Инвестидея: Trimble Navigation, потому что во всем должен быть баланс

У меня есть умеренно спекулятивная идея: взять акции компании Trimble Navigation, потому что она поставщик важных товаров и услуг для строительства, производства, сельского хозяйства и других «серьезных» отраслей американской экономики.

Потенциал роста: 8% годовых в долларах.

Срок действия: до 6 месяцев.

Почему акции могут вырасти: Trimble — успешный диверсифицированный бизнес с хорошими перспективами.

Как действуем: ждем окончания лета и данных о том, что реальный сектор в американской экономике не стагнирует и не сокращается.

На всем понемногу. Trimble делает системы для беспилотных летательных аппаратов (БПЛА), системы геопозиционирования, ПО для выращивания урожая и для дорожных работ, запчасти и системы контроля для экскаваторов. На Северную Америку приходится 53% выручки, остальное — распределено по миру.

Диверсификация — это замечательно. Товары и услуги компании востребованы в очень разных секторах. Это хорошо, в итоге получается сбалансированный поток прибыли: если в одной из отраслей спрос начнет падать, то хорошие результаты в другой отрасли подтянут общие показатели.

Структура прибыли. Примерно треть выручки компании дает подписка пользователей на ПО и услуги по обслуживанию уже проданного оборудования. Причем доля этих источников выручки растет на 25% в год. Иными словами, компания наращивает долю возобновляемых источников прибыли — формируется и растет стабильный и предсказуемый денежный поток, то есть уже имеющиеся клиенты более-менее предсказуемо платят в срок.

Перспективы выбранного направления. Если проанализировать товары и решения компании, то нужно отметить востребованность компетенций Trimble и удачный выбор специализации с точки зрения трендов мировой экономики.

Продукцию компании можно охарактеризовать следующим образом: это ПО и «железо» для обеспечения «машинного зрения» — интерфейсы, программы и запчасти, позволяющие электронным устройствам «видеть» окружающее пространство, в частности с помощью сканеров и геопозиционирования.

Когда мы говорим об автоматизации труда и неизбежной замене людей-работников роботами, полезно помнить, что суть этого процесса заключается не в создании терминаторов, которые будут полностью автономны и чрезвычайно сообразительны, а скорее в создании более сложных систем управления, которые помогут оптимизировать издержки. То есть там, где раньше было 10 рабочих, будет 2 менеджера-инженера, которые будут управлять сложным оборудованием — а это оборудование сначала нужно научить ориентироваться в рабочем пространстве. Здесь-то и необходимы компании вроде Trimble.

Бизнес компании мне кажется чрезвычайно перспективным с точки зрения текущих экономических трендов и участия компании в разработке дронов и беспилотников. Сама по себе эта отрасль очень перспективная — мы подробно писали об этом в идее об AeroVironment.

У Trimble высокий уровень долга. Сумма всех задолженностей составляет 3,17 млрд долларов при капитале компании 2,74 млрд долларов. На счетах у Trimble только 216 млн долларов — если компании срочно понадобятся деньги, ей придется залезать в долги. А с таким уровнем задолженности банкротство — не такая уж и невероятная перспектива.

Диверсификация имеет свои недостатки. Если какой-нибудь из секторов экономики окажется в сильном упадке, это может сказаться на итоговой отчетности Trimble: например, выручка вырастет не так быстро, как надеялись инвесторы. Потенциальным источником проблем может стать, скажем, американское сельское хозяйство, пострадавшее от стихийных бедствий и конкуренции, — мы писали об этом в идеях про сельхозтехнику и удобрения.

Мне кажется, что лучше всего подождать окончания лета и прояснения ситуации в американской экономике. Если основные индексы и показатели американской экономики будут в норме — т. е. не будут падать или стагнировать, — то это будет означать, что на продукцию Trimble стоит ожидать спроса.