Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — российский разработчик решений в сфере информационной безопасности. Программное обеспечение компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.

В начале апреля компания выпустила отчет за 4 квартал 2021 года и объявила о выплате дивидендов. Основные положения из отчета:

  • выручка увеличилась на 21% — с 2,933 до 3,554 млрд рублей — благодаря росту клиентской базы;
  • общее количество клиентов в корпоративном сегменте за весь 2021 год выросло на 46% — до 123 компаний;
  • EBITDA в последнем квартале выросла на 29%, до 2,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила почти 40% — один из лучших показателей в отрасли;
  • чистая прибыль выросла на 30% — до 1,849 млрд рублей — за счет сильных продаж в высокий сезон.

Что с продажами

Основной доход «Группа Позитив» получает от продажи лицензий на собственные ИТ-продукты. Компания разрабатывает программы в области ИТ-безопасности, поддерживает ряд сервисов и консультирует в сфере кибербезопасности.

Продукты. Всего в портфеле компании более 20 различных продуктов, но 75% общих продаж базируется лишь на шести из них. Более подробно о ключевых продуктах мы уже писали в обзоре компании.

В 2021 году основной прирост результатов пришелся на системы группы PT на фоне сильного спроса на программы анализа трафика и защищенности приложений: показатели PT NAD выросли на 74%, PT AF — на 46%, PT Sandbox — на 41%, PT ISIM — на 19%. В 2022 году тенденция продолжается. Группа ПО MaxPatrol тоже продемонстрировала неплохие данные: спрос на MaxPatrol SIEM увеличился на 46%, а на MaxPatrol 8 — на 8%.

Структура продаж по продуктам за 2021 год

MaxPatrol SIEM 30%
MaxPatrol 8 25%
PT AF 6%
PT NAD 6%
PT ISIM 4%
PT Sandbox 2%
Расширенная техподдержка 9%
Услуги 6%
Программно-аппаратный комплекс 4%
Прочее 8%
MaxPatrol SIEM
30%
MaxPatrol 8
25%
PT AF
6%
PT NAD
6%
PT ISIM
4%
PT Sandbox
2%
Расширенная техподдержка
9%
Услуги
6%
Программно-аппаратный комплекс
4%
Прочее
8%

Продажи по отраслям. У компании большой диверсифицированный портфель заказов. Основные клиенты — крупные российские компании топливно-энергетического комплекса (ТЭК), такие как «Газпром», «Лукойл», «Роснефть», а также государственные учреждения Российской Федерации: Минфин, правительства Москвы, Санкт-Петербурга и остальные.

Отраслевая структура продаж по продуктам за 2021 год

ТЭК 30%
Государственные структуры 26%
Банки и финансовые организации 13%
Промышленность 12%
Связь и телекоммуникации 5%
Информационные услуги 5%
Прочие 9%
ТЭК
30%
Государственные структуры
26%
Банки и финансовые организации
13%
Промышленность
12%
Связь и телекоммуникации
5%
Информационные услуги
5%
Прочие
9%

Структура продаж компании в 2021 году, млрд рублей

2020 2021 Изменение
Выручка от продажи программного обеспечения 4,332 6,006 39%
Выручка от услуг в области информационной безопасности 0,585 0,771 32%
Выручка от реализации программно-аппаратных комплексов 0,604 0,263 −57%
Прочая выручка 0,009 0,035 288%
Общая выручка 5,530 7,076 28%
Выручка от продажи программного обеспечения
2020
4,332
2021
6,006
Изменение
39%
Выручка от услуг в области информационной безопасности
2020
0,585
2021
0,771
Изменение
32%
Выручка от реализации программно-аппаратных комплексов
2020
0,604
2021
0,263
Изменение
−57%
Прочая выручка
2020
0,009
2021
0,035
Изменение
288%
Общая выручка
2020
5,53
2021
7,076
Изменение
28%

Текущие результаты

По итогам 2021 года «Группе Позитив» удалось выйти на свои целевые уровни развития бизнеса, которые менеджмент обозначил в 2019 году: компания за три года должна была увеличить свои продажи в два раза — с 4 до 8 млрд рублей.

EBITDA выросла на 24% — до 2,698 млрд рублей — благодаря росту продаж, снижению разовых затрат и сильным результатам высокомаржинальных направлений бизнеса. Если убрать единовременные факторы, то скорректированный показатель вырос на 35% — до 2,925 млрд рублей.

Чистая прибыль выросла на 27% — с 1,513 до 1,914 млрд рублей — благодаря отличным продажам в 4 квартале, росту клиентской базы и рекордно высокой рентабельности — 41%.

Основные финансовые результаты компании, млрд рублей

2020 2021 Изменение
Выручка 5,530 7,076 28%
EBITDA 2,169 2,698 24%
Рентабельность по EBITDA 39% 38% −1 п. п.
Скорректированная EBITDA 2,169 2,925 35%
Рентабельность по скор. EBITDA 39% 41% 2 п. п.
Чистая прибыль 1,513 1,914 27%
Чистый долг 0,942 1,542 64%
Выручка
2020
5,53
2021
7,076
Изменение
28%
EBITDA
2020
2,169
2021
2,698
Изменение
24%
Рентабельность по EBITDA
2020
39%
2021
38%
Изменение
−1 п. п.
Скорректированная EBITDA
2020
2,169
2021
2,925
Изменение
35%
Рентабельность по скор. EBITDA
2020
39%
2021
41%
Изменение
2 п. п.
Чистая прибыль
2020
1,513
2021
1,914
Изменение
27%
Чистый долг
2020
0,942
2021
1,542
Изменение
64%

Перспективы

В 2022 году компания ждет удвоения бизнеса за счет увеличения количества продаж. Помогут в этом: масштабирование проектов информационной безопасности у ключевых заказчиков и высокий спрос на кибербезопасность. Кроме того, на рынок выйдут два новых продукта: MaxPatrol VM и PT XDR. Обе новинки расширят рынок компании до 60—80 млрд рублей.

Огромное количество кибератак в российском сегменте — еще один фактор, который позитивно скажется на бизнесе компании. Рост запросов со стороны клиентов в марте 2022 года превысил самые смелые ожидания менеджмента: общее число обращений за сервисами защиты составило треть от числа запросов в прошлом году.

Ну и, конечно, не стоит забывать о санкциях, которые нанесли минимальный урон компании по причине ее ориентации на российский рынок. А поскольку конкурентам не повезло так сильно и они начали массовый исход с рынка, освободилась ниша в половину этого самого рынка: около 80 млрд рублей при общем рынке в 180—200 млрд рублей.

Прогнозы менеджмента на 2022 год в сравнении с результатами за 2021 год, млрд рублей

2021 2022
Продажи 7,8 12—15
Выручка 7,1 11—14
Валовая рентабельность 88% 88—90%
Скорректированная EBITDA 2,9 4—6
Рентабельность по скор. EBITDA 41% 40—45%
Чистая прибыль 1,9 3—5
Рентабельность по чистой прибыли 27% 30—35%
Продажи
2021
7,8
2022
12—15
Выручка
2021
7,1
2022
11—14
Валовая рентабельность
2021
88%
2022
88—90%
Скорректированная EBITDA
2021
2,9
2022
4—6
Рентабельность по скор. EBITDA
2021
41%
2022
40—45%
Чистая прибыль
2021
1,9
2022
3—5
Рентабельность по чистой прибыли
2021
27%
2022
30—35%

Что получат акционеры

«Группа Позитив» — одна из немногих технологических компаний роста на Московской бирже, которая платит дивиденды. За 2021 год компания решила выплатить акционерам 50% чистой прибыли по МСФО — около 950 млн рублей, что соответствует 14,4 Р на одну акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 1,5%, а реестр закроется 8 мая.

Что в итоге

«Группа Позитив» продемонстрировала сильные финансовые результаты в 2021 году: выручка выросла на 28%, скорректированная EBITDA — на 35%, чистая прибыль — на 27%. 2022 год должен стать для компании еще более успешным: бизнес российского разработчика за год практически удвоится на фоне роста рынка, запуска новых продуктов и огромного количества хакерских атак на российскую интернет-инфраструктуру.

Рост финансовых результатов компании положительно скажется и на дивидендах: в 2022 году они могут вырасти в 2—3 раза, до 38 Р, что принесет акционерам дивидендную доходность 4%. Для быстрорастущего ИТ-сектора эти числа выглядят неплохо.