Что говорит статистика о доходности S&P 500 во время повышения ставки ФРС

11
Что говорит статистика о доходности S&P 500 во время повышения ставки ФРС

Из-за высокого роста цен Федрезерв может поднять процентную ставку в 2022 году сильнее, чем планировал. История показывает, что даже в такие периоды жесткой политики акции чаще растут, чем падают.

Статистика не в пользу медведей

MarketWatch подсчитал, какую доходность с 1989 года показывал S&P 500 во время понижения и повышения ставок. Так, в периоды смягчения политики индекс рос в четырех случаях из шести, в периоды ужесточения — в четырех случаях из пяти.

Несмотря на положительную статистику, совсем не обязательно, что в 2022 году инвесторы в акции также получат двузначную доходность. Нынешняя ситуация отличается от предыдущих не только дефицитом предложения и уровнем инфляции, но и высокой стоимостью акций. Так, forward P / E S&P 500, или отношение капитализации к будущей прибыли, в конце 2021 года составляло 21,2. Это намного выше среднего за 25 лет значения в 16,8.

Вероятно, больше других от роста ставок пострадают компании без прибыли. На растущем рынке они могут привлекать деньги, выпуская все новые акции по высоким ценам. А вот в случае дешевых акций таким компаниям придется брать в долг, причем под больший процент, учитывая рост ставки.

Здесь неплохим бенчмарком выступает фонд ARK Innovation, который в 2022 году подешевел уже на 15%. Большую долю в фонде занимают акции Teladoc, Spotify, Unity, Exact Sciences и Twilio. Все эти компании убыточны, а их акции с 4 января потеряли в цене от 4 до 18%.

Доходность S&P 500 во время понижения ставок

Май 1989 — февраль 1994+50,0%
Июль 1995 — март 1997+44,5%
Сентябрь 1998 — июнь 1999+28,9%
Январь 2001 — июнь 2004−11,5%
Сентябрь 2007 — декабрь 2008−41,2%
Июль 2019 — январь 2022+56,2%

Доходность S&P 500 во время понижения ставок

Май 1989 — февраль 1994+50,0%
Июль 1995 — март 1997+44,5%
Сентябрь 1998 — июнь 1999+28,9%
Январь 2001 — июнь 2004−11,5%
Сентябрь 2007 — декабрь 2008−41,2%
Июль 2019 — январь 2022+56,2%

Доходность S&P 500 во время повышения ставок

Февраль 1994 — июль 1995+13,8%
Март 1997 — сентябрь 1998+32,6%
Июнь 1999 — январь 2001−5,0%
Июнь 2004 — сентябрь 2007+30,0%
Декабрь 2008 — июль 2019+233,1%

Доходность S&P 500 во время повышения ставок

Февраль 1994 — июль 1995+13,8%
Март 1997 — сентябрь 1998+32,6%
Июнь 1999 — январь 2001−5,0%
Июнь 2004 — сентябрь 2007+30,0%
Декабрь 2008 — июль 2019+233,1%

Инфляция бьет рекорды

В декабре 2021 года индекс потребительских цен в США вырос на 7% — максимально за последние 40 лет. В январе глава ФРС Джером Пауэлл заявил: если цены продолжат расти, центральный банк будет повышать процентную ставку агрессивнее, чем ожидалось.

Примерно год Пауэлл называл инфляцию временной. По мнению банка, цены росли не из-за мягкой политики и нулевых ставок, а из-за высокого спроса и недостатка предложения, вызванного сбоями в производстве и логистике.

Теперь же Пауэлл признал: и дисбаланс спроса-предложения, и политика регулятора привели к высокому уровню инфляции. Увеличив процентную ставку по кредитам и депозитам, ФРС сможет мотивировать потребителей больше сберегать, а не тратить. Но вот решить проблемы с производством более жесткая политика вряд ли способна.

«Мы можем повлиять на спрос, но не на предложение. Инфляция — это комбинация того и другого», — заявил Пауэлл.

По итогам заседания в декабре 2021 года Федрезерв объявил, что в 2022 году может последовательно поднять ставку до 0,9%.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Не все время, но последние 3-4 года этого периода действительно повышали ставки и только в связи с кризисом пандемии снова опустили ставку. Я это точно очень хорошо знаю. И между сворачиванием QE и повышением ставки был год полтора промежуток, последний год ФРС даже не только повышал ставки а так же сокращал баланс своих активов которых на начало сокращения уже было 4,5 трлн $

1

Hal, весь тезис висит на том что за 2008-2019 было +233% по акциям, а если пересчитать нормально и взять дек 2016 - дек 2018?

1

Andy, "весь тезис висит на том что за 2008-2019 было +233% по акциям" — нет.

Здесь можно выделить два периода.

1) Декабрь 2008 — октябрь 2015. S&P 500 вырос на 140%. Да, в это время ставка не менялась. Но этот период нужно было куда-то отнести, поэтому прибавили сюда.

2) Октябрь 2015 — декабрь 2018. S&P 500 вырос на 24%. Ставка за это время выросла с 0,25% до 2,5%. Да, в 2015-2016 годах S&P 500 ушел на несколько месяцев в боковик, но потом продолжил расти, даже наклон не изменился.

0

Николай, 24% за 2016-2018 - да такое было на фоне сильного понижения корпоративных налогов в 2017м году. Но в следующие 2 года такие подвиги маловероятны на мой взгляд - инфляция высокая, принтер (QE) отключают, ставки идут вверх, расходы для бизнеса растут, думаю что лучшее что будет это боковая терка типо 2015го года или в худшем случае - облом 2001го.

0

Andy, "на фоне сильного понижения корпоративных налогов в 2017м году" — ага, хороший подарок сделал Трамп байбэк-монстрам вроде Apple, которые тянут индексы.

Посмотрим, думаю, что многие будут рады коррекции процентов на 20%. Хотя Nasdaq с ноябрьского максимума уже на 10% отъехал :)

1

Andy, ответил вам чуть выше.

1
0

душевно за разбор 🙏 информация нужная 👍

1
0

Не могли бы Вы прокомментировать этот график?

0

Московский, на графике экономические показатели и не показан ход индексов ценных бумаг, но укрепление национальной валюты, а это и есть цель повышения ставок - сбить инфляцию, укрепить доллар - для ценных бумаг негативный фактор

0

Московский, могу ошибаться, но я не уверен, что именно рост ставки вызывает кризис. Сначала по какой-то причине этот кризис или обвал на рынке случается: доткомы в 2000, финансовый в 2008, пандемия в 2020. А потом ФРС реагирует и опускает ставку, чтобы стимулировать потребителей и бизнес. Традиционно считается, что центральные банки поднимают ставку именно в период сильной экономики, а опускают в период слабой.

0

Сообщество