Sonic Automotive (NYSE: SAH) — американский автодилер. Коронавирусный 2020 прошел для компании не без проблем, но ситуация исправляется. А еще компанию может купить ее крупный конкурент.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Идею сделать обзор Sonic Automotive предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к обзору Yeti Holdings. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

На чем зарабатывают

Это автодилерская сеть. Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты:

  1. Продажа новых автомобилей.
  2. Продажа б/у автомобилей, включая опт.
  3. Продажа запчастей и ремонт.
  4. Автозаймы и страхование.

Пропорции каждого сегмента в выручке и прибыли сильно различаются. В отчете даже указано, какой процент продаж приходится на какие виды машин. Работает компания только в США.

Источник: презентация компании, слайд 7
Источник: презентация компании, слайд 7
Источник: презентация компании, слайд 7
Источник: презентация компании, слайд 7

Годовой отчет о доходах компании, млрд долларов

Выручка Чистый доход Маржа прибыли
2017 9,87 0,09289 0,94%
2018 9,95 0,0516 0,52%
2019 10,45 0,14454 1,38%
2020 9,77 −0,05066 −0,52%
Выручка
2017
9,87
2018
9,95
2019
10,45
2020
9,77
Чистый доход
2017
0,09289
2018
0,0516
2019
0,14454
2020
−0,05066
Маржа прибыли
2017
0,94%
2018
0,52%
2019
1,38%
2020
−0,52%

«Поедем, не загрустим»

Проклятый коронавирус нанес бизнесу компании большой ущерб в 2020 году и привел к тяжелым убыткам. Они не были связаны с операционной деятельностью, но компании пришлось зафиксировать снижение стоимости активов. Сейчас же все хорошо, и Sonic Automotive стабильно генерирует прибыль, пусть и не очень большую: итоговая маржа в районе 2% от выручки.

Вместе с тем обстоятельства для компании складываются более чем позитивно. По ряду косвенных признаков можно предположить, что на продукцию и услуги компании есть большой спрос.

Этому помогает и тот факт, что Америка — это страна, не очень дружелюбная к пешеходам, за исключением таких мест, как Нью-Йорк. Посему автомобиль в США — не роскошь, а средство передвижения. Поэтому я бы ожидал, что позитивная конъюнктура для Sonic будет сохраняться еще долгое время.

Есть и другой момент, который может сыграть позитивную роль для котировок.

Нужно больше Lithia

Автодилеры Lithia Motors тратят огромные деньги на приобретение конкурентов. У Sonic очень неплохие показатели бизнеса и есть свое довольно эффективное, если сравнивать с CarMax, подразделение продаж бюджетных б/у машин. Мне кажется, что покупка Sonic будет вполне в интересах Lithia. Ну а котировкам Sonic от этого будет хорошо.

Квартальный отчет о доходах компании, млрд долларов

Выручка Чистый доход Маржа прибыли
1 квартал 2020 2,31 −0,19913 −8,63%
2 квартал 2020 2,11 0,031 1,47%
3 квартал 2020 2,55 0,05999 2,35%
4 квартал 2020 2,8 0,05748 2,05%
Выручка
1 квартал 2020
2,31
2 квартал 2020
2,11
3 квартал 2020
2,55
4 квартал 2020
2,8
Чистый доход
1 квартал 2020
−0,19913
2 квартал 2020
0,031
3 квартал 2020
0,05999
4 квартал 2020
0,05748
Маржа прибыли
1 квартал 2020
−8,63%
2 квартал 2020
1,47%
3 квартал 2020
2,35%
4 квартал 2020
2,05%

Среднее количество продаж б/у машин на дилерский центр Sonic за месяц

Средние показатели у конкурентов 83
3 квартал 2020 104
4 квартал 2020 101
Средние показатели у конкурентов
83
3 квартал 2020
104
4 квартал 2020
101

Среднее количество продаж б/у машин на дилерский центр EchoPark за месяц

Показатели CarMax 295
3 квартал 2020 491
4 квартал 2020 402
Показатели CarMax
295
3 квартал 2020
491
4 квартал 2020
402
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: презентация компании, слайд 16, 25
Источник: презентация компании, слайд 16, 25

Long ago and far away, in my ol' common labor shoes

Огромная часть продаж Sonic приходится на Техас. Этот штат сильно пострадал от заморозков, и хотя расходы населения там вроде как восстановились довольно быстро, все же есть некоторая вероятность, что последствия заморозков в виде огромных счетов за электричество могут сказаться на готовности техасцев тратиться на такие дорогие вещи, как личный автомобиль.

Продажи компании по штатам

Техас 28%
Калифорния 26%
Колорадо 10%
Теннесси 7%
Флорида 7%
Алабама 7%
Северная Каролина 5%
Джорджия 3%
Виргиния 2%
Мэрилэнд 2%
Южная Каролина 2%
Невада 2%
Техас
28%
Калифорния
26%
Колорадо
10%
Теннесси
7%
Флорида
7%
Алабама
7%
Северная Каролина
5%
Джорджия
3%
Виргиния
2%
Мэрилэнд
2%
Южная Каролина
2%
Невада
2%
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot

Резюме

29 апреля компания поделилась отчетом за минувший квартал. Результаты в отчете очень хорошие, но пока рынок на них никак не отреагировал. Я считаю, что Sonic — это очень неплохой вариант для инвестирования на среднесрочную перспективу.