Разгонят ли инфляцию высокие ставки по вкладам: мнения экономистов
Осенью 2024 года ставки по депозитам в российских банках превысили 20% годовых и продолжают расти.
Это значит, что, положив на вклад миллион рублей, через год вы заберете на 200 тысяч больше. Щедрость банков объясняется высокой ключевой ставкой, которая в октябре в России достигла исторического максимума — 21% годовых.
С помощью высоких ставок ЦБ борется с инфляцией, стимулируя людей и компании больше сберегать и меньше тратить. Но что будет, когда ставку начнут снижать? Не приведет ли это к еще большему росту цен на товары, которые люди начнут покупать на заработанные на вкладах деньги? И не заставит ли это финансовые власти ограничить вывод денег со счетов, чем сейчас пугают россиян некоторые эксперты?
Об этом мы спросили экономистов — гостей подкаста Т—Ж «В курсе рубля».
Олег Шибанов
профессор Российской экономической школы
Ставку будут снижать постепенно, чтобы предложение успело за спросом
В следующем году будет заплачено около 10 триллионов рублей процентами: вклады составляют порядка 50 триллионов, а значит, 20-процентная ставка приведет нас к таким результатам. Но при этом эти деньги не берутся из воздуха. Банки платят проценты из того, что зарабатывают, — это те средства, которые они могут отбивать на кредитах. Компании, которые их берут, платят еще больше процентов за использование заемных денег для своих оборотных операций и для инвестиций.
Другой вопрос — как будут использованы эти средства. При том уровне инфляции, что есть сейчас, мы понимаем, что это деньги довольно большие. То есть это дополнительные средства, которые в основном достанутся гражданам, — и они могут использовать их по-разному.
Но цель, собственно, в том, чтобы предложение успело за этим спросом. И именно поэтому, мне кажется, ставки останутся высокими на некоторое время — чтобы все-таки эти сбережения не прорвались сразу на рынок. То есть не будет так, что мы начинаем год, скажем, со ставкой 21%, а закончим его с 7%. Такого наверняка не произойдет.
Поэтому я не вижу особых проблем. С учетом инфляции, с учетом того, как развивается производство, в принципе, все эти деньги могут быть использованы для нормального спроса.
Софья Донец
главный экономист Т-Инвестиций
При снижении ставки люди продолжают сберегать, но в других активах
Потребитель сегодня хочет получить высокую доходность. Он такую не видел по вкладам примерно никогда. До 2010-х мы жили с устойчивой отрицательной ставкой, то есть то, что я положила в банк, не перекрывало инфляцию. В такой системе выигрывали те, кто занимает: их долги проедались инфляцией. Сейчас время сберегателей. Они получают деньги, которые перераспределяются к ним от заемщиков.
Что происходит, когда ставки снижаются? Предположение о том, что люди сберегали из последних сил, пока ставка была высокая, и только снизь ее, как они сразу же побегут потреблять, — обычно это действует по-другому. Когда мы откладываем сбережения и переходим к более низкому уровню потребления, он становится нашей нормой. И когда ставка идет вниз, мы ищем другие активы, поддерживая ту же норму сбережения.
Знаете, есть такие импульсивные едоки: я сел на диету, потом диета закончилась, я бегу и ем очень много сразу. Нет, обычно так не происходит. Это же не такие прям вынужденные сбережения, куда нас палкой загнали — и как только палка уходит, мы сразу бежим тратить. Снижение ставки — например, с 21% до 19%, потом до 18%, плавненько до 16%, до 15% — не вызовет огромный отток в потребление.
Дмитрий Полевой
директор по инвестициям «Астра Управление активами»
Рост спроса со стороны сберегателей уравновесит его падение от заемщиков
Мне кажется, вся эта история про денежный навес, который нас всех смоет, она немножко искаженная. Да, у одной части экономики появятся дополнительные доходы, но они будут профинансированы снижением доходов или свободных ресурсов у другой части экономики — у тех, кто платит еще более высокие проценты по кредитам: у нас в корпоративном секторе более 50% кредитов обслуживается по плавающим ставкам . Более того, компании активно занимают во флоатерах с начала этого года — это практически весь объем первичных размещений.
Поэтому, если мы смотрим на влияние на совокупный спрос доходов, которые часть экономики получит от высоких ставок, то здесь никакого огромного денежного навеса не будет в целом по экономике. У кого-то среди населения появятся дополнительные доходы, это действительно может пойти в спрос, но, с другой стороны, этот спрос на соответствующую величину будет меньше у тех, кто обслуживает кредит.
И второй момент. Скорость снижения ставки — номинальной и реальной, которая определяет жесткость денежно-кредитных условий, — будет определять то, насколько вот эти дополнительные доходы будут уходить в потребление или будут оставаться в сбережении. Если вспомнить прогнозы, которые есть у Центробанка, то реальная ставка фактически до 2027 года будет находиться выше нейтрального уровня. Это будет так или иначе поддерживать предпочтение домохозяйств и частично бизнеса больше сберегать и не тратить.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
