Вы знаете Тинькофф-банк и Тинькофф-журнал — это часть бизнеса «ТКС-груп».

«ТКС-груп» — публичная компания. Это значит, что вы можете стать соинвестором Олега Тинькова, купив акции компании на бирже. Компания отчитывается перед инвесторами: публикует финансовую отчетность и операционные результаты. Сегодня разберем годовую отчетность «ТКС-груп» за 2017 год и посчитаем мультипликаторы.

Чистая прибыль и дивиденды

Чистая прибыль увеличилась на 73%: с 11 до 19 млрд рублей. В 2018 году компания планирует заработать не менее 24 млрд рублей чистой прибыли.

Дивиденды. С марта 2017 года «ТКС-груп» может направлять на дивиденды 50% чистой прибыли предыдущего квартала. Чистая прибыль «ТКС-груп» в 4 квартале 2017 — 6,4 млрд рублей, поэтому на промежуточные дивиденды направят 3,2 млрд рублей.

Дивиденды составят 31 цент на акцию. Чтобы получить их, нужно купить акции до 29 марта включительно. Доходность промежуточных дивидендов — 1,3%.

Процентные доходы и расходы

«ТКС-груп» увеличила чистый процентный доход на 37% с 34 млрд в 2016 до 46 млрд в 2017 году. Чистый процентный доход — это разница между доходами от кредитов и инвестиций и расходами банка на выплату процентов по вкладам и счетам.

Чистая процентная маржа за год снизилась с 25,8 до 25,3%. Чистая процентная маржа — банковский мультипликатор. Показывает, сколько банк получает прибыли со своих финансовых активов. Формула: чистый процентный доход / активы, приносящие процентный доход. Больше — лучше.

Если смотреть по кварталам, то чистая процентная маржа падает — чтобы заработать 1 рубль выручки, компании приходится привлекать больше активов. Но если сравнивать с конкурентами, то не все так плохо: чистая процентная маржа у ВТБ весь год была 4,1%, у Сбербанка за год выросла с 5,7% до 6%.

Кредиты

Тинькофф-банк за год увеличил количество выпущенных кредитных карт на 78% — с 1,3 млн до 2,4 млн. Вместе с этим выросла сумма транзакций по кредитным картам на 57% — 274,6 млрд рублей в 2017 году.

Привлечение новых клиентов и выпуск кредитных карт позволили увеличить кредитный портфель «ТКС-груп», который за год вырос на 36,3%: 102 млрд в 2016 против 140 млрд в 2017 году. Рост позволяет занимать Тинькофф-банку второе место в отрасли по портфелю кредитных карт.

Доля неработающих кредитов на конец года сократилась до 8,8%, к концу 2016 года их было 10,2%. Неработающие кредиты — это активы банка, по которым проценты просрочены или не оплачены в течение более 90 дней. Меньше — лучше.

Новые направления в бизнесе

Больше всего денег «ТКС-груп» получает с процентов по кредитам — 71% от общей выручки. При этом компания развивает направления, не связанные с кредитной деятельностью.

Структура выручки компании. Страница 8 презентации «ТКС-груп» по итогам 2017 года
Структура выручки компании. Страница 8 презентации «ТКС-груп» по итогам 2017 года

Например, «ТКС-груп» открыла центр разработки решений на базе блокчейна.

Банк развивает сервис Тинькофф-инвестиции — за год привлекли 70 тысяч новых клиентов. Сейчас Тинькофф-инвестиции работают на базе другого брокера, но в марте 2018 года Тинькофф-банк получил брокерскую лицензию.

Компания развивает направление Тинькофф-бизнес для малого и среднего бизнеса и в 2017 году показала кратный рост от комиссий по отношению к прошлому году — со 150 млн до 3 млрд рублей.

Тинькофф-банк совместно с Дом.РФ создадут совместную компанию для выдачи ипотеки. За 2017 год через сервис Тинькофф-ипотека выдано ипотечных кредитов на сумму более 10 млрд рублей. К концу года это направление вышло на безубыточность.

Собираем данные из финансовой отчетности.

Страница 2 отчета «ТКС-груп» за 2017 год
Страница 2 отчета «ТКС-груп» за 2017 год
Страница 1 отчета «ТКС-груп» за 2017 год
Страница 1 отчета «ТКС-груп» за 2017 год

Берем данные по капиталу из финансовой отчетности за 1 квартал 2017 года.

Страница 1 отчета «ТКС-груп» за 1 квартал 2017 года
Страница 1 отчета «ТКС-груп» за 1 квартал 2017 года

Чистую процентную маржу берем из пресс-релиза.

Страница 1 пресс-релиза «ТКС-груп» по итогам 2017 года
Страница 1 пресс-релиза «ТКС-груп» по итогам 2017 года

Рыночную капитализацию взял с официального сайта Тинькофф-банка. Капитализация указана в долларах, поэтому переведем ее в рубли. Берем курс с официального сайта Банка России — 57,6 рублей. Переносим данные в таблицу.

Результаты «ТКС-груп» за 2017 год

ПоказательСумма, млрд Р
Чистая прибыль19
Капитал на начало периода33
Капитал на конец периода42
Капитализация243
Показатель
млрд Р
Чистая прибыль
19
Капитал на начало периода
33
Капитал на конец периода
42
Капитализация
243

Я использовал следующие мультипликаторы.

P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания себя окупит. Если результат от 0 до 5, то, вероятно, компания недооценена.

P/BV — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Помогает понять, сколько денег придется на инвестора в случае банкротства. Если показатель больше единицы, всем не хватит.

ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых. Формула: чистая прибыль / капитал.

Чистая процентная маржа — доходность компании от банковской деятельности. Формула: чистый процентный доход / активы, приносящие проценты. Для простоты показатель берем из презентации «ТКС-груп».

Мы уже разбирали отчетности Сбербанка и ВТБ — возьмем данные из обзора, обновив капитализацию. Наши расчеты можно посмотреть в таблице.

Мультипликаторы «ТКС-груп», Сбербанка и ВТБ

Мультипликатор«ТКС-груп»СбербанкВТБ
P/E12,27,65,8
P/BV5,81,60,5
ROE52,8%24,0%8,3%
Чистая процентная маржа25,30%6,0%4,1%
P/E
«ТКС-груп»
12,2
Сбербанк
7,6
ВТБ
5,8
P/BV
«ТКС-груп»
5,8
Сбербанк
1,6
ВТБ
0,5
ROE
«ТКС-груп»
52,8%
Сбербанк
24,0%
ВТБ
8,3%
Чистая процентная маржа
«ТКС-груп»
25,30%
Сбербанк
6,0%
ВТБ
4,1%

Что делать дальше

Бизнес «ТКС-груп» быстро растет, но при этом на фондовом рынке акции стоят дороже, чем у конкурентов. Компания получает большие процентные доходы по отношению к своим активам — больше, чем у конкурентов. Думайте сами.

А пока думаете, почитайте обзоры других российских публичных компаний — они тоже торгуются на бирже и публикуют отчетность для инвесторов:

  1. У «Ленты» выросла выручка и прибыль, но мы там сделали свои расчеты…
  2. Яндекс богатеет на рекламодателях: 90% выручки идет с рекламы.
  3. А у «Магнита» все грустно: прибыль упала на 35%, но разумные инвесторы знали заранее, что все будет плохо.