3
Средние показатели загруженности установок. 40% 55% 49%
Среднее кол-во работающих буровых установок каждый день
По 30 сен 2020
12,6
По 30 сен 2019
17,6
По 30 сен 2018
18,3
Средние показатели загруженности установок
По 30 сен 2020
40%
По 30 сен 2019
55%
По 30 сен 2018
49%
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Хнык

Этот год для всех нефтяных компаний был безоговорочно ужасен. Собственно, он таковым и остается: HP по-прежнему убыточна. Да и следующие пара лет будут сомнительными: нефтегазовые компании планируют крупные сокращения инвестиций, что точно ничего хорошего для HP не сулит.

HP получит меньше заказов из-за такого снижения трат в отрасли, поэтому еще резко уменьшится возможность покупки компании кем-то крупнее. Полностью исключить этот вариант нельзя: вопреки всему, в отрасли в 2020 году происходят многомиллиардные сделки по слиянию и поглощению. Может, HP купят, а может, и не купят, HP обанкротится и ее буровые установки нефтегазовые компании потом за бесценок скупят у кредиторов.

Затраты крупных нефтегазовых компаний на обновление основных фондов с прогнозами, в млрд долларов

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
ExxonMobil 19 12 −3 −0,962 5 9 3 −2 3 3
Chevron 22 12 1 −3 −2 −36 −5 2 3 3
ConocoPhillips 9 0,83 −5 −3 0,613 0,272 −1 −2 −1 0,035
BP 9 5 3 1 2 −0,594 −9 −1 −1 −1
Shell 14 2 1 −0,799 6 2 −6 −5 −4 −2
Total 11 9 7 0,453 6 −0,239 −0,104 −2 0,933 2
Eni 4 −3 3 2 2 −0,861 −1 −0,684 0,694 1
ExxonMobil
2014
19
2015
12
2016
−3
2017
−0,962
2018
5
2019
9
2020
3
2021
−2
2022
3
2023
3
Chevron
2014
22
2015
12
2016
1
2017
−3
2018
−2
2019
−36
2020
−5
2021
2
2022
3
2023
3
ConocoPhillips
2014
9
2015
0,83
2016
−5
2017
−3
2018
0,613
2019
0,272
2020
−1
2021
−2
2022
−1
2023
0,035
BP
2014
9
2015
5
2016
3
2017
1
2018
2
2019
−0,594
2020
−9
2021
−1
2022
−1
2023
−1
Shell
2014
14
2015
2
2016
1
2017
−0,799
2018
6
2019
2
2020
−6
2021
−5
2022
−4
2023
−2
Total
2014
11
2015
9
2016
7
2017
0,453
2018
6
2019
−0,239
2020
−0,104
2021
−2
2022
0,933
2023
2
Eni
2014
4
2015
−3
2016
3
2017
2
2018
2
2019
−0,861
2020
−1
2021
−0,684
2022
0,694
2023
1

Выплаты в опасности

С точки зрения финансов у компании все не так плохо, как могло бы быть. Согласно последнему отчету, на счетах у нее 487,884 млн долларов. Долги у компании большие: 219,136 млн срочных задолженностей и 1,291 млрд долларов долгосрочных. Но суммы на счетах достаточно, чтобы закрыть самые срочные долги. Это, конечно, паллиатив, а не решение проблемы: долгосрочная конъюнктура у этой компании выглядит не очень вдохновляюще.

При этом компания платит 1 $ дивидендов на акцию в год — 3,95% годовых, на что у нее уходит около 27 млн долларов в квартал. В иных обстоятельствах в эти акции могли бы набежать любители дивидендов, но здесь все не так просто. Компания последние 3 квартала терпит убытки, и дивиденды она выплачивает из своих денежных запасов. В этом году уже были сокращения дивидендов, и, возможно, придется сделать это снова.

Вряд ли HP сможет занять денег на спасение бизнеса и выплатить дивиденды: кредитная ситуация в нефтегазовом секторе очень плохая и банки могут не пойти навстречу заемщикам из кризисной отрасли. В связи с этим новое сокращение дивидендов HP видится более чем вероятным, а сокращение дивидендов — это падение акций.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Резюме

HP выглядит как чрезвычайно рискованная затея. В то же время не исключена возможность, что компанию купят или что она напряжется и сохранит дивиденды, — и тогда акции вырастут за счет любителей пассивной доходности. Но обе предпосылки довольно шаткие, а проблем у компании более чем достаточно.