Морок телемедицины: как Teladoc развивается в период снятия карантина

Морок телемедицины: как Teladoc развивается в период снятия карантина

4

Teladoc (NYSE: TDOC) — американская платформа, на которой пациентам оказываются услуги в области телемедицины. Компания демонстрирует неплохие темпы роста, но ограничения формата не позволяют считать этот сектор по-настоящему перспективным. И это плохая новость для акционеров компании.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

Год в перспективе

В прошлом году мы уже подробно разбирали бизнес компании. Посмотрим, что изменилось с тех пор. Тема телемедицины не умерла, несмотря на снятие карантина: компания продолжила наращивать количество платных подписчиков даже после снятия масштабного карантина.

Выручка Teladoc пока растет неплохими темпами. А вот прибыли там как не было, так и нет. Хуже того: объемы убытка на акцию у компании стабильно оказываются хуже ожиданий аналитиков. В итоге — пусть и гораздо позже, чем мы думали, — акции компании упали до отметки 140 $, которую мы обозначили как подходящую точку входа.

Финансовые показатели компании, млн долларов

1 квартал 20201 квартал 2021Разница в процентах
Подписка137388183%
Плата за единичные визиты445424%
Выручка в США151416175%
Международная выручка293829%

Финансовые показатели компании, млн долларов

1 квартал 2020
Подписка137
Плата за единичные визиты44
Выручка в США151
Международная выручка29
1 квартал 2021
Подписка388
Плата за единичные визиты54
Выручка в США416
Международная выручка38
Разница в процентах
Подписка183%
Плата за единичные визиты24%
Выручка в США175%
Международная выручка29%

Количество визитов на платформе, тысяч человек

СШАМеждународные
1 квартал 20201613432
2 квартал 20202302453
3 квартал 20202390445
4 квартал 20202515440
1 квартал 20212723467

Количество визитов на платформе, тысяч человек

США
1 квартал 20201613
2 квартал 20202302
3 квартал 20202390
4 квартал 20202515
1 квартал 20212723
Международные
1 квартал 2020432
2 квартал 2020453
3 квартал 2020445
4 квартал 2020440
1 квартал 2021467

Квартальная выручка и прибыль компании, млн долларов

ВыручкаЧистый доходМаржа прибыли
2 квартал 2020241,03−25,68−10,66%
3 квартал 2020288,81−35,88−12,42%
4 квартал 2020383,32−393,97−102,78%
1 квартал 2021453,68−199,65−44,01%

Квартальная выручка и прибыль компании, млн долларов

Выручка
2 квартал 2020241,03
3 квартал 2020288,81
4 квартал 2020383,32
1 квартал 2021453,68
Чистый доход
2 квартал 2020−25,68
3 квартал 2020−35,88
4 квартал 2020−393,97
1 квартал 2021−199,65
Маржа прибыли
2 квартал 2020−10,66%
3 квартал 2020−12,42%
4 квартал 2020−102,78%
1 квартал 2021−44,01%

Прибыль компании на акцию в долларах

ТекущийПрогноз
2 квартал 2020−0,34−0,24
3 квартал 2020−0,43−0,32
4 квартал 2020−3,07−0,26
1 квартал 2021−1,31−0,54
2 квартал 2021−0,51

Прибыль компании на акцию в долларах

Текущий
2 квартал 2020−0,34
3 квартал 2020−0,43
4 квартал 2020−3,07
1 квартал 2021−1,31
2 квартал 2021
Прогноз
2 квартал 2020−0,24
3 квартал 2020−0,32
4 квартал 2020−0,26
1 квартал 2021−0,54
2 квартал 2021−0,51

А что дальше

Закрытие многих больниц и недоступность специалистов во время пандемии привели к всплеску популярности телемедицины. Многие пациенты даже до сих пор обращаются к врачам по телесвязи, несмотря на доступность физических визитов.

Но дальнейшее внедрение телемедицины встретило сопротивление как со стороны врачей, так и пациентов. Первых не устраивает проблема с оплатой: многие страховые платят врачам за виртуальные визиты гораздо меньше, чем за физические, — а также технические сложности. Еще многих не устраивает качество обслуживания: многие болезни удаленно очень сложно диагностировать.

С точки зрения пациента телемедицина — это пока нишевое решение, которое подходит лишь для очень ограниченного круга ситуаций.

Можно сказать, что эксперимент с телемедициной длиной более чем в год показал смешанный результат: с одной стороны, телемедицина отобрала заметную долю рынка у обычных больниц, а с другой — обозначились острые проблемы, мешающие более широкому внедрению этого метода работы.

Масштабная программа вакцинации населения может сильно снизить привлекательность онлайн-посещений врача, ведь посещение общественных мест перестает выглядеть для потребителей как вылазка за линию фронта. В связи с этим рост показателей Teladoc может постепенно замедлиться. А учитывая убыточность этой компании, стать там долгосрочным инвестором я бы никому не пожелал.

Вместе с тем менеджмент компании, сознавая проблемность и ограниченность формата, будет стараться расширять бизнес за счет покупки конкурентов. Сложно сказать, как на это будут реагировать акционеры. С одной стороны, это будет негативно отражаться на бухгалтерии компании, а с другой — инвесторы могут позитивно воспринять эти новости как признак того, что компания может увеличить маржу и приблизиться к прибыльности.

Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Удаленное посещение врачей в процентах от общего количества

Психиатрия95%
Эндокринология89%
Инфекционные заболевания78%
Обращения по поводу болей74%
Гастроэнтерология73%
Первая помощь51%
Онкология50%
Сердечно-сосудистые заболевания49%
Неврология46%
Дерматология28%
Гинекология28%
Хирургия27%
Ортопедия14%
Офтальмология2%

Удаленное посещение врачей в процентах от общего количества

Психиатрия95%
Эндокринология89%
Инфекционные заболевания78%
Обращения по поводу болей74%
Гастроэнтерология73%
Первая помощь51%
Онкология50%
Сердечно-сосудистые заболевания49%
Неврология46%
Дерматология28%
Гинекология28%
Хирургия27%
Ортопедия14%
Офтальмология2%

Тип помощи, который врачи предпочли бы оказывать после пандемии виртуально

Лечение хронических заболеваний73%
Медицинская помощь64%
Помощь в уходе за пациентами60%
Превентивная помощь53%
Помощь после госпитализации48%
Особый уход45%
Психологическая помощь41%
Срочная помощь40%
Другое10%

Тип помощи, который врачи предпочли бы оказывать после пандемии виртуально

Лечение хронических заболеваний73%
Медицинская помощь64%
Помощь в уходе за пациентами60%
Превентивная помощь53%
Помощь после госпитализации48%
Особый уход45%
Психологическая помощь41%
Срочная помощь40%
Другое10%

Препятствия для продолжения использования телемедицины среди врачей

Низкая денежная компенсация или ее отсутствие73 %
Технические препятствия со стороны пациентов64 %
Различные обязанности33 %
Интеграция с электронными картами пациентов30 %
Интеграция с существующими технологиями28 %
Специализированные процессы телемедицины26 %
Отсутствие техподдержки25 %
Недовольство технологиями23 %
Стоимость внедрения и содержания технологии21 %
Низкий уровень вовлеченности пациентов18 %
Проблемы с лицензированием18 %
Другое6 %
Не вижу проблем4 %

Препятствия для продолжения использования телемедицины среди врачей

Низкая денежная компенсация или ее отсутствие73 %
Технические препятствия со стороны пациентов64 %
Различные обязанности33 %
Интеграция с электронными картами пациентов30 %
Интеграция с существующими технологиями28 %
Специализированные процессы телемедицины26 %
Отсутствие техподдержки25 %
Недовольство технологиями23 %
Стоимость внедрения и содержания технологии21 %
Низкий уровень вовлеченности пациентов18 %
Проблемы с лицензированием18 %
Другое6 %
Не вижу проблем4 %
Источник: Civic Science
Источник: Civic Science

Как изменится использование пациентами телемедицины после пандемии

Будут использовать, когда сочтут нужным44%
Будут пользоваться, но не так часто14%
Перестанут пользоваться17%
Не уверены25%

Как изменится использование пациентами телемедицины после пандемии

Будут использовать, когда сочтут нужным44%
Будут пользоваться, но не так часто14%
Перестанут пользоваться17%
Не уверены25%

Основные проблемы телемедицины по мнению пациентов

Не видят проблем14%
Технические проблемы10%
Медицинские проблемы43%
Административные проблемы5%
Проблемы в общении18%
Другое9%

Основные проблемы телемедицины по мнению пациентов

Не видят проблем14%
Технические проблемы10%
Медицинские проблемы43%
Административные проблемы5%
Проблемы в общении18%
Другое9%

Резюме

В нашей прежней инвестидее по Teladoc мы определили предел для отскока акций в районе 180 $ — из-за ореола перспективности у этой сферы деятельности, а также других позитивных моментов, которые в совокупности позволят акциям отскочить после столь сильного падения.

Все так же актуальна, особенно ввиду падения акций на 50% в 2021, возможность покупки компании кем-то из крупных игроков в сфере медицины ради интеграции в существующий бизнес. Но вот инвестировать в эти акции, основываясь на вере в то, что «это перспективный сектор», я бы не стал.

Сектор телемедицины по прошествии времени оказался не особенно-то и перспективным. И чем дальше, тем больше очевидна ограниченность этой сферы, которая будет препятствовать дальнейшему росту компании. А учитывая, что Teladoc убыточная, это проблема: ведь все убыточные стартапы, работающие «в многообещающей сфере», могут по крайней мере надеяться на то, что рано или поздно количественный рост перейдет в качественный. А вот у Teladoc количественный рост грозит прерваться уже в ближайшем будущем одновременно с разочарованием пациентов и врачей в работе телемедицины.

Единственное, что может придать второе дыхание бизнесу компании, — это повторение жесткого карантина образца весны 2020. Не исключая высокую вероятность этого сценария, все же замечу, что если компании нужны такие катаклизмы для стимулирования бизнеса, то это так себе компания.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Здравый взгляд без дифирамбов, очень понравилось и вообщем то совпадает с собственными мыслями.

3
0

"Единственное, что может придать второе дыхание бизнесу компании, — это повторение жесткого карантина образца весны 2020."
ну за этим дело не встанет поэтому как раз в перспективе этого можно усредниться уже сейчас.
спасибо за разбор.

2

Alex, Откуда такая уверенность, что будет еще жесткий карантин ? Осенью будет всплеск, но уже менее сильный, да и привыкли все и лечить научились более-менее.
Кроме того, даже "Испанка " сама по себе прошла за 2 года. Поэтому к зиме 2022 скорее всего пандемия закончится.
Teladoc вряд ли вернётся на свои хаи в ближайшие 1-2 года.

0

Georgii, хотелось бы но не верится

1

Сообщество