Сбербанк выпустил финансовый отчет по российским стандартам за 1 квартал 2019 года. Чистая прибыль выросла на 11%. Если смогут удержать такой рост к концу 2019 года, за 2019 год можно потенциально увидеть дивиденды под 7—8% годовых.

Российские компании публикуют финансовые отчеты по двум стандартам: российским и международным. Ключевая разница между стандартами: международный учитывает результаты всех дочерних компаний, а российский — как придется.

Отчет по российским стандартам зачастую выходит раньше, чем по международным. Для инвесторов в российские банки это хорошо: разница между показателями по российским и международным стандартам для Сбербанка незначительная — около 6%.

Доходы

Чистый доход от процентов за 1 квартал 2019 года упал на 1% к показателю 2018 года — до 299 млрд рублей. Чистый доход от процентов составляет 72% от всех доходов. В данной категории расти уже не удастся. Зато банк наращивает доходы от комиссий, продает офисы и сокращает персонал.




Чистый доход от комиссий за 1 квартал 2019 года вырос на 9% к показателю 2018 года — до 99 млрд рублей. Возможно, чистый комиссионный доход и темп роста должны были быть больше. В банке утверждают, что отчет по российским стандартам пытаются приблизить к международному. Из-за этого изменили систему расчета расходов по программе лояльности «Спасибо от Сбербанка» — это уменьшило чистый доход от комиссий в абсолютном значении. Но обещают, что в течение года различия нивелируются.


Чистая прибыль и дивиденды

Чистая прибыль за 1 квартал 2019 года выросла на 11% к показателю 2018 года — до 218 млрд рублей.

Сделаю предположение для расчета дивидендов за 2019 год. Если Сбербанк в оставшихся трех кварталах увеличит прибыль на 10% к показателям год назад, то банк заработает 900 млрд рублей за 2019 год.

По дивидендной политике Сбербанк планирует постепенно увеличивать долю чистой прибыли, направляемую на дивиденды, до 50%. За 2017 год направили 36,2%, дивиденды за 2018 объявят 16 апреля. Можно предположить, что будет равномерный рост до 50% в 2020 году: в 2017 году было 36,2%; в 2018 — 40,3%; тогда в 2019 будет 44,9%. Выходит так:

Дивиденды за 2019 год: 404,1 млрд рублей / 22,58 млрд акций = 17,89 Р на акцию

Цены на акции Сбербанка на 08.04.2019: 230 Р — за обыкновенную акцию и 200,19 Р — за привилегированную. Потенциальная доходность — 7,77% и 8,9% годовых соответственно. Для все еще растущего банка с потенциалом роста прибыли в 8—12% в год выглядит здорово. Плюс намерение руководства увеличить долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды, до 50%.


За чем следить

Объявление дивидендов за 2018 год. 16 апреля руководство Сбербанка объявит размер дивидендов по акциям компании. Здесь инвестору важна доля чистой прибыли, которую направят на дивиденды. Греф обещал «хорошие» дивиденды.

Продажа DenizBank. 50% чистой прибыли планируют направлять на дивиденды, когда достаточность капитала по стандарту «Базель 3» составит 12,5%. Текущее значение — 11,55%. Продажа Сбербанком акций DenizBank поможет увеличить достаточность капитала на процентный пункт. По данным «Ведомостей», сделку планируют закрыть во 2 квартале 2019 года.

Эскроу-счета. С 1 июля 2019 года в России вводят эскроу-счета: покупатели переводят на них деньги, а продавец получает доступ к деньгам только после исполнения обязательств. Эскроу-счета введут в строительную отрасль — строителям запретят принимать деньги граждан самостоятельно. С 1 июля Сбербанк планирует выдавать специальные кредиты под 5—7% годовых с использованием эскроу-счетов для застройщиков. Это может стать дополнительным рынком для роста Сбербанка.

Система быстрых платежей (СБП). Если коротко: Центральный банк запустил сервис по переводу денег по номеру мобильного телефона, аккаунту в соцсетях и другими способами. Плюс сервиса: практически моментальный перевод в любой день недели. Минус сервиса: это прямой конкурент сервису «Сбербанк-онлайн». Если Центральный банк заставит Сбербанк перейти на СБП, банк может потерять 3—4% чистой прибыли — это оценка Германа Грефа. Нужно следить, как ЦБ и Сбербанк договорятся.