Обзор консолидированной финансовой отчетности НЛМК за 2021 год

НЛМК (MCX: NLMK) — один из крупнейших в мире производителей стальной продукции и первый по объемам производства стали в России. Мощности производства достигают 18,5 млн тонн, а активы расположены в России, Европе и США.

Недавно мы разбирали производственные результаты компании, а теперь предлагаю взглянуть на ключевые финансовые показатели из консолидированной финансовой отчетности.

Как и ожидалось, бизнес продемонстрировал сильную динамику финансовых показателей на фоне рекордных объемов продаж готовой стальной продукции и высоких средних цен. В результате компания отразила рост выручки на 75% и более чем четырехкратный рост чистой прибыли. Кроме того, с учетом рекомендованных дивидендов за 4 квартал итоговые дивидендные выплаты холдинга по результатам прошедшего года могут оказаться рекордными.

Предлагаю заглянуть в консолидированную отчетность, чтобы лучше понять, как бизнес прошел непростой 2021 год, когда высокие цены на сталь сопровождались претензиями со стороны ФАС и ограничениями на экспорт со стороны правительства.

Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.

Благодаря высоким средним ценам на сталь НЛМК удалось зафиксировать рекордную выручку, которая выросла на 75% год к году — до 16,2 млрд долларов. Основную роль в этом сыграло увеличение доли продаж готовой продукции с более высокой добавленной стоимостью.

Более того, все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали рост выручки:

1. Плоский прокат — 95%, до 9,4 млрд долларов.
2. Сортовой прокат и метизы — 94%, до 1,9 млрд долларов.
3. Чугун, слябы и сортовая заготовка — 42%, до 3,8 млрд долларов.

В разбивке по регионам основной доход бизнесу по-прежнему приносят домашние рынки России, США и стран ЕС. По итогам 2021 года на три домашних региона совокупно пришлось около 80% выручки.

Себестоимость реализации выросла на 32% — до 7,8 млрд долларов. Это связано с увеличением объемов выпуска готовой продукции и ростом цен на сырье и услуги. При этом выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 11% — до 1,3 млрд долларов — на фоне высокой инфляции. Кроме того, компания дополнительно заплатила 0,3 млрд рублей экспортных таможенных пошлин из-за временных ограничений, которые действовали с 1 августа 2021 года.

Операционная прибыль НЛМК выросла более чем в 3 раза и составила 6,67 млрд долларов.

Чистая прибыль компании с учетом различных неденежных корректировок оказалась в 4 раза выше показателя 2020 года и достигла рекордных 5,05 млрд долларов.

Сильная динамика вызвана ростом цен на сталь на ключевых рынках сбыта. Для сравнения: рыночные котировки горячекатаного проката по итогам года выросли в США на 174%, в ЕС — на 116%, а в России — на 78%. Если коррекция цен с 4 квартала 2021 года продолжится и в 1 половине 2022 года, то это существенно отразится на финансовых результатах бизнеса.

НЛМК — одна из немногих российских компаний, которая платит дивиденды 4 раза в год по итогам каждого квартала. Выплаты производятся из свободного денежного потока, а норма зависит от уровня долговой нагрузки, который определяется исходя из коэффициента «чистый долг / EBITDA». Если коэффициент не превышает единицы, то компания выплачивает 100% от свободного денежного потока.

В последние годы долговая нагрузка компании не превышала обозначенную планку, хотя по итогам 2020 года опасно приблизилась к ней из-за кризиса.

По итогам 2021 года коэффициент «чистый долг / EBITDA» сократился до 0,4×, несмотря на рост чистого долга на 17% — до 2,92 млрд долларов. Снизить долговую нагрузку в относительных величинах помогли высокие цены на сталь, которые позволили увеличить показатель EBITDA в 2,7 раза — до 7,26 млрд долларов.

Свободный денежный поток на фоне общего роста доходов вырос почти в 3 раза до — 3,3 млрд долларов — еще один рекорд компании и потенциально высокие дивиденды для акционеров.

На фоне всех финансовых результатов совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 4 квартала в размере 12,18 ₽ на акцию. Если акционеры утвердят рекомендацию, то общий размер дивидендов на акцию по итогам 2021 года составит 46,84 ₽.

В 2021 году НЛМК удачно воспользовался ситуацией на рынке стали и увеличил объемы продаж готовой продукции с высокой добавленной стоимостью, что привело к увеличению выручки на 75% год к году — до рекордных 16,2 млрд долларов.

Кроме того, благодаря вертикальной интеграции и грамотной работе с издержками все ключевые финансовые показатели многократно выросли. Акционеры могут рассчитывать на высокие дивидендные выплаты по итогам отчетного года. Но не стоит забывать о росте чистого долга, который станет проблемой в случае очередного кризиса перепроизводства.

Сильный рост цен на стальную продукцию — это скорее аномалия. На рынке уже была коррекция в 4 квартале прошлого года, которая может продолжиться и в 1 половине 2022 года. Поэтому вряд ли стоит ожидать от компании такой же впечатляющей динамики финансовых показателей в новом году: НЛМК будет крайне сложно «перебить» высокую базу прошедшего года.