Облигации: как дать в долг и заработать

В первом уроке мы вкратце описали, как работают облигации. Настало время рассказать о них поподробнее.
Иллюстрации: Виктор Хоменко

Что вы узнаете

  1. Как устроены облигации.
  2. Зачем вкладываться в облигации и какие у них есть плюсы и минусы.
  3. Как выбрать подходящие вам облигации.

Как устроены облигации

Мы уже рассказывали абстрактно, теперь давайте разберем на конкретном примере.

Допустим, компании нужны деньги на новый проект — например, 5 млрд рублей. Чтобы их получить, компания может взять кредит в банке, а может выпустить облигации — ценные бумаги, с помощью которых компании или государство берут у инвесторов в долг под проценты. Для компаний это дешевле, чем брать деньги в банке, а для инвесторов — выгоднее, чем вкладывать деньги в банк.

Схема вот такая.

Компания решает, сколько облигаций выпустить, сколько и как часто по ним платить. Например, компания может предложить такие условия: выпускаем 5 млн облигаций по 1000 ₽ каждая сроком на три года, проценты платим раз в полгода по 50 ₽ на облигацию. Итого 100 ₽ за год при стоимости облигации 1000 ₽ — 10% годовых. Соль в том, чтобы предложить такие условия, которые заинтересуют инвесторов, но останутся выгодными компании.

Инвесторы выкупают облигации у компании, а потом перепродают их друг другу на бирже. Работает это так: проценты получает тот, кто считается владельцем облигации на момент выплаты. Например, инвестор может держать облигацию полтора года, получить три раза по 50 ₽, а потом продать ее другому инвестору на бирже — оставшиеся проценты получит уже новый инвестор. Но это не значит, что если продать облигацию прямо накануне очередной выплаты, то вы не получите ничего, а новый инвестор получит всё. Расскажем об этом чуть ниже.

Когда срок облигации подходит к концу, компания возвращает изначальную стоимость облигации — 1000 ₽ — и платит последние проценты. Опять же: эту тысячу вернут тому, кто владел облигацией на тот момент, когда она закрывалась.

Вкратце так. Давайте углубляться.

Самые важные параметры облигаций

Параметры — это те самые условия, которые задает компания при выпуске облигаций. Самые важные условия — это номинал, купон и дата погашения.

Номинал — это сумма, которую компания берет в долг по одной облигации. В нашем примере номинал равен 1000 рублей — это самый распространенный вариант. Обычно компания продает облигации по номиналу или очень близко к нему — то есть получает по тысяче рублей за каждую облигацию. А вот когда инвесторы перепродают облигации друг другу, их стоимость может сильно отличаться от номинала. Мы на этом еще остановимся.

Купон — это выплата процентов по облигации. Раньше облигации были бумажными, и на них действительно были отрывные купоны — каждый раз, когда по облигации выплачивали проценты, один купон отрывали. Бумажные облигации исчезли, а обозначение купона осталось.

Проценты могут выплачивать от 1 до 12 раз в год — как решит компания. Чаще всего выплачивают 2 или 4 раза в год.

Дата погашения — дата, когда компания вернет основной долг — то есть номинал облигации. Например, 15 августа 2025 года. В этот день облигация сама исчезнет из портфеля инвестора — брокер ее спишет. Вместо облигации начислят номинал и последний купон.

Держать облигацию до погашения необязательно. Ее можно продать на бирже другим инвесторам, которые сейчас хотят ее купить.

Преимущество в том, что при продаже облигации можно практически не потерять проценты — это удобнее, чем на вкладе.

Дело в том, что при продаже облигации на бирже инвестор получит не только стоимость облигации, но и накопленный купонный доход.

Принцип накопленного купонного дохода (НКД) проще объяснить на примере. Допустим, вы купили облигацию, купон по которой составляет 40 рублей, платят раз в полгода. Но вы продержали облигацию только три месяца, а потом решили продать.

Получается несправедливо: вы уже прошли половину пути к следующему купону, но не получите его, если продадите облигацию. Поэтому эту половину пути вам компенсирует покупатель облигации: он заплатит стоимость облигации и еще половину купона сверху — 20 рублей. А когда наступит дата выплаты купона, новый владелец облигации получит полный купон, хотя держал облигацию только половину периода. Вроде всё честно.

Так же и при покупке: если вы покупаете облигацию у другого инвестора, вы компенсируете ему часть купона, а в дату выплаты получите целый купон, хотя облигацию держали меньше.

Как понять, сколько можно заработать на облигации

В день выпуска компания продает облигации по номиналу или близко к нему, например за 1000 рублей. Но облигации легко могут раскупить за один день — и если в дальнейшем инвестор захочет купить эту облигацию, он будет покупать ее на бирже у другого инвестора — который хочет ее продать. У популярных облигаций всегда есть достаточное количество желающих купить и продать их.

Цена облигации на бирже может заметно отличаться от номинала — она зависит от того, за сколько инвесторы готовы перекупить эту облигацию. Облигация с номиналом 1000 ₽ может стоить на бирже и 1100 ₽, и 900 ₽ — и эта цена может меняться каждую минуту.

Вернемся к примеру с теми же облигациями номиналом 1000 ₽, погашением через три года и купоном 50 ₽ раз в полгода.

Компания продает эти облигации первым владельцам, получает свои 5 млрд рублей долга и заранее знает, сколько и когда нужно вернуть: раз в полгода будут платить 50 ₽ по каждой из 5 млн облигаций, а в конце срока вернут инвесторам 5 млрд рублей — по 1000 ₽ на облигацию. А за какую сумму первые владельцы перепродают свои облигации на бирже, компанию уже не волнует: сумма, которую она потратит, от этого не зависит.

Зато цена облигации должна волновать инвестора. Предположим, на бирже цена этих облигаций выросла до 1100 ₽. Если инвестор решит купить ее по этой цене, получится такая история: каждые полгода он будет получать те же 50 ₽ купона, а в конце срока получит не 1100 ₽, которые вложил, а 1000 ₽ — номинал облигации. Доходность для инвестора снизится: ему пришлось вложить больше, чтобы получить те же купоны и вернуть в конце ту же 1000 ₽.

И обратная ситуация: если цена этих облигаций упадет ниже номинала, например до 900 ₽, эта облигация станет выгоднее для инвестора: ему нужно вложить всего 900 ₽, чтобы получить те же купоны и вернуть в конце 1000 ₽ номинала.

Поэтому инвесторам важно перед покупкой проверять нынешнюю цену облигаций — чтобы понимать, на какую доходность можно рассчитывать.

Узнать доходность с учетом нынешней цены облигации можно на сайте Московской биржи — просто вбейте в поиск название бумаги.

Страница облигация федерального займа на сайте Мосбиржи. В левом верхнем углу указано, за какую сумму сейчас можно купить эту облигацию — 98,76% от номинала, то есть за 987 ₽. С учетом цены эффективная доходность к погашению — 8,2% годовых, как показано в первой строке таблицы «Ключевые параметры»
Страница облигация федерального займа на сайте Мосбиржи. В левом верхнем углу указано, за какую сумму сейчас можно купить эту облигацию — 98,76% от номинала, то есть за 987 ₽. С учетом цены эффективная доходность к погашению — 8,2% годовых, как показано в первой строке таблицы «Ключевые параметры»

Кто может выпустить облигации

В зависимости от эмитента (того, кто выпустил облигации) они делятся на государственные, муниципальные и корпоративные.

Государственные облигации — это ОФЗ (облигации федерального займа). Их выпускает Министерство финансов. Это самые надежные облигации, поэтому наименее доходные. В июле 2022 года ОФЗ дают примерно 8—9% годовых.

Муниципальные (субфедеральные) облигации выпускаются органами власти регионов, районов и городов. Их риск чуть выше, чем у ОФЗ, но и доходность чуть выше — около 10—12% годовых, по некоторым доходит и до 13%.

Корпоративные — облигации компаний, от гигантов вроде Сбербанка и РЖД до небольших предприятий. Облигации крупных компаний более надежные — и менее выгодные. Доходность колеблется от 8—10 до 14—20% годовых.

Какие облигации выбрать

На первый взгляд может показаться, что вкладывать в ОФЗ совсем невыгодно — можно найти даже вклады с доходностью выше.

Но если вы открываете ИИС с вычетом А, ситуация меняется: гарантий по ОФЗ, конечно, нет, но риск минимальный — вы получите доход по облигациям с максимальной вероятностью, а сверху еще 13% от вложенных на ИИС средств.

В любом случае мы рекомендуем хотя бы какую-то часть средств инвестиционного портфеля держать в ОФЗ — для безопасности.

Чтобы повысить доходность, но не сильно рисковать, можно покупать разные облигации. Например, купить поровну ОФЗ, субфедеральных и надежных корпоративных облигаций — от крупных компаний, которые вряд ли обанкротятся.

И как выбирать

Отличный вариант для новичков — выбирать облигации с датой погашения как раз к тому времени, когда вам нужны деньги. Готовы вложить на два года — выбирайте облигации с датой погашения через два года.

Плюс такого подхода в том, что вы заранее будете знать, когда и сколько получите: с заранее известной периодичностью будете получать купоны, а в конце срока — номинал облигации. И если ваша облигация с номиналом 1000 ₽ вдруг резко подешевеет до 900 ₽, вас не будет волновать это падение: все равно в конце срока вы получите номинал — то есть тысячу.

А еще в этом случае нужно будет заплатить комиссию брокера только при покупке облигаций — за погашение и выплату купонов брокеры комиссии не берут.

Давайте разберем алгоритм, где и что смотреть.

Один из простых способов — воспользоваться сервисом на сайте «Доходъ». Сервис не адаптирован под мобильные, поэтому рекомендуем открывать сайт с компьютера.

Предположим, мы хотим вложить деньги в безопасные облигации на небольшой срок и так, чтобы деньги от погашения поступили во второй половине 2022 года.

Раскрываем меню слева «Выпуск/Погашение/Оферта» и выбираем дату погашения с середины июня 2022 по 1 января 2023:

Важно: выбирать дату погашения нужно именно в расширенных настройках. Иначе в список попадут еще и облигации с офертой, а это уже отдельная история, которую мы пока рассматривать не будем.

В таблице ниже можно посмотреть, какие облигации нам предложит сервис:

Если мы делаем акцент на безопасности, то самый важный критерий — кредитное качество. Этот внутренний рейтинг сервис рассчитывает по кредитным рейтингам, которые выставляют независимые рейтинговые агентства.

По таблице сразу видно: самые безопасные — ОФЗ. Например, если купить ОФЗ 26220, можно получать 8% годовых на протяжении полугода. Доходность слабовата, зато надежно. А если купить РОСБАНК ПАО обл.19-ИП, можно получать 9,8% годовых на протяжении того же полугода. Риск выше, но и заработать можно больше.

Как может выглядеть доход по облигациям

На примере ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 года: купоны два раза в год, размер купона — 37,4 ₽, или 32,54 ₽ после уплаты налога

ДатаРасход / доходЧто произошло
08.07.2022−1019,57 ₽Купили облигацию (текущая цена — 98,49% от номинала + 34,67 ₽ НКД)
20.07.2022+32,54 ₽Получили купон по облигации
18.01.2023+32,54 ₽Получили купон по облигации
19.07.2023+32,54 ₽Получили купон по облигации
17.01.2024+32,54 ₽Получили купон по облигации
17.07.2024+1000 ₽
+32,54 ₽
Получили купон и номинал по облигации

08.07.2022
Расход / доход−1019,57 ₽
Что произошлоКупили облигацию (текущая цена — 98,49% от номинала + 34,67 ₽ НКД)
20.07.2022
Расход / доход+32,54 ₽
Что произошлоПолучили купон по облигации
18.01.2023
Расход / доход+32,54 ₽
Что произошлоПолучили купон по облигации
19.07.2023
Расход / доход+32,54 ₽
Что произошлоПолучили купон по облигации
17.01.2024
Расход / доход+32,54 ₽
Что произошлоПолучили купон по облигации
17.07.2024
Расход / доход+1000 ₽
+32,54 ₽
Что произошлоПолучили купон и номинал по облигации

Можно покрутить таблицу вниз и подобрать более доходные облигации — но важно помнить, что чем выше доходность, тем выше риск. Относительно уверенным можно быть в облигациях с рейтингом по «Доходу» не ниже BB (но это, конечно, субъективное мнение автора).

Аналитики Тинькофф Инвестиций составили подборку государственных и корпоративных облигаций стоимостью от 1000 ₽ со сроком погашения до года. Доходность — до 11% годовых при невысоком риске. Чтобы посмотреть подборку, установите приложение и откройте брокерский счет.

Есть еще несколько важных вещей, о которых стоит знать.

Налоги. Купоны по облигациям облагаются налогом по ставке 13%. Брокер сам удержит налог — на ваш счет купон поступит уже за вычетом налога. Дополнительно напрягаться не нужно, но удержанный налог снизит итоговую доходность.

Если у вас ИИС, к которому при закрытии примените вычет типа Б, налога с купонов не будет.

Амортизация. Амортизация — это когда эмитент возвращает номинал облигации не в дату погашения, а постепенно, частями.

Например, эмитент вернет не 1000 ₽ вместе с последним купоном, а по 100 ₽ вместе с каждым купоном. Плюс — деньги быстрее возвращаются инвестору. Минус — нужно снова искать, куда вкладывать эти деньги. И не факт, что к моменту выплаты получится найти что-то с такой же доходностью.

Амортизация — это не хорошо и не плохо, просто нужно иметь ее в виду и вовремя перекладывать освободившиеся деньги в другие инструменты. Например, практически все субфедеральные облигации имеют амортизацию.

Если вы не хотите думать об амортизации, такие бумаги можно отключить в расширенных фильтрах «Дохода» — кнопкой «амортизируемые»:

Запомнить

  1. Облигации помогают компаниям и государству получать деньги дешевле, чем в банке, а инвесторам — зарабатывать больше, чем в банке.
  2. Самые важные параметры облигаций — дата погашения, купон, номинал.
  3. Реальная доходность облигации зависит не только от размера купона, но и от нынешней стоимости облигации на рынке. Смотрите на эффективную доходность к погашению.
  4. Самые надежные облигации — ОФЗ, но доход по ним не выше банковских вкладов. Впрочем, вместе с вычетом 13% по ИИС получается хорошо и безопасно.
  5. Можно найти облигации и под 20% годовых, но риск остаться без денег по ним — очень высокий. Начинать лучше с ОФЗ, облигаций регионов и крупнейших компаний.

Делимся лайфхаками и главным из курсов Учебника Т⁠—⁠Ж про деньги и жизнь в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь: @t_uchebnik