Installed Building Products (NYSE: IBP) — американская компания, занимающаяся отделкой домов. Год для нее вышел отличный, несмотря на проблемы с пандемией. И дальнейшие перспективы у компании выглядят весьма неплохо.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею разобрать IBP предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к обзору Zillow. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

Часто при составлении отчетности компаний числа округляются, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.

На чем зарабатывают

Компания занимается установкой в жилых домах защиты от воды и огня, окон, штор, дверей для душевых кабин и гаражей, водостоков и других нужных для ремонта вещей.

Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты:

  1. Теплоизоляция помещений. Услуги установки стекловолокна, пенопласта и целлюлозной изоляции — 64% от прибыли.
  2. Защита от воды. Установка гидроизоляционных мембран, различные покрытия — 7%.
  3. Установка дверок для душа, зеркал и полочек — 7%.
  4. Установка гаражных дверей — 6%.
  5. Установка желобов для водостоков — 3%.
  6. Различные виды оконных покрытий: от шторок до систем затемнения — 3%.
  7. Установка других штуковин для жилых домов, которые в отчете назвать не потрудились, — 10%.

82% выручки компании дают жилые дома, но 18% приходится на коммерческую недвижимость. Работает компания только в США.

Выручка компании по видам недвижимости в 3 квартале 2020 года

Новые дома на одну семью 63%
Новые многоквартирные дома 12%
Ремонт и перестройка 7%
Коммерческая недвижимость 18%
Новые дома на одну семью
63%
Новые многоквартирные дома
12%
Ремонт и перестройка
7%
Коммерческая недвижимость
18%
Выручка за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Все да почем

Несмотря все коронакризисные проблемы, 2020 для компании вышел очень даже неплохим: выросли продажи во всех сегментах, включая даже коммерческую недвижимость, где, по идее, должен был царить провал из-за исхода жителей и работников из крупных городов.

Рынок недвижимости в США продолжает показывать превосходные темпы роста. Недвижимости там все меньше, а спрос на нее все выше. И даже если новые дома будут не по карману потенциальным покупателям, это не отменяет роста спроса на строительство новых домов. Он будет расти за счет строительства домов под сдачу в аренду — благо это выгодно. Да и средний возраст недвижимости в США очень высокий — около 40 лет. А это значит, что будет расти и спрос на ремонт. Все это в совокупности создает для IBP благоприятную конъюнктуру.

Более того, компанию вполне могут купить. Это может быть кто-то из числа крупных строителей домов вроде Toll Brothers: фактически IBP выполняет работу, дополняющую процесс постройки жилых домов, ведь дом — это не только четыре стены и крыша. И купить IBP с целью интегрировать ее в свои операции будет вполне разумным решением для достаточно крупного строителя. Цена у компании приемлемая: капитализация на уровне 3,6 млрд долларов и P / E около 40. Конечно, это много, но не бесстыдно много.

Выручка компании в сегменте рынков в тысячах долларов и процентах

Выручка компании в сегменте рынков в тысячах долларов

1 июл — 30 сен 2019 1 июл — 30 сен 2020 1 янв — 30 сен 2019 1 янв — 30 сен 2020
Строительство жилых домов 297 003 315 434 840 806 912 095
Ремонт и перестройка 25 029 28 625 71 254 75 702
Коммерческая недвижимость 74 417 76 427 198 338 223 959
Итого 396 449 420 486 1 110 398 1 211 756
Строительство жилых домов
1 июл — 30 сен 2019
297 003
1 июл — 30 сен 2020
315 434
1 янв — 30 сен 2019
840 806
1 янв — 30 сен 2020
912 095
Ремонт и перестройка
1 июл — 30 сен 2019
25 029
1 июл — 30 сен 2020
28 625
1 янв — 30 сен 2019
71 254
1 янв — 30 сен 2020
75 702
Коммерческая недвижимость
1 июл — 30 сен 2019
74 417
1 июл — 30 сен 2020
76 427
1 янв — 30 сен 2019
198 338
1 янв — 30 сен 2020
223 959
Итого
1 июл — 30 сен 2019
396 449
1 июл — 30 сен 2020
420 486
1 янв — 30 сен 2019
1 110 398
1 янв — 30 сен 2020
1 211 756

Выручка компании в сегменте рынков в процентах

1 июл — 30 сен 2019 1 июл — 30 сен 2020 1 янв — 30 сен 2019 1 янв — 30 сен 2020
Строительство жилых домов 75% 75% 76% 75%
Ремонт и перестройка 6% 7% 6% 6%
Коммерческая недвижимость 19% 18% 18% 19%
Строительство жилых домов
1 июл — 30 сен 2019
75%
1 июл — 30 сен 2020
75%
1 янв — 30 сен 2019
76%
1 янв — 30 сен 2020
75%
Ремонт и перестройка
1 июл — 30 сен 2019
6%
1 июл — 30 сен 2020
7%
1 янв — 30 сен 2019
6%
1 янв — 30 сен 2020
6%
Коммерческая недвижимость
1 июл — 30 сен 2019
19%
1 июл — 30 сен 2020
18%
1 янв — 30 сен 2019
18%
1 янв — 30 сен 2020
19%

Выручка компании в сегменте услуг в тысячах долларов и процентах

Выручка компании в сегменте услуг в тысячах долларов

1 июл — 30 сен 2019 1 июл — 30 сен 2020 1 янв — 30 сен 2019 1 янв — 30 сен 2020
Теплоизоляция 253 311 268 292 710 005 779 045
Защита от воды 32 781 33 272 84 024 89 855
Дверцы, полки, зеркала 27 011 29 282 77 828 85 199
Гаражные двери 22 336 24 001 65 790 68 655
Желоба для водостоков 13 366 17 295 37 561 41 942
Оконные покрытия 10 615 12 166 30 780 34 651
Другие товары 37 029 36 178 104 410 112 409
Итого 396 449 420 486 1 110 398 1 211 756
Теплоизоляция
1 июл — 30 сен 2019
253 311
1 июл — 30 сен 2020
268 292
1 янв — 30 сен 2019
710 005
1 янв — 30 сен 2020
779 045
Защита от воды
1 июл — 30 сен 2019
32 781
1 июл — 30 сен 2020
33 272
1 янв — 30 сен 2019
84 024
1 янв — 30 сен 2020
89 855
Дверцы, полки, зеркала
1 июл — 30 сен 2019
27 011
1 июл — 30 сен 2020
29 282
1 янв — 30 сен 2019
77 828
1 янв — 30 сен 2020
85 199
Гаражные двери
1 июл — 30 сен 2019
22 336
1 июл — 30 сен 2020
24 001
1 янв — 30 сен 2019
65 790
1 янв — 30 сен 2020
68 655
Желоба для водостоков
1 июл — 30 сен 2019
13 366
1 июл — 30 сен 2020
17 295
1 янв — 30 сен 2019
37 561
1 янв — 30 сен 2020
41 942
Оконные покрытия
1 июл — 30 сен 2019
10 615
1 июл — 30 сен 2020
12 166
1 янв — 30 сен 2019
30 780
1 янв — 30 сен 2020
34 651
Другие товары
1 июл — 30 сен 2019
37 029
1 июл — 30 сен 2020
36 178
1 янв — 30 сен 2019
104 410
1 янв — 30 сен 2020
112 409
Итого
1 июл — 30 сен 2019
396 449
1 июл — 30 сен 2020
420 486
1 янв — 30 сен 2019
1 110 398
1 янв — 30 сен 2020
1 211 756

Выручка компании в сегменте услуг в процентах

1 июл — 30 сен 2019 1 июл — 30 сен 2020 1 янв — 30 сен 2019 1 янв — 30 сен 2020
Теплоизоляция 64% 64% 64% 64%
Защита от воды 8% 8% 8% 7%
Дверцы, полки, зеркала 7% 7% 7% 7%
Гаражные двери 6% 6% 6% 6%
Желоба для водостоков 3% 4% 3% 4%
Оконные покрытия 3% 3% 3% 3%
Другие товары 9% 8% 9% 9%
Теплоизоляция
1 июл — 30 сен 2019
64%
1 июл — 30 сен 2020
64%
1 янв — 30 сен 2019
64%
1 янв — 30 сен 2020
64%
Защита от воды
1 июл — 30 сен 2019
8%
1 июл — 30 сен 2020
8%
1 янв — 30 сен 2019
8%
1 янв — 30 сен 2020
7%
Дверцы, полки, зеркала
1 июл — 30 сен 2019
7%
1 июл — 30 сен 2020
7%
1 янв — 30 сен 2019
7%
1 янв — 30 сен 2020
7%
Гаражные двери
1 июл — 30 сен 2019
6%
1 июл — 30 сен 2020
6%
1 янв — 30 сен 2019
6%
1 янв — 30 сен 2020
6%
Желоба для водостоков
1 июл — 30 сен 2019
3%
1 июл — 30 сен 2020
4%
1 янв — 30 сен 2019
3%
1 янв — 30 сен 2020
4%
Оконные покрытия
1 июл — 30 сен 2019
3%
1 июл — 30 сен 2020
3%
1 янв — 30 сен 2019
3%
1 янв — 30 сен 2020
3%
Другие товары
1 июл — 30 сен 2019
9%
1 июл — 30 сен 2020
8%
1 янв — 30 сен 2019
9%
1 янв — 30 сен 2020
9%
Источник: ФРС США
Источник: ФРС США
Источник: ФРС США
Источник: ФРС США
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Резюме

С учетом тенденций на рынке недвижимости в США IBP выглядит как очень неплохой вариант для инвестирования. Конечно, следует учитывать вероятность того, что снижение заказов в сфере коммерческой недвижимости испортит отчетность компании. Да и вечно рост на рынке недвижимости продолжаться не может. Но здесь можно рискнуть и вложиться в эти акции на перспективу в несколько лет — главным образом в расчете на покупку компании кем-то крупнее.