В июне последние компании из S&P 500 отчитались за первый квартал. Вот что стало с их прибылью сейчас и вот как было в среднем за десять лет:

  1. Лучше ожиданий: сейчас — 77%, в среднем — 72% компаний.
  2. Хуже ожиданий: сейчас — 20%, в среднем — 20% компаний.
  3. На уровне ожиданий: сейчас — 3%, в среднем — 8% компаний.

А вот как изменились выручка и прибыль S&P 500 и его отдельных секторов.

Выручка

По сравнению с первым кварталом 2021 года совокупные продажи компаний из S&P 500 выросли на 13,6%. Отличный результат, но есть нюанс — это высокий уровень инфляции.

За год цены на товары и услуги в США официально выросли на 8—9%. А это значит, что реальные продажи компаний, то есть за вычетом инфляции, увеличились намного меньше.

И для некоторых это проблема: не все компании могут поднимать свои цены быстро. Например, это продавцы товаров второй необходимости. Здесь рост продаж был одним из самых слабых — в среднем на 8—9%, то есть на уровне инфляции. Как итог, прибыль и маржа компаний упали, но об этом позже.

А вот в нефтегазовом секторе обратная ситуация: здесь выручка увеличилась больше всего — на 56,1%. За год нефть марки Brent подорожала на 45%, что хорошо сказалось на доходах нефтяников.

Значительно подросли продажи и в сырьевом секторе, который сейчас тянут производители удобрений, — на 26%.

Квартальная выручка секторов по сравнению с прошлым годом

Нефть и газ +56,1%
Сырье +26,0%
Недвижимость +16,9%
Промышленность +16,0%
Здравоохранение +13,8%
S&P 500 +13,6%
Технологии +12,1%
Коммунальные услуги +11,4%
Товары первой необходимости +9,5%
Товары второй необходимости +8,6%
Коммуникации +8,1%
Финансы −0,6%
Нефть и газ
+56,1%
Сырье
+26,0%
Недвижимость
+16,9%
Промышленность
+16,0%
Здравоохранение
+13,8%
S&P 500
+13,6%
Технологии
+12,1%
Коммунальные услуги
+11,4%
Товары первой необходимости
+9,5%
Товары второй необходимости
+8,6%
Коммуникации
+8,1%
Финансы
−0,6%

Прибыль

Год к году совокупная операционная прибыль S&P 500 выросла на 4,2% — худший результат за последние три года, если не считать обвала во время коронакризиса. Вероятно, бурный рост прибыли, который случился в 2020—2021 годах, остался в прошлом.

Несмотря на общую позитивную динамику, прибыль в некоторых секторах упала. Например, это коммунальные услуги, коммуникации и финансы. Но главный проигравший все тот же — товары второй необходимости. Сектор потерял в прибыли сразу 41%.

Больше остальных прибыль увеличили нефтегазовый и сырьевой секторы — плюс 324,4 и 55,3%.

Квартальная прибыль секторов по сравнению с прошлым годом

Нефть и газ +324,4%
Сырье +55,3%
Недвижимость +37,6%
Промышленность +33,6%
Технологии +17,0%
Товары первой необходимости +7,8%
Здравоохранение +7,6%
S&P 500 +4,2%
Коммунальные услуги −1,3%
Коммуникации −10,0%
Финансы −27,2%
Товары второй необходимости −41,0%
Нефть и газ
+324,4%
Сырье
+55,3%
Недвижимость
+37,6%
Промышленность
+33,6%
Технологии
+17,0%
Товары первой необходимости
+7,8%
Здравоохранение
+7,6%
S&P 500
+4,2%
Коммунальные услуги
−1,3%
Коммуникации
−10,0%
Финансы
−27,2%
Товары второй необходимости
−41,0%

Рентабельность

Из-за растущих расходов на бензин, сырье, рабочую силу, логистику и прочее операционная маржа S&P 500 уменьшилась с 13 до 11,9%. А это значит, что себестоимость производства товаров выросла больше, чем выручка.

Неспособность компаний из некоторых секторов перекладывать расходы на покупателя привела к спаду рентабельности. Прежде всего это циклические секторы: все те же коммуникации, финансы, товары второй необходимости.

Но есть и хорошая новость: текущая маржа S&P 500 пока выше исторического уровня в 10%. Запас прочности у индекса все еще остается, хотя ситуация от сектора к сектору разная.

Квартальная маржа секторов по сравнению с прошлым годом

Нефть и газ 4,0 → 11,0%
Недвижимость 17,9 → 21,0%
Сырье 11,0 → 13,6%
Промышленность 6,8 → 7,8%
Технологии 22,0 → 23,0%
Товары первой необходимости 7,2 → 7,1%
Здравоохранение 10,0 → 9,4%
S&P 500 13,0 → 11,9%
Коммунальные услуги 14,6 → 12,9%
Коммуникации 19,2 → 16,0%
Товары второй необходимости 7,9 → 4,3%
Финансы 24,4 → 17,9%
Нефть и газ
4,0 → 11,0%
Недвижимость
17,9 → 21,0%
Сырье
11,0 → 13,6%
Промышленность
6,8 → 7,8%
Технологии
22,0 → 23,0%
Товары первой необходимости
7,2 → 7,1%
Здравоохранение
10,0 → 9,4%
S&P 500
13,0 → 11,9%
Коммунальные услуги
14,6 → 12,9%
Коммуникации
19,2 → 16,0%
Товары второй необходимости
7,9 → 4,3%
Финансы
24,4 → 17,9%

Новый сезон отчетов

Краткосрочно на цену акций влияют самые разные вещи: макростатистика, прогнозы экспертов, геополитика и прочее. На длинной же дистанции стоимость акций определяет именно динамика прибыли.

Согласно прогнозу, прибыль S&P 500 год к году во втором квартале вырастет на 5,9%, а по итогам 2022 года — на 7,8%. Хороший прогноз, но он, кажется, не учитывает возможного спада в американской экономике.

Сезон отчетов за второй квартал начнется уже скоро, в середине июля. Результаты компаний и заявления руководителей покажут, как бизнес справляется с главными на сегодня проблемами: высокой инфляцией, жесткой политикой ФРС и слабой активностью потребителей.