Отчет ММК за 2022 год: экспорт обвалился, но внутренний спрос устоял

ММК (MOEX: MAGN) — один из лидеров российской черной металлургии, входит в число крупнейших мировых производителей стали. Активы компании расположены в России и Турции.

В феврале компания объявила операционные результаты за 4 квартал и 2022 год в целом.

Год оказался непростым для ММК: компания подпала под санкции, столкнулась с ростом налоговой нагрузки, потеряла доходы от экспорта, кроме прочего и из-за укрепления рубля. Кроме того, на спросе сказалось замедление экономической активности на внешних рынках. Но компании удалось частично нивелировать ущерб.

Поскольку консолидированную финансовую отчетность компания все еще не раскрывает, производственный отчет остается пока главным источником информации для инвесторов. Мы собрали самое важное из отчета по итогам 2022 года, чтобы понять, как бизнес проходит кризис:

1. Производство стали снизилось на 14% из-за неблагоприятной конъюнктуры экспортных рынков, ремонта на производстве, а также на фоне высокой базы 2021 года.
2. Выплавка чугуна сократилась на 12,9% по схожим причинам.
3. Производство угольного концентрата увеличилось на 1,9% благодаря росту потребности в марках коксующихся углей.
4. Продажи товарной металлопродукции на внешних рынках упали на 55%, а на внутреннем выросли на 1%.
5. В целом продажи металлопродукции снизились на 14,2% из-за санкций, капитального ремонта оборудования и замедления деловой активности на зарубежных рынках.

Производство стали на российских заводах снизилось на 18,7%. При этом турецкий сегмент показал рост в 2,8 раза. Но с учетом того, что его доля в выпуске компании невелика, общее производство снизилось существенно — на 14%, до 11,7 млн тонн.

Объем выплавки чугуна снизился на 12,9%, до 9,1 млн тонн. Это связано с продолжительным капитальным ремонтом в доменном производстве, а также с ухудшением рыночной конъюнктуры на зарубежных рынках. Объем выпуска чугуна стал самым низким за последние годы.

Производство угольного концентрата увеличилось на 1,9%, до 3,5 млн тонн. Сказался рост потребности самой компании в марках коксующихся углей, где она старается заместить внешние поставки собственным выпуском. Это единственный сегмент, который показал рост по итогам 2022 года. Кроме того, показатели стали самыми высокими за последние годы.

Продажи металлопродукции ММК составили 10,7 млн тонн и снизились на 14,2% к предыдущему году. Причины те же: экспортные ограничения, ремонтные работы и замедление деловой активности за рубежом.

В основном холдинг продает листовой, сортовой и оцинкованный прокат. По итогам года продажи листового проката снизились на 18,8%, до 4,8 млн тонн, а сортового — на 3,9%, до 1,1 млн тонн.

На динамику в премиальной продукции повлияло снижение продаж оцинкованного проката на 26% из-за экспортных ограничений и падения спроса со стороны автомобильной отрасли.

Несмотря на то что по итогам года объемы реализации в премиальном сегменте сократились на 9,7%, до 4,7 млн тонн, доля такой продукции в портфеле продаж ММК выросла с 41,8 до 44%.

По итогам года сильнее всего упали продажи слябов и заготовок — на 59,8%, — а также метизной продукции — на 23,7%. Что, скорее всего, связано с экспортными ограничениями и усилением конкуренции на внутреннем рынке. А лучшую динамику показали продажи труб — рост на 31,8% — и толстого стана — рост на 8,9%.

Объем продаж на внутреннем рынке, включая СНГ, вырос на 1,3%, до 9,2 млн тонн. А продажи за рубеж из-за экспортных ограничений обвалились более чем вдвое — на 55,4%, до 1,5 млн тонн.

Одним из факторов, которые будут влиять на производство ММК в 2023 году, останется необходимость в капитальном ремонте предприятий. В будущем он должен повысить операционную эффективность, но сейчас может ограничить возможности в выпуске продукции.

В 1 квартале компания отремонтирует доменное и конвертерное производство в Магнитогорске. Кроме того, продолжится строительство коксовой батареи, которая должна, кроме прочего, снизить экологическую нагрузку.

В целом компания ожидает стабильных показателей в 1 квартале 2023 года. Руководство рассчитывает на устойчивый спрос на свою продукцию в России и в странах ближнего зарубежья, а также ждет положительной динамики рыночных котировок. В совокупности это должно компенсировать рост сырьевых затрат и влияние на производство капитального ремонта.

Также стоит упомянуть ряд позитивных новостей, которые компания опубликовала в последнее время.

Турецкий завод ММК не пострадал в результате серии землетрясений. Это важно, потому что доля турецкого сегмента в производстве стали ощутимо растет и по итогам прошлого года составила около 8%.

В 2 полугодии 2022 года ММК сохранил лидерство в производстве плоского проката и металлопроката с покрытием среди российских компаний. А еще успешно разместил облигации на 308 млн долларов, которые заместили значительную часть гарантированных еврооблигаций, выпущенных ранее MMK International Capital.

Производственные результаты по итогам 2022 года можно назвать ожидаемо слабыми. Основные направления производства и продаж показали существенный спад. Наибольший удар пришелся на экспорт, пострадавший из-за ограничений.

Из положительных моментов стоит отметить работу турецкого сегмента, который отчасти помог нивелировать падение производства в России. Также выделяется рост производства угольного концентрата для замещения сторонних поставок.

Для оценки перспектив компании, которая в большей степени ориентирована на внутренний рынок, стоит обратить внимание на динамику строительной отрасли в России. Наряду с ВПК она один из основных потребителей металла.

По итогам 2022 года зафиксирован рекорд ввода в эксплуатацию жилья, но начиная с сентября отмечается уже существенное снижение темпов. Одним из драйверов строительного рынка выступает льготная ипотека — ее действие продлили, правда на худших условиях.

В целом по итогам 2022 года банки снизили выдачу ипотечных кредитов на 15,5%. Стимулировать строительную отрасль становится все сложнее, в том числе из-за сберегательной модели поведения, которой в кризис придерживаются россияне.

Экспортный потенциал компании будет зависеть от состояния мировой экономики, способности Китая восстановиться после локдаунов и того, как западные страны будут справляться с рисками рецессии.

В 2022 году акции ММК потеряли более 50%, но с октября наблюдается восстановление котировок, которое связано с ростом цен на сталь и ослаблением рубля.

Неопределенность с будущим бумаг ММК по-прежнему сохраняется: публикаций финансовых отчетов все еще нет, а потому нет и ясности относительно финансового состояния компании.