ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%

20 декабря совет директоров ЦБ решил сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых.

Решение ЦБ стало большим сюрпризом: большинство экспертов прогнозировали рост до 23%, а банки в преддверии заседания заранее повышали ставки по вкладам.

Вот какой была ситуация в экономике накануне решения ЦБ.

В ноябре текущая инфляция  в России значительно выросла. С октябрьских 8,5% она разогналась до 13,7%. Это значение показывает, какой была бы инфляция за год при сложившихся темпах роста цен за месяц.

Годовая инфляция, то есть рост цен в предыдущие 12 месяцев, вышла за пределы прогноза ЦБ. Еще в конце октября он рассчитывал, что к концу года показатель не превысит 8,5%. Но уже к середине декабря цены выросли с начала года на 9,14%, а за 12 месяцев — на 9,5%.

Одна из причин роста цен — ослабление рубля во второй половине 2024 года, которое резко ускорилось в конце ноября. При этом в ЦБ считают, что влияние курсовой динамики на рост цен в октябре и ноябре в целом было сдержанным. По мнению регулятора, повышенная инфляция — результат действия монетарных факторов. По данным на начало декабря, рост денежной массы М2  за год составил 20,1%. То есть количество денег в экономике сильно растет. А рост выпуска товаров за ним не поспевает.

Инфляционные ожидания, которые всегда реагируют на динамику валютного курса, в декабре тоже ожидаемо выросли. Россияне настроены на то, что в следующие 12 месяцев инфляция составит 13,9%. Это медианный показатель по данным опроса фонда «Общественное мнение». В ноябре он был на уровне 13,4%.

Предприятия также увеличили свои ценовые ожидания в декабре на фоне роста издержек. Ожидания растут по всем ведущим секторам экономики, за исключением добычи полезных ископаемых.

На этом фоне ЦБ решил оставить ставку неизменной, чем удивил рынок.

Объясняя свое решение сохранить ставку, ЦБ отметил, что видит в экономике более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. «Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы. По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос», — говорится в пресс-релизе регулятора.

Решение ЦБ стало неожиданностью. Банки и другие участники финансового рынка заложили рост ставки в свои прогнозы и стоимость своих продуктов.

Вклады. Крупные банки — ВТБ, «Альфа-банк» и Сбербанк — начали повышать ставки по вкладам заранее, чтобы привлечь потенциальных вкладчиков и не допустить оттока денег клиентов к конкурентам. В результате доходности наиболее выгодных вкладов в декабре достигли 24%, что в 2,5 раза выше официальной инфляции.

Кредиты. Параллельно банки повышали и проценты по кредитам. Так, по данным «Известий», перед заседанием ЦБ средняя стоимость потребительских кредитов в России  превысила 34%. При этом банки ужесточили условия их выдачи. Очевидно, что новый рост ставки сделает кредитование еще менее доступным.

Акции и облигации. На фондовый рынок повышение ставки также влияет негативно. Во-первых, это ухудшает кредитные условия для бизнеса: ему становится сложнее привлекать новое финансирование и обслуживать старые долги, а у закредитованных компаний растет риск банкротства. А во-вторых, увеличение доходности банковских вкладов приводит к оттоку денег инвесторов с рынка, из-за чего ценные бумаги дешевеют.

Так, в декабре индекс акций Московской биржи  находится вблизи локальных минимумов. С начала года падение составило более 20%. Индекс RGBI  находится на историческом минимуме. С конца ноября его значение колеблется в районе 99 пунктов, а в середине декабря опускалось до 98.

Следующее плановое заседание ЦБ по ключевой ставке состоится уже в 2025 году — 14 февраля. ЦБ отметил, что будет оценивать целесообразность нового повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. По прогнозу регулятора, годовая инфляция в стране снизится до 4% в 2026 году.