NRG Energy (NYSE: NRG) — американская ЖКХ-компания. Стабильность этого бизнеса не поколебали ни морозы в Техасе, ни коронавирус. Но компания может увеличить траты на модернизацию инфраструктуры, и в этом случае могут пострадать дивиденды.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею сделать обзор предложил наш читатель Mr. Oleg A. Andreev в комментариях к разбору Nike. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.


Скачать таблицы из отчетов

На чем зарабатывают

Компания занимается генерацией и поставками газа и электричества как юридическим, так и частным лицам. У нее есть 3 основных региона, в которых она работает.

Родина крутого Уокера — Техас. Это самый крупный рынок компании по объемам продаваемой энергии.

Восток. Бизнес компании в по факту северных штатах, где живут саквояжники: Нью-Йорк, Иллинойс, Коннектикут, Мэриленд и Делавэр.

Запад. Звучит очень грозно, по факту это только один штат — Калифорния.

У компании есть 2 типа клиентов:

  1. «Массовый рынок» — частные домохозяйства.
  2. Коммерческие и промышленные предприятия — корпоративные заказчики.

Уголь все еще играет важную роль в производстве электричества компанией, но его доля неуклонно снижается.

Фактически компания работает только в США, но у нее есть активы в Австралии — хотя их доля в выручке очень небольшая.

Основные финансовые показатели в миллиардах долларов

Выручка Прибыль Маржа
2017 8,79 −1,52 −17,28%
2018 9,51 0,599 6,3%
2019 9,69 4,13 42,62%
2020 8,97 0,51 5,69%
Выручка
2017
8,79
2018
9,51
2019
9,69
2020
8,97
Прибыль
2017
−1,52
2018
0,599
2019
4,13
2020
0,51
Маржа
2017
−17,28%
2018
6,3%
2019
42,62%
2020
5,69%

Экобонус

Компания взяла курс на снижение выбросов углекислого газа в атмосферу: к 2025 году она сократит количество выбросов на 50% по сравнению с уровнем 2014 и полностью сократит выбросы к 2050 году.

Нынче среди инвесторов распространены настроения, которые, кроме прочего, заставляют их поддерживать «экологичных» и «этичных эмитентов». Тот факт, что NRG следует прогрессистской повестке, означает, что ее котировки будут накачивать «политически подкованные инвесторы» и крупные банки облегчат ей доступ к кредитным средствам.

Нежадные ребята

Компания платит 1,3 $ дивидендов на акцию в год, что с текущей ценой акций дает примерно 3,26% годовых. На это у компании уходит примерно 318 млн долларов в год — 62,35% от ее годовой прибыли. Выплаты эти очень хорошие и могут помочь благой цели накачки этих акций дивидендными инвесторами.

С точки зрения надежности дивидендов тут все неплохо: из 13,22 млрд долларов задолженностей в течение года нужно погасить только 1,915 млрд, а бизнес компании в целом отличается большой стабильностью, поэтому денег, имеющихся на счетах компании, хватит и для закрытия задолженностей, и для выплаты дивидендов. Также компания наверняка может рассчитывать на выгодные условия займа ввиду упомянутых выше обстоятельств.

If You’re Gonna Play in Texas (You Gotta Have a Fiddle in the Band)

Энергетический коллапс в Техасе сильно подпортил дела компании, ведь это ключевой рынок для NRG. Компания подсчитала, что общий ущерб от всей этой ситуации в 2021 году в худшем случае может составить примерно 100 млн долларов — это чуть меньше 20% от ее прибыли. В принципе, это не так уж и много. Но вообще ситуация в Техасе весьма симптоматична.

В Америке ввиду устаревания энергетической инфраструктуры растет количество аварий на электростанциях. Чтобы таких аварий было меньше и чтобы их продолжительность была невелика, нужно сильно вкладываться в ремонт и модернизацию мощностей. Например, в Техасе имеет смысл сильно вложиться в защиту коммуникаций от морозов.

В связи с этим есть риски урезания NRG дивидендных выплат как раз с целью реализации масштабной инвестиционной программы по модернизации инфраструктуры. Возможно, такая программа будет осуществляться исключительно за счет заемных денег. Но все же следует иметь в виду такую вероятность: ведь от сокращения выплат акции упадут. В конце концов, многие инвесторы держат акции ЖКХ-компаний только ради дивидендов, ибо там практически нет пространства для значимого увеличения прибыли компании.

Источник: The Economist
Источник: The Economist
Источник: The Economist
Источник: The Economist

Резюме

Это не очень дорогая компания с P / E 19,22 и довольно приятными дивидендами в стабильной отрасли. Поэтому можно попробовать инвестировать в эти акции с прицелом на долгий срок. При этом следует иметь в виду малую, но все равно заслуживающую упоминания вероятность того, что компания может сократить дивиденды.