Российский «Бургер Кинг» хочет привлечь деньги россиян

Есть такая американская компания «Бургер Кинг» — она владеет правами на бренд сети фастфуда и рецептуру. Бизнесмены, которые хотят открыть свой «Бургер Кинг», платят комиссию за право открыть собственную сеть быстрого питания под брендом компании. В России под ее брендом работает «Бургер Кинг Рус» — владельцы хотят продать часть акций на бирже. Варианта два: бизнесмены планируют либо зафиксировать прибыль, либо получить дополнительные деньги на развитие сети в России.

В 2018 году ВТБ решил зафиксировать прибыль и продал долю «Бургер Кинг Рус» другим инвесторам. ВТБ продал 16,62% компании за 4,6 млрд рублей — тогда весь бизнес оценили в 27,7 млрд рублей. Сейчас гендиректор «Инфолайн-аналитики» оценивает бизнес компании в 34—37 млрд рублей.

На российские компании и граждан взяли моду накладывать санкции, поэтому нужно следить за тем, кто владеет бизнесом, в который вы планируете вложиться: как бы чего не вышло. Но в случае с «Бургер Кингом» здесь рисков пока нет.

Планировать не значит выйти на биржу. В 2018 году выпустить акции на Мосбирже планировали ретейлер «Азбука вкуса», добытчик золота «Высочайший», строительная компания «Самолет» и разработчик Softline. В итоге из-за санкций 9 апреля 2018 года не состоялось ни одного размещения: инвесторы боялись вкладывать деньги в российские активы.

Владельцы не хотят продавать доли в своих компаниях дешево, поэтому размещение акций последние годы отменяется или переносится. Из-за постоянного санкционного давления и оттока иностранного капитала бизнес на российском фондовом рынке оценивается очень дешево — дешевле только акции на фондовом рынке Венесуэлы. Это видно из мультипликаторов — показателей, которые сравнивают стоимость акций с финансовыми результатами компании.

В 2017 году четыре компании разместили акции на Московской бирже. Если бы инвестор купил акции всех четырех компаний в день их размещения на бирже, то сегодня сильно расстроился бы. Единственный успешный выход на биржу у «Детского мира» — с учетом дивидендов, на которые направляют почти всю прибыль.

Рассмотрим на примере Globaltruck, почему опасно покупать акции в момент выхода на биржу. Компания занимается автомобильными грузоперевозками. Globaltruck оценила свой бизнес в 7,8 млрд рублей и разместила часть акций по цене 132 ₽.

Но стоимость бизнеса в отрыве от финансовых показателей нам неинтересна. Сравним Globaltruck с другой компанией, занимающейся грузоперевозками, — Globaltrans. Если посчитать мультипликаторы, видно, что более мелкую Globaltruck оценили дороже, чем более крупного конкурента Globaltrans. Поверхностных оснований для этого не было — акции закономерно упали.

Аналогичная ситуация произошла с акциями «Обуви России»: в первый день торгов акции торговались по неоправданно высоким ценам по отношению к конкурентам по отрасли. Акции тоже упали.

Компания «Бургер Рус» раскрывает свои финансы налоговой. У нас есть финансовые данные за 2017 год. За 2018 год опубликуют примерно в октябре.

Прямых конкурентов у российского «Бургер Кинга» на Мосбирже нет. По текущим финансовым показателям российский «Бургер Кинг» выглядит дорого по отношению к мультипликаторам российского рынка. Если компания выйдет на Мосбиржу с такими показателями, то этому должно быть оправдание: быстрый рост, высокая маржинальность или другое конкурентное преимущество.

Мультипликаторы посчитаны за 2017 год — может, что-то уже изменилось и доходы выросли. Но за оценкой компании перед выходом на биржу нужно следить.

Руководство Мосбиржи утверждает, что у них накопилось 30 компаний, которые потенциально могут выпустить свои акции на бирже. Все акции — потенциальные кандидаты в наши инвестиционные портфели.

Чтобы не купить акции по дорогим мультипликаторам и не увидеть падение цены акции, как с Globaltruck и «Обувью России», нужно набраться инвестиционной мудрости. Держите:

1. На что смотреть при выборе акций.
2. Считайте мультипликаторы.
3. Читайте отчетность.